Неожиданное снижение ставки рефинансирования на 25 б.п. и повышение ставки по депозитам на 25 б.п. Сегодня утром ЦБ неожиданно для участников денежного рынка снизил ставку рефинансирования на 25 б.п. до 8,0% и одновременно повысил на столько же процентные ставки по депозитам. Решение обосновано ожиданиями ЦБР по значительному снижению темпов инфляции в начале следующего года, вызванное отчасти переносом повышения цен и тарифов, обычно происходящее в начале года, на середину 2012г. Таким образом, именно темпы роста инфляции, на наш взгляд, выступят в дальнейшем основным индикатором для регулятора при принятии решений относительно ключевых ставок, и их рост в середине года может привести к обратному решению ЦБ.

Изменение ставок репо окажет некоторое позитивное влияние. Несмотря на то, что ЦБ придал своему решению по изменению ставок нейтральное значение, на наш взгляд, снижение ставки рефинансирования, а также ставок репо окажет свое позитивное влияние на доходности ОФЗ и выпуски эмитентов первого эшелона. Действия регулятора могут сгладить несколько обострившуюся ситуацию с ликвидностью, в которой участники денежного рынка не могут рефинансироваться в ЦБ на аукционной основе и вынуждены задействовать инструменты фиксированного репо с ЦБ.

На наш взгляд в рамках следующего заседания ЦБ в феврале 2012 г. регулятор, скорее всего, не будет принимать новых решений по ставкам.