Стратегия по российскому рынку ценных бумаг на 2007 год. Каким мы видим 2007 год?

Россия – опережая мировые рынки

Российский рынок в 2007 году сохранит свои позиции как один из наиболее привлекательных среди развивающихся рынков, при этом в преддверии выборов политические риски могут выйти на первый план. Экономическая ситуация в стране останется стабильной на фоне притока нефтедолларов, но влияние этого фактора может существенно снизиться в случае ослабления мирового рынка нефти. Опасения относительно уменьшения денежных потоков сырьевых компаний, способствовавших развитию отечественной экономики, способны негативно отразиться на темпах роста фондового рынка, который с начала года прибавил 65.46% (данные на 22 декабря). Таким образом, увеличение рыночных показателей на 20% в 2007 году представляется вполне возможным, если финансовые результаты компаний не разочаруют инвесторов. Единственный фактор, влияние которого пока сложно определить,— это отношение властей к притоку иностранного капитала. До сих пор инвесторы практически не реагировали на действия Правительства по отношению к бизнесу, однако если эта уверенность исчезнет, то после нескольких лет поступательного развития рынка фиксация прибыли может привести к значительному снижению цен.

Российский рынок долговых инструментов

• Мы ожидаем, что к концу 2007 года объем российских облигаций в обращении вырастет до 1.3 трлн рублей (около $50 млрд). Объем новых выпусков составит порядка 470–570 млрд рублей, а ежемесячные биржевые обороты торгов достигнут 240-250 млрд рублей.

• Стабилизация цен на нефть в 2007 году может негативно отразиться на показателях ликвидности в банковском секторе и, соответственно, на рынке облигаций. В то же время ослабление доллара увеличит привлекательность рублевых бумаг для иностранных инвесторов.

• Мы ожидаем роста долговых рынков в январе–феврале 2007 года благодаря притоку инвестиций и укреплению рубля. Доходность может снизиться на 15–30 базисных пунктов. Далее вероятны два сценария развития событий: ситуацию на рынке будут определять либо операции Центрального банка, либо спрос иностранных инвесторов.

• Среди интересных вложений в январе–феврале 2007 года следует отметить ОФЗ серий  46014, 46017, 46018. Среди корпоративных и субфедеральных выпусковпривлекательны облигации РЖД-06 и 07, Газпром А4 и А6, ГидроОГК-1, МОЭСК-01, Москва 39 и 44, а также недавно размещенные Лукойл-03 и -04, Северо-Западный Телеком-04. В случае если притока иностранных инвестиций в феврале не последует, необходимо обратить внимание на бумаги второго и третьего эшелонов со сроком до погашения 1–1.5 года и максимальным купонным доходом.

Еврооблигации

• Рынок еврооблигаций будет одним из наиболее стабильных в первой половине 2007 года на фоне нейтральной денежной политики ФРС США (то есть окончания периода агрессивного повышения ставок). Мы ожидаем, что доходность по UST-10 достигнет своего целевого уровня в 4.4–4.6% годовых, на котором она остановится на ближайшие 3 месяца.

• Мы ожидаем, что спрэд Россия-30 vs. UST-10 может снизиться на 20 базисных пунктов, и многие инвесторы выберут именно эту, безопасную и не особенно интересную стратегию поведения. Выпуск Россия-28 считаем привлекательным с точки зрения купонного дохода в случае сохранения благоприятной обстановки на рынке. Среди  российских корпоративных выпусков еврооблигаций следует отметить Ritzio-7, Svyaznoy-7, Mirax-8, JFC-7, Gallery-13 и Energomash-10.