Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Дебютные еврооблигации Кокса стали самыми доходными бумагами среди российских корпоративных евробондов на подобной срочности


[17.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон в пятницу утром умеренно негативный. В России сохраняется невысокая ликвидность (836 млрд руб.), однако, сегодня состоится погашение ОБР на 456 млрд руб., что может благотворно сказаться на уровне средств в системе. В США сегодня будет опубликован Индекс потребительского доверия, рассчитываемый Мичиганским университетом.

Внутренний долговой рынок в четверг закрылся снижением.Бόльшие потери пришлись на сегмент госбумаг – среднесрочные выпуски снизились на 20-30 б.п., по длинным выпускам, доразместившимся накануне, снижение достигало 50 б.п. Корпоративные и банковские бумаги выглядели лучше рынка, закрывшись снижением на 15-20 б.п. Внешний долговой рынок не стал исключением и серьезно просел вслед за мировыми негативными тенденциями. Снижаясь в начале дня на 60 б.п., к концу сессии, Россия-30 отыграла часть потерь, закрывшись на отметке 117.80%. В корпоративном сегменте также наблюдались продажи, однако активность была невысокой.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Кокс (В/В2/-) разместил дебютный выпуск евробондов. Кокс разместил 5-летний выпуск евробондов в объеме 350 млн долл. Доходность на размещении составила 7.75%. По данным организаторов размещения, объем спроса составил примерно 2 млрд долл., и означает, что выпуск разместился при почти 6-кратной переподписке. Таким образом, облигации Кокса стали самыми доходными бумагами среди российских корпоративных евробондов на подобной срочности. На наш взгляд выпуск выглядит привлекательно и имеет хороший потенциал к росту цены, правда велика вероятность, что большая часть бумаг осядет на руках у крупных банков и ликвидность выпуска будет невысокой.

Центр-Инвест (-/B1/-) увеличивает предложение облигаций до 2.5 млрд руб. Банк Центр-Инвест, в дополнение к уже открытому сбору заявок на биржевые облигации серии БО-1 объемом 1.5 млрд руб., решил также предложить биржевые облигации серии БО-5 объемом 1 млрд руб. В остальном параметры бумаг аналогичны: срок до погашения составляет 3 года, предусмотрена оферта через 1.5 года. Изначальный индикативный диапазон по купону пока не менялся и составляет 8.5-9.0%, что соответствует доходности в 8.68-9.20%. Книга заявок на оба выпуска закрывается сегодня, размещение запланировано на 21 июня.

У банка в обращении находится один выпуск рублевых облигаций, Центр-Инвест-2. Активность в бумаге мала, последние сделки проходили с доходностью к оферте через год порядка 8.1-8.4%. При этом спред относительно бумаг МКБ, обладающего аналогичным рейтингом от Moody’s, составляет 50-70 б.п. При сохранении этого спреда на полуторалетней дюрации справедливой доходностью по новым выпускам Центр-Инвеста можно считать 8.9-9.1%. Мы рекомендуем участвовать в размещении ближе к верхней границе индикативного диапазона. Впрочем, величина текущего спреда возможно не совсем оправданна в долгосрочной перспективе: у банка достаточно сильные позиции на юге России и хорошие акционеры – более 60% капитала принадлежит иностранным банкам ЕБРР, DEG, Erste Bank, австрийскому подразделениею Raiffeisen.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: