Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
МДМ Банк: Еврооблигации Alrosa 2014 - рекомендация "покупать"
На прошедшем 25 июня 2005 г. годовом собрании акционеров АК «Алроса», министр финансов РФ А. Кудрин, являющийся председателем Наблюдательного Совета компании, заявил, что государство проводит мероприятия по увеличения своего контроля над компанией. В частности, уставной капитал АК «Алроса» будет увеличен, а правительство РФ получит контрольный пакет акций компании за счет выкупа допэмиссии. Сейчас правительство РФ контролирует 37% акций; правительство республики Якутии – 32% акций; местные органы самоуправления Якутии – 8% акций и трудовой коллектив компании – 23% акций. Намерения получить контрольный пакет в АК «Алроса» уже около года озвучиваются правительством РФ, однако, похоже, в настоящий момент эти планы вступают в стадию финальной реализации. После того, как на днях правительство РФ наконец окончательно установило контроль над Газпромом, аналогичная судьба ждет АК «Алроса». Данный факт является знаком стратегической важности Алроса для государства и приведет к дальнейшему снижению кредитной премии по долговым обязательства компании. После получения контрольного пакета правительство РФ намерено создать на базе АК «Алроса» национальную горнорудную компанию, которая наряду с развитием алмазодобычи будет реализовать гос. политику в области разработки иных полезных ископаемых на территории РФ и за ее пределами. Соответственно, кредитный рейтинг Алроса, который недавно был повышен агентством Moody's с В2 до Ва3 (и еще не включает в себя фактора усиления влияния правительства РФ в компании) имеет существенный потенциал для повышения после того, как контрольный пакет акций Алроса окажется у правительства РФ. По шкале Moody's рейтинг Алроса (после получения правительством РФ контрольного пакета) может быть повышен до суверенного. Кроме того, позитивно для кредитных рейтингов Алроса выглядит факт, что впервые за последние годы компания начала сокращать долг. Если к середине 2004 г. чистый долг Алроса вырос до рекордных $1.4 млрд., то к концу 2004 г. он сократился до $1.3 млрд. и по заявлениям руководства Алроса, сделанных в ходе собрания акционеров, чистый долг сократится до $985 млн. уже к концу 2005. ТОРГОВАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ С учетом, фактически, квази-суверенного статуса, еврооблигации Alrosa-14 по-прежнему имеют неоправданно большую премию по доходности к кривой евробондов Газпрома. Мы не видим значительной разницы в кредитных рисках Газпрома и Алроса для инвесторов, т.к. обе компании имеют схожую долговую нагрузку и могут рассчитывать на помощь правительства в трудный момент. По мере успешной реализации планов правительства РФ по получению контрольного пакета в Алроса (в чем нет сомнений после успешного опыта по Газпрому и жесткой политики правительства по установлению контроля за госкомпаниями) кредитные риски Алросы будут снижаться и спрэд Alrosa-14 к кривой Газпрома и суверенной кривой будет сужаться. Мы видим потенциал сужения спрэда доходности Alrosa-14 / Gazprom-13 на 60-90 б.п. (потенциал роста цены 5%), т.к. оцениваем справедливый спрэд доходности Alrosa-14 / Gazprom-13 не выше 25-50 б.п.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |