РЫНКИ

- Евросоюзу не удалось найти поддержку всех 27 стран в вопросе изменения договора ЕС на саммите в пятницу. Однако лидеры ЕС все же пришли к соглашению о верхнем пределе фонда спасения ESM - его величина будет ограничена на уровне 500 млрд. евро, тем не менее фонду не будет выдана банковская лицензия. В то же время ЕЦБ снова сократил ключевую ставку до рекордного минимума 1,0 процента годовых.

- Ожидается кредитование Международного валютного фонда (МВФ) на 150 миллиардов евро ($200 миллиардов) через двухсторонние кредиты центробанков ЕС без предоставления специальной банковской лицензии стабилизационному фонду блока, которая дала бы ему доступ к финансированию Европейского Центробанка (ЕЦБ).

- По итогам дня индекс Dow Jones упал на 1,63% до 11.997,70 пункта, индекс Standard & Poor's 500 снизился на 2,11% до 1.234,35 пункта.

- Среди наиболее ожидаемых новостей сегодня можно отметить индекс потребительских настроений MIT, торговый баланс США, а также индекс потребительских цен Германии.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

- Долговой рынок в четверг не показал единого тренда в ожидании саммита ЕС и результатов заседания ЕЦБ. Сегодня мы ожидаем снижения котировок на фоне новостей о провале соглашений по бюджетной дисциплине и заявлений Марио Драги о снижении прогноза экономического роста в Еврозоне. Активность в ОФЗ и корпоративных бумагах снизилась в четверг в ожидании известий из Европы, обороты по госбумагам составили 7,9 млрд. руб., по бондам компаний – 10 млрд. руб. Лидерами по оборотам стали ОФЗ-26206 (1,6 млрд. руб./+9 б.п./YTM 8,10%) и ОФЗ-25076 (0,9 млрд. руб./+10 б.п./YTM 7.30%). Основная активность в корпоративных бумагах находилась в финансовом и телекоммуникационном секторе: выпуски ВЭБ-9 (1,1 млрд. руб./YTM 9,24%), МТС-7 (0,7 млрд. руб./YTM 9,59%) и Вымпелком-7 (0,7 млрд. руб./YTM 9,96%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

- ЦБ принял решение повысить лимит на аукционе репо. Сегодня утром ЦБ принял решение повысить лимит на аукционе репо до 130 млрд. руб. с 110 млрд. руб. днем ранее. Спрос на предыдущем аукционе репо составил 242 млрд. руб. при ставке 5,62% на первой сессии и 6,40% на второй. Совокупный объем средств на счетах в Банке России снизился до 800,6 млрд. руб. Ставки на денежные средства немного стабилизировались, а на overnight находятся на уровне 5,40-6,00% годовых. Вчера Сергей Швецов сделал заявление, что ЦБ не меняет политику установления лимитов однодневного репо в противовес сложившемуся мнению участников рынка об уменьшении максимального объема на аукционах репо в целях сдерживания инфляции.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Башнефть (NR) - финансовые результаты за 9 месяцев 2011г. Вчера нефтяная компания Башнефть опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2011г. Выручка компании увеличилась на 45,2% до $12 466 млн. по сравнению с 9 месяцами 2010г., при этом рост EBITDA за соответствующий период составил 31,6% - до $2 368 млн. Необходимо отметить снижение рентабельности EBITDA до 16% с 20,83% во 2-м квартале этого года. Снижение рентабельности обусловлено увеличением административных и управленческих расходов компании.

В 3-м квартале этого года компания провела выкуп облигаций с рынка в объеме 40,4 млрд. руб., и по итогам отчетного периода Чистый долг Башнефти снизился на 13,6% по сравнению с предыдущим кварталом до $2 327 млн. Соотношение Чистый долг/EBITDA составило 1,44x, что является низким уровнем долговой нагрузки. В целом рост долговой нагрузки компании связан с высокими капитальными затратами, направленными на развитие нефтедобычи.

С 1 октября этого года была введена новая система налогообложения нефтедобывающих компаний «60-66», которая невыгодна компаниям, занимающимся добычей высокосернистой нефти. Негативный эффект для крупнейших в этом сегменте компаний – Башнефти и Татнефти будет нивелирован одобренными Правительством льготами по НДПИ. Тем не менее, льготы вступят в силу только с 2012г., таким образом в 4-м квартале компании недополучат прибыль.

Размещенный в начале декабря выпуск Башнефть БО-01 торгуется в настоящий момент с доходностью 9,63% при дюрации 1,85 года, предоставляя премию к выпускам Газпром-нефти (BBB-/Baa3/-) (Чистый долг/EBITDA – 0,7) около 335 б.п. Несмотря на отсутствие рейтинга у Башнефти и более высокую долговую нагрузку, мы оцениваем кредитное качество компании на высоком уровне, и полагаем, что у выпуска существует дальнейший потенциал снижения доходности . Что касается инвесторов, не рассматривающих покупку выпусков компании без рейтинга, мы рекомендуем выбирать для покупки короткие выпуски эмитентов с рейтингом, предоставляющих премию к вторичному рынку.

ММВБ планирует внести изменения в правила торгов облигациями. В четверг заместитель руководителя ФБ ММВБ Анна Кузнецова сообщила, что в 2012г. ММВБ планирует внести изменения в правила торгов облигациями. Так, биржа планирует отказаться от приостановки торгов облигациями на период оферты и купонных выплат. Также ММВБ планирует запустить механизм «букинга», в рамках которого заявки при размещении облигаций, заявки на покупку ценных бумаг будет собирать биржа. На наш взгляд изменения в правилах смогут повысить ликвидность в некоторых бумагах.