ВНЕШНИЙ ФОН

Рынки следят за новостями из Европы. Кредитный рейтинг Италии был понижен агентством Moody's во вторник на три ступени до А2 с Аа2 с негативным прогнозом. Данная новость усилила опасения инвесторов по поводу состояния третьей крупнейшей экономики еврозоны, которая сейчас находится в эпицентре долгового кризиса. Однако благодаря решению финансовых властей Европы о поддержке банков по итогам торговой сессии рынки вышли из красной зоны. Американские инвесторы с воодушевлением отнеслись к новостям из Европы, помогло росту котировок и выступление Бернанке с очередным обещанием дополнительных мер по поддержке экономики, в первую очередь – банковского сектора. В результате индекс S&P 500 достиг максимальных уровней за неделю, увеличившись на 2.3% до 1123,95. Стоимость RUS-30 изменилась незначительно - с 112.090 до 112.223, доходность UST-10 выросла с 1.822 до 1.835. Мы ожидаем продолжения периода волатильности на рынках в попытках разрешить долговой кризис еврозоны.

РЫНКИ

Активность на рынке низкая. После ряда крупных продаж предыдущим днем, во вторник объемы торгов на рынке рублевых облигаций снизились до 26 млрд. руб. Обороты по сделкам в государственных выпусках составили 10,1 млрд. руб., основные продажи пришлись на ОФЗ-26204 (2,2 млрд. руб. / +29 б.п. к доходности / YTM 8.96%), ОФЗ-25078 (1,1 млрд. руб. / +60 б.п. / YTM 7.52%) и ОФЗ-25076 (1,0 млрд. руб. / +8 б.п. / YTM 7.76%). Среди бумаг корпоративных эмитентов общий объем сделок составил 16 млрд. руб., инвесторы проявили интерес к облигациям РЖД-10 (1,7 млрд. руб. / -10 б.п. / YTM 7.89%) и ХКФБ-5 (0,6 млрд. руб. / -47 б.п. / YTM 5.58%), также активно торговался выпуск РЖД- 12 (0,7 млрд. руб. / + 82 б.п. / YTM 6.72%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Свободные средства не удержались не прежнем уровне. Объем свободных средств денежного рынка не удержался на отметке 900 млрд. руб. - остатки на счетах ЦБ снизились на 100,6 млрд. руб. до 878,1 млрд. руб. Снижение произошло из-за динамики остатков на корреспондентских счетах - они уменьшились до 654 млрд. руб., потеряв 117,1 млрд. руб. Депозиты увеличились на 16,5 млрд. руб. и сейчас находятся на уровне 224,1 млрд. руб.

Ставки MosPrime не отреагировали на снижение ликвидности: овернайт упал на 38 пунктов до 4,96%, на более длинные сроки ставки в среднем снизились на 13 пунктов. Ставки МБК продолжили падать - если с утра сделки проводились под 3,75 и 4%, то к концу дня однодневные кредиты выдавались под 3,5%, что ниже границы коридора ЦБ (ставки по депозитам там составляют 3,75%). Рынок межбанковского РЕПО следует за общим снижением ставок - во вторник происходило снижение до 5,10% с 5,29%, днем ранее оборот составил 236,3 млрд. руб. Ставки по операциям РЕПО с ЦБ сохранились на уровне 5,28% годовых, объем - 117,98 млрд. руб. Регулятор также провел дополнительный аукцион семидневного репо, при объеме сделок в 18,7 млрд. руб. ставка составила 5,33%. Банк России установил новый лимит на недельные сделки - 100 млрд. руб. вместо 10 млрд. руб.

Министерство Финансов вчера разместило 105 млрд. руб. бюджетных средств под 7,34% годовых, спрос составил 187,81 млрд. руб. Это самая высокая ставка на депозитном аукционе с начала года. Денежный рынок продолжает оставаться неустойчивым, несмотря на поддержку Минфина и Банка России. По данным Росстата, в сентябре, как и в предыдущие два месяца, рост цен остановился. В годовом выражении показатель инфляции снизился до 7,2%. Нулевой рост цен объясняется продолжающимся сезонным эффектом дешевеющих продовольственных товаров - в корзине расчета ИПЦ их доля составляет 36%. В сентябре цены на продовольствие снизились на 0,6% м/м, инфляция цен на непродовольственные товары составила 0,7%, цены на услуги снизились на 0,1%. Мы ожидаем сохранения нулевой инфляции в октябре и ускорения роста цен в конце года на фоне высоких предвыборных расходов и сезонного увеличения трат бюджета.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Группа «РусГидро» (BB+/Ba1/BB+) опубликовала отчетность по МСФО. Группа «РусГидро» (BB+/Ba1/BB+), в которую входят большинство гидроэлектростанций России, вчера опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2011г. На результаты компании оказала влияние передача 5 сбытовых компаний и 15,48% ОАО «ОГК-1» ОАО «Интер РАО ЕЭС» в оплату допэмиссии. Таким образом, результаты данных компаний отражены в отчетности до 28 марта. Финансовый результаты данной операции составил 750 млн. Руб.

Доходы от текущей деятельности за первое полугодие 2011г. составили 164,3 млрд. руб., что на 19,8% ниже показателя за 6 месяцев 2010г. Данный показатель, скорректированный на выбытие активов, увеличился на 10,5% г/г. Расходы по группе с учетом выбытия активов выросли на 6,8% г/г. EBITDA за 6 месяцев 2011 г. выросла на 17,9%; чистая прибыль – на 26% до 27 млрд. руб. Следует отметить, что результаты «РусГидро» превзошли ожидания аналитиков; так, чистая прибыль компании оказалась на 9,5% выше консенсус-прогноза.

В структуре задолженности группы доля краткосрочных обязательств (большая часть которых представляет собой текущую часть долгосрочных обязательств) снизилась до 6,8% (на конец 2010 года – 20,8%). Рост долгосрочной задолженности на 43,8% к концу 2010г. связан с выпуском двух облигационных займов на 1 млрд. руб. На конец 2010г. чистый долг компании составлял 21 млрд. руб., отношение чистого долга к EBITDA было на уровне 0,55. По итогам первого полугодия 2011г. чистый долг компании стал отрицательным, т.к. объем средств на счетах компании превышал размер заемных обязательств.

Доходность выпусков 1 и 2 облигаций РусГидро при дюрации обоих выпусков 3,74 года составляет 9%, что не представляет интереса для инвесторов. Гораздо привлекательнее смотрятся рублевые евробонды РусГидро (обращаются на LSE), которые при дюрации 3,08 года предлагают доходность 10,75%, что является очень высоким уровнем как с точки зрения рынка, так и с точки зрения кредитного качества эмитента.

ВЭБ разместил облигации на 15 млрд. руб. Диапазон доходности к пятилетней оферте составил 8,58%-8,99% годовых. В марте 5-ти летний выпуск облигаций ВЭБ разместил под 7,9% годовых, что лишний раз показывает снижение интереса инвесторов даже к бумагам государственных компаний. Облигации ВЭБ-6, наиболее близкие по срокам погашения к новому выпуску (дюрация 4,73 года), торгуются с доходностью 8,16%.

Минфин отменил размещение облигаций. Минфин отменил размещение облигаций, запланированное на 5 октября, в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка. Напоминаем, что 28 сентября по этой же причине уже был отменен аукцион по размещению ОФЗ.