Внешний рынок

Хотя мировые фондовые рынки довольно легко переварили новость о снижении рейтингов итальянских банков оптимизм, воцарившийся на торговых площадках по итогам европейского саммита постепенно сходит на нет. При этом рассчитывать на какие‐либо новые драйверы роста в контексте принятия дополнительных мер по решению европейской долговой проблемы пока не приходится. Скорее, наоборот, приходит понимание, что до воплощения задуманного предстоит решить немало технических проблем, как, например, получение одобрениеконституционного суда Германии, отложившего рассмотрение законности ESM на неопределенный срок или одобрения бундестагом выделения первых 30 млрд евро испанским банкам (19 июля). На этом фоне доходность индикативных итальянских десятилеток снова превысилаза 6‐процентный барьер (6.04% годовых; +15 б.п.), а испанских подросла 6.62% годовых ( +2 б.п.).

Вероятнее всего, в таких условиях участники рынка переключаться на экономическую статистику и корпоративные отчеты. К месту сказать, что в пятницу были опубликованы хорошие (совпавшие с ожиданиями) данные по Китаю, а также сильные корпоративные отчеты по JP Morgan и Wells Fargo. Из важных событий этой недели стоит отметить сегодняшнюю публикацию CPI в EC, производственного индекса Empire Manufacturing и данных по розничной торговле. Во вторник будет озвучена ситуация с инфляцией в США, а также Индекс экономических настроений ZEW. Кроме того, глава ФРС Бен Бернанке выступит перед Банковским комитетом Сената с обзором экономической ситуации (в том числе в контексте работы механизма Twist).В среду рынки будут дать публикации Бежевой книги и данных по строительному сектору США, в четверг – традиционные данные по безработице, а в пятницу выходит статистика промышленного производства в Германии.

Внутренний рынок

На старте налогового периода ЦБ не слишком щедр в лимитах. В пятницу Банк России увеличил лимит по однодневному РЕПО на 90 млрд руб. (до 260 млрд руб.), так как банки уже готовились к налоговому периоду, стартующему с обязательных страховых платежей сегодня. В итоге спрос участников на аукционе РЕПО с ЦБ несколько превысил лимит регулятора, что привела к небольшому росту межбанковских ставок. Индикативная MosPrime o/n прибавила 7 б.п., составив 5,93% годовых.

Задолженность банков по основному на сегодняшний день инструменту рефинансирования ЦБ, прямому РЕПО, на утро понедельника достигла отметки в 1,5 трлн руб.,а отрицательное значение чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) вновь приблизилось к уровню в 1,2 трлн руб. Отметим, что сегодня регулятор выставил с утра достаточно скромные лимиты: 50 млрд руб. на 90 дн. и 290 млрд руб. на 1 день. Таким образом, можно ожидать, что индикативные ставки МБК сегодня превысят отметку в 6% годовых.

В пятницу, как и ожидалось большинством участников рынка, Банк России оставил без изменения процентные ставки. В своем пресс‐релизе регулятор отметил, что в июле темп инфляции вернулся в целевой диапазон на 2012 г., несмотря на повышение регулируемых цен и тарифов, а также ускорившийся рост цен на продовольственные товары. При этом Банк России не видит выраженного давления на цены со стороны спроса, хотя и наблюдается восстановление темпов роста промышленного производства и позитивная динамика инвестиционной активности.

Цена на нефть в пользу рубля. Текущие нефтяные котировки остаются хорошей поддержкой для отечественной валюты на внутреннем рынке. В пятницу цена на нефть марки Brent преодолела отметку в 102 долл. за баррель, что позволило рублю укрепиться на 8 коп. к корзине валют, закрывшейся на отметке в 35,92 руб. Сегодня утром американские фьючерсы пребывали в красной зоне, вместе с тем цена на нефть сохранялась выше 102 долл., а банкам предстоит перечислить первые обязательные платежи. Таким образом, динамика курса бивалютной корзины сохранится вблизи уровня 36 руб.

Российский долговой рынок ускорил темпы роста в конце недели на фоне возобновления покупок рискованных активов на западных площадках. Цены ОФЗ подскочили на 40‐60 б.п., а кривая опустилась на 8‐10 б.п. по всей длине. В корпоративном сегменте покупки преобладали на коротком участке. Выпуски Зенит БО‐2, Номос‐9, Северсталь БО‐4 прибавили по 10‐30 б.п. Также сделки были заметны по займам Вымпелком‐4 и ФСК‐12. Российские еврооблигации прибавили к концу дневной сессии в среднем по 30‐50 б.п. В лидерах роста по-прежнему были суверенные займы, подорожавшие более чем на 1 п.п. Россия‐30 поднялся на уровень 122,55% от номинала (+55 б.п.), Россия‐42 ‐к отметке 113,37% от номинала (+140 б.п.).

Мы не видим сильных поводов к продолжению активных покупок, поэтому ожидаем замедления темпов роста уже в начале этой недели. На внутреннем рынке также скажется начало налогового периода, что, скорее всего, приведет к снижению торговой активности.