Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Евраз готовится к размещению 7-летних евробондов


[20.04.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон утром в среду умеренно положительный. Мировые площадки во многом восстановились после снижения понедельника. Традиционным ориентиром для внутреннего долгового рынка станет аукцион по размещению ОФЗ. Кроме того, сегодня состоится уплата трети НДС за 1 квартал 2011 г., однако высокая ликвидность (1.33 трлн руб.) должна сгладить последствия. В преддверии майских праздников, которые инвесторы стараются пересидеть «в купоне», можно ожидать, что в последней декаде апреля на рынке будут преобладать положительные настроения. Конечно, если мировые площадки не преподнесут новых сюрпризов.

- После нервотрепки понедельника рынок пришел в себя. Несмотря на казавшееся неизбежным продолжение распродаж, в начале дня внутренний долговой рынок предпринял попытку консолидации, а завершил торговую сессию и вовсе ростом, отыграв часть потерь понедельника. Дальний конец кривой прибавил в среднем от 30 до 50 б.п., причем отмечался вполне уверенный спрос. Внешний долговой рынок хоть и с меньшим энтузиазмом, но все же повторил движение рублевых торгов – суверенный займ Россия-30 прибавил порядка 30 б.п., закрывшись вблизи 115.80%. Умеренный спрос наблюдался и в корпоративном сегменте.

Новости и торговые идеи

- S&P подкорректировал планы Минфина. Финансовое ведомство изменило во вторник программу сегодняшнего аукциона по размещению ОФЗ. Министерство испугалось ухудшения рыночной конъюнктуры на фоне снижения прогноза по суверенному рейтингу США от S&P. Впрочем, как показала вчерашняя торговая сессия, опасения были, возможно, напрасны. Тем не менее, вместо изначально запланированного 5-летнего ОФЗ 25077 участникам рынка будет сегодня предложен 3-летний выпуск ОФЗ 25076. Заявленный объем предложения – 20 млрд руб., а ориентир доходности – 6.35-6.45%. Доходность к погашению, по которой выпуск закрылся накануне – 6.39%. Учитывая нормализовавшуюся ситуацию на рынках, высокий навес ликвидности и сократившуюся дюрацию предлагаемого выпуска, мы считаем, что аукцион пройдет успешно, причем при минимальной премии к вторичному рынку.

- Евраз (B+/B1/BB-) готовится к размещению 7-летних евробондов. Предполагаемый объем эмиссии 500-750 млн долл., а ставка будет близка к 6.75%. Такой прайсинг даст небольшую спекулятивную премию к обращающимся выпускам, особенно на фоне недавнего повышения рейтингов Fitch c «В+» до «ВВ-». Fitch повысило рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте и присвоило планируемой эмиссии еврооблигаций рейтинг "BB-(exp)". Повышение рейтингов агентство мотивировало улучшением структуры капитала и позиции ликвидности Евраза. Теперь рейтинги Евраза максимально приблизились к рейтингам Северстали (BB-/Ba3/B+). Однако о доходностях этого сказать нельзя: рублевая кривая по-прежнему предполагает спрэд примерно в 25-35 б.п. Последнее повышение рейтинга снимает формальные препятствия для сужения спрэда. Таким образом, мы видим спекулятивный потенциал сужения кредитного спрэда Евраза к Северстали в пределах 20 б.п.

- Ренессанс Кредит получает повышение рейтинга от S&P. Вслед за Fitch, который две недели назад повысил рейтинг Ренессанс Кредита с B- до B, рейтинг банка повысило и агентство Standard & Poor’s. Прогноз по рейтингу стабильный. Мотивация для повышения ровно та же – диверсификация фондирования и стабилизация качества активов, высокая маржа и достаточность капитала. В то же время среди сдерживающих факторов агентство отмечает характерный для розничного кредитования высокий кредитный риск и сравнительно слабые рыночные позиции банка по сравнению с ближайшими конкурентами. Следующее повышение рейтинга от S&P будет отражать значительное улучшение операционной среды; кроме того, банк должен усилить свои конкурентные позиции и повысить общую диверсификацию и эффективность бизнеса.

- Альфа-банк разместил экстрадлинные еврооблигации. Вчера закрылась книга на новые 10-летние евроблигации Альфа-банка. Объем размещения составил 1 млрд долл. Первоначальный неформальный ориентир по доходности «около 8%» был позже конкретизирован до 7.875-8.00% и далее снижен до окончательного 7.75-7.875%. Троекратная переподписка позволила банку разместить облигации по нижней границе окончательного диапазона. Таким образом, облигации разместились со спрэдом порядка 460 б.п. к USD IRS, что чуть больше спрэда для Alfa-7.875%-2017 (450 б.п.), но меньше спрэда для Alfa-8.635%-2017 (480 б.п.). Впрочем, индивидуальный рейтинг последнего выпуска по Fitch на одну ступень ниже рейтингов нового размещения и Alfa-7.875%-2017.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: