Внешний рынок

Подписание газового контракта с Китаем окажет поддержку российскому рынку. Ключевой новостью для российского рынка в среду стало подписание 30‐летнего контракта на поставки газа в Китай. Цена, по которой будет поставляться газ, не была объявлена, при этом названа общая сумма контракта, которая составит 400 млрд долл. за 30 лет. Исходя из прямого расчета ‐ 38 млрд куб. м в год за 30 лет ‐цена газа для Китая составит 350 долл. за тыс. куб. м ‐что является нижней границей ранее заявленного диапазона. Однако, учитывая, что контракт включает условие take‐or‐pay, даже минимальная оценка в 350 долл. за тыс. куб. м представляется достаточно позитивной.

Уже после окончания торгов на российских площадках в США был опубликован протокол последнего заседания ФРС. Помимо уже звучавших фраз о недостаточно сильном росте экономики, в протоколе появилось свидетельство того, что ФРС готов рассматривать стратегию сворачивания стимулирующей политики. И хотя пока никаких решений по нормализации денежной политики принято не было, намеки на предстоящее ужесточение монетарной политики спровоцировали рост доходности UST.

Сегодня утром Китай вновь преподнес позитивный сюрприз. Индекс PMI от HSBC вырос в мае с 48,1 до 49,7 пунктов, ожидалось повышение до 48,3 пунктов. И хотя значение индекса по‐прежнему находится ниже 50 пунктов, что говорит о продолжающемся снижении деловой активности, приближение индикатора к пороговому значению может указывать на стабилизацию ситуации.

Европейские площадки накануне закрылись ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 0,73%, DAX – 0,61%. Американские площадки также выросли. Dow Jones поднялся на 0,97%, S&P – на 0,81%. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 1,52%, UST10 – на 2 б.п. до 2,53%, UST30 – 3 б.п. до 3,41%.

Хорошие новости из Китая поддержат российский рынок. Евробонды большую часть дня торговались без ярко выраженной динамики, но после объявления о подписании контракта устремились вверх. Корпоративный сегмент прибавил в среднем по 20‐40 б.п. Длинные выпуски Газпрома выросли на 60‐80 б.п., выпуски РСХБ прибавили по 30‐40 б.п., ВЭБа – по 20‐30 б.п. Россия‐43 поднялся на 35 б.п. до 103,29% от номинала, Россия‐23 – на 60 б.п. до 102,02% от номинала.

Сегодня участники продолжат отыгрывать новости по Газпрому, поэтому ожидаем продолжения покупок российских займов. Также поддержку окажет выход хорошей статистики по Китаю.

Внутренний рынок

ЦБ скорректировал объемы валютных интервенций. Банк России опубликовал сообщение, в котором регулятор объявил о корректировке параметров механизма курсовой политики: с сегодняшнего числа ЦБ снижает на 100 млн долл. объем валютных интервенций во внутренних диапазонах операционного интервала. Таким образом в настоящее время в диапазоне 41,45‐42,45 руб. по корзине валют ЦБ будет продавать до 100 млн долл. (ранее 200 млн долл.), а в верхнем диапазоне 42,45‐43,40 руб. — до 300 млн долл. (ранее 400 млн долл.). Аналогичная картина будет и в нижних диапазонах операционного интервала, в которых регулятор покупает валюту, объем покупок в диапазонах соответственно снизится на 100 млн долл. Свое решение Банк России обосновал «условиями уменьшения волатильности на внутреннем валютном рынке». При этом регулятор сохранил объем накопленных интервенций, при достижении которого происходит сдвиг границ плавающего операционного интервала (на 5 коп.), на уровне 1,5 млрд долл.

Решение ЦБ вряд ли окажет заметное экономическое влияние на рынок, однако позитивный настрой регулятора уже сегодня утром скорректировал корзину валют ниже 40 руб. — на минимальные уровни с января текущего года. В целом же корзина по‐прежнему торгуется в «нулевом» интервенционном диапазоне (без учета покупок валюты для Минфина), и в ближайшее время, вероятно, возможна ее дальнейшая коррекция к нижним граница данного диапазона — 38,35 руб.

Непосредственно на денежном рынке банки сегодня смогут получить очередную поддержку ликвидностью: на аукционах Росказначейство разместит на депозиты кредитных организаций до 60 млрд руб., а ВЭБ — до 100 млрд руб.

Успешный аукцион Минфина и подписание долгожданного соглашения по газу с Китаем придали сил российскому рынку. ОФЗ прибавили в среднем по 30‐100 б.п., доходность снизилась на 10‐15 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам МТС‐8, ФСК‐19, Меллоинвест‐5.

Внешний фон сегодня сложился благоприятным для продолжения роста внутреннего рынка.

Новости эмитентов

Сегодня Башнефть (Ba2/‐/BB) предложит рынку 10‐летний выпуск биржевых облигаций с офертой через 4,5 года. Объем размещения составит 10 млрд руб.

После успешного аукциона по займу Мегафона (‐/BBB‐/BB+) на прошлой неделе, Башнефть, по всей видимости, решила воспользоваться сложившейся благоприятной конъюнктурой для выхода на рынок. С Украины поступает все меньше негативных новостей, поэтому давление на российский рынок снизилось, при этом долгое отсутствие размещений подогревало интерес к новым займам. Мы считаем интересным участие в размещении займа Башнефти при ставке купона от 11%, что эквивалентно доходности к оферте 11,15% годовых или премии к ОФЗ в 250 б.п. Новый выпуск Мегафона при размещении предлагал премию в 150 б.п., поэтому, учитывая разницу в рейтингах и немалую длину займа Башнефти, мы считаем премию за участие в размещении в 250 б.п. адекватной.