Рынки

Внешний фон остается умеренно-положительным. На внутреннем рынке сохраняется положительное влияние фактора ликвидности и высоких цен на нефть. На ход торгов внешнего рынка во второй половине дня может повлиять новый блок статистики из США.

Российский рынок растет. Первый рабочий день не испортил настроения инвесторов на внутреннем долговом рынке. Государственные бумаги, а также корпоративные облигации первого эшелона прибавили в цене (в пределах 5-10 б.п.), стали пользоваться спросом и длинные выпуски – с дюрацией более 3 лет (например, выпуск ОФЗ 25077, аукцион по доразмещению которого состоится в среду). Энтузиазм инвесторов объясняется ростом цен на нефть и укреплением рубля. На внешнем рынке тоже царило умеренно-положительное настроение: госсектор и корпоративные бумаги плавно подросли.

Китай: победное шествие инфляции продолжается. Вопреки заявлениям китайских властей, инфляционная гидра едва ли находится под контролем Пекина – об этом говорят обнародованные данные о январской инфляции. Индекс розничных цен в годовом пересчете вырос на 4.9%, что ниже консенсус-прогноза Bloomberg (5.4%). Впрочем, инфляция за 2010 г. составила 4.6% – таким образом, в начале года рост цен вновь ускорился, хотя и меньшими темпами, чем ожидалось. Между тем, в конце января прошлого года показатель годовой инфляции был всего лишь на уровне 1.5%. Так что уровень инфляционного давления остается высоким, и в последующие месяцы при текущем уровне ставок мы ожидаем его ускорение. Кроме того, мы ожидаем дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и роста ставок по базовым операциям КНР (сейчас 6.06% по однолетним кредитам и 3% по однолетним депозитам), а также нормы резервирования (19%), которая уже находится вблизи 20-летних максимумов. По данным агентства Xinhua, объем выданных банками кредитов вырос в январе более чем вдвое – до 1.2 трлн юаней (182 млрд долл.; 480 млрд юаней в декабре). Резкое увеличение кредитной массы в начале года объясняется отложенным спросом, ведь в конце года китайские банки выбрали свои квоты по кредитам. Если официальная статистика подтвердит этот показатель, это станет еще одним сигналом к дальнейшему росту индекса цен: экономике будет трудно не заметить роста денежной массы на 1.2 трлн юаней в виде новых кредитов.

Япония: робкая надежда на рост. Как и ожидалось, Банк Японии ставки повышать не стал (0-0.1%), остался без изменений и объем программы выкупа активов (5 трлн иен). Впервые за последние девять месяцев представители Банка Японии взглянули на перспективы национальной экономики с оптимизмом. Как отмечается в пресс-релизе по итогам заседания, экспорт и промышленное производство Японии демонстрируют тенденции к росту – на фоне восстановления спроса со стороны развивающихся и сырьевых экономик. Однако добавим немного дегтя в это приторное вагаси: уже опубликованная статистика не столь оптимистична. Это правда, что финальная оценка индекса промышленной активности в годовом исчислении была пересмотрена до 4.9% за декабрь 2010 г. (с 4.6%), но это все равно близко к минимальным показателем 2010 года. Возможно, данные за январь подтвердят заявления Банка Японии. А пока ожидать сокращения стимулирующих мер и роста ставок в Стране восходящего солнца не стоит – как минимум в 2010 году, а то и в первой половине года 2012-го.