Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Единственным драйвером роста выручки ГМК Норильский Никель являются мировые цены на металлы


[18.10.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

ВНЕШНИЙ ФОН

Фондовые площадки в США в понедельник закрылись в отрицательной зоне на фоне вновь усилившихся опасений инвесторов относительно темпов урегулирования долгового кризиса в странах Еврозоны.

Стоимость UST-10 выросла после заявлений министра финансов Германии Вольфганга Шойбле о нереальности сроков обнародования решений относительно основных долговых проблем европейских стран на ближайшем саммите ЕС и спада оптимизма в отношении быстрого одобрения плана по спасению еврозоны от долгового кризиса. Доходность UST-10 снизилась на 9 б.п. до 2,16%.

На наш взгляд волатильность на рынках будет сохраняться до появления конкретных мер по стабилизации европейского долгового кризиса.

РЫНКИ

Рост доходностей ОФЗ и разнонаправленная динамика корпоративных бумаг. Негативная статистика по промышленному производству в России и заявление министра финансов Германии Шойбле в совокупности с напряженной ситуацией на денежном рынке не позволили рублевым облигациям продолжить дальнейший рост. По итогам торгов практически половина котировок показала отрицательную динамику, особенно на рынке ОФЗ, где 70% бумаг упали в цене. Обороты по госбумагам составили 6,4 млрд. руб., наиболее торгуемыми были длинные выпуски: ОФЗ 25079 (2.2 млрд. руб./+2 б.п./YTM 8.02%), ОФЗ- 26203 (1 млрд. руб. / YTM 8.29%) и ОФЗ-26204 (0.8 млрд. руб./-4 б.п./YTM 8.38%). Наиболее ликвидные корпоративные бумаги показали разнонаправленную динамику: резко вырос в цене выпуск ЕвразХолдФ-7 (0.6 млрд. руб./-246 б.п./YTM 8,44%), Мечел-15 (0.4 млрд. руб./-16 б.п./YTM 10.44%), но снизились котировки Ростелеком-6 (0.6 млрд. руб./+211 б.п./YTM 8,32%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Банки ожидают вливаний средств бюджета к концу года. Как и ожидалось, напряжение на денежном рынке растет, хотя на счетах в ЦБ в данный момент находится на 51,7 млрд. руб. больше, чем днем ранее (995,7 млрд. руб.). Сальдо по операциям с ЦБ все также остается отрицательным на уровне -252,6 млрд. руб. Основное фондирование осуществляется через репо с Центробанком: на однодневном аукционе было совершено сделок на 350 млрд. руб. по ставке 5,28% годовых. При этом банки рассчитывают на средства бюджета к концу года – трехмесячный аукцион РЕПО не вызвал ажиотажа, и объем сделок на нем составил лишь 370 млн. руб. Ставки Mosprime и МБК продолжают постепенный рост – индикативный овернайт вырос на 6 б.п., по более длинным ставкам рост составил от 7 до 14 б.п. По межбанковским кредитам ставки сохраняются на уровне 5,1%. Наличию свободных средств также мешает покупка рубля экспортерами. На предстоящем аукционе Минфина (из бюджета на депозиты банков поступит 55 млрд. руб.) мы ожидаем высокого спроса.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

ГМК Норильский Никель (BBB-/Baa2-/BB+): единственным драйвером роста выручки являются мировые цены на металлы. Норильский Никель опубликовал неаудированные результаты за первое полугодие 2011 года по стандартам МСФО. По сравнению с 6 месяцами 2010 года, выручка компании увеличилась на 24%, что стало следствием роста мировых цен на реализуемые металлы (наибольший рост пришелся на палладий, который прибавил 62% г/г). На этом же уровне наблюдался рост расходов, вызванный повышением экспортных пошлин на медь и никель.

Компания не раскрыла размер финансового долга, однако, в случае реализации программы выкупа акций с рынка, Норникель будет вынужден привлечь до $3,5 млрд. Учитывая тот факт, что на конец 2010 года чистый долг компании был отрицательным, а текущие активы более чем в два раза превышали совокупные обязательства (как краткосрочные, так и долгосрочные), мы считаем, что новые заимствования не сильно повлияют на кредитное качество компании.

В обращении находится выпуск облигаций Норильский Никель БО3 с дюрацией 1,68 года и YTM 7,73%. Мы не видим каких-либо идей в данной бумаге.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: