Внешний рынок

Американская статистика спровоцировала новое бегство от риска. Понедельник внешние площадки начали на негативной волне, отыгрывая неудовлетворительные данные по PMI в Китае. Официальный индекс снизился до полугодового минимума и достиг 50,5 пунктов. В США также было зафиксировано снижение деловой активности. Индекс ISM упал с 56,5 до 51,3 пунктов, хотя ожидалось сокращение до 56. В разрезе компонент также наблюдается ухудшение. Производство сократилось с 61,7 до 54,8 пунктов, новые заказы упали с 64,4 до 51,2 пунктов, занятость – с 55,8 до 52,3 пунктов. На этом фоне инвесторы в ближайшее время все большее внимание будут уделять статданным по США, опасаясь дальнейшего ухудшения конъюнктуры. Также ослабление индикаторов ставит под вопрос возможность продолжения сокращения QE на каждом заседании.

Сегодняшний день будет спокойным в плане публикуемых статданных. Из важных новостей ожидаются лишь данные по промышленным заказам в декабре и индекс деловой активности в Нью‐Йорке. На этом фоне мы ожидаем продолжения бегства участников от риска.

Европейские площадки накануне потеряли более 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 1,66%, DAX – на 1,29%. Американские индексы упали более чем на 2%. Dow Jones потерял 2,08%, S&P – 2,28%. Treasuries резко выросли в цене. Доходность UST5 упала на 5 б.п. до 1,44%, UST10 –на 7 б.п. до 2,58%, UST30 – на 7 б.п. до 3,53%.

Волна распродаж миновала рынок российских евробондов. Евробонды большую часть топтались на месте и лишь ближе к концу дневной сессии начали прибавлять в цене. При этом вечерний негатив после публикации данных по ISM остался незамеченным рынком. По итогам дня небольшой рост (около 20‐50 б.п.) отмечался в займах Вымпелком‐22, ‐23,Сбербанк‐22. Суверенные выпуски прибавили около 50‐80 б.п. на длинном конце кривой и 15‐20 б.п. на среднем. Россия‐43 поднялся до 100% от номинала, Россия‐22 –до 100,53% от номинала, Россия‐30 – до 115,56% от номинала.

Сегодня рынок будет находиться под давлением негативного внешнего фона. При этом расширение спредов к UST вследствие резкого роста спроса на защитные активы будет удерживать российские займы вблизи их текущих уровней.

Внутренний рынок

Отмена аукционов o/n прошла безболезненно для рынка, однако ЦБ не балует лимитом на недельном аукционе. В понедельник, как и планировалось, Банк России уже не проводил однодневный аукцион РЕПО, однако каких-либо проблем участникам рынка, судя по динамике основных индикаторов, это не доставило. По итогам дня значение межбанковской ставки MosPrime o/n сократилось на 4 б.п. — до 6,56% годовых. При этом отсутствие ликвидности с аукциона РЕПО банки не только не компенсировали операциями «валютный своп» с ЦБ, но даже сократили задолженность по данному инструменту (на 135,2 млрд руб. — до 65,6 млрд руб.).

Сегодня Федеральное казначейство проведет очередной депозитный аукцион с лимитом в размере 55 млрд руб. Напомним, что, в свою очередь, завтра банкам предстоит вернуть по депозитам 70 млрд руб., однако в четверг казначейство проведет дополнительный аукцион, на котором предложит «недостающие» 15 млрд руб. Кроме того, сегодня банки будут рефинансироваться на очередном недельном аукционе РЕПО, важность которого с отменой однодневных аукционов возросла еще больше, а размер лимита в настоящее время является ключевым фактором, определяющим движение ставок денежного рынка. Так, сегодня ЦБ предложит участникам 2,3 трлн руб., тогда как возвращать банкам предстоит 2,65 трлн руб., в результате чего возможен рост ставок и задолженности банков по валютным свопам.

Позиции рубля по-прежнему неустойчивы. На внутреннем валютном рынке большую часть дня рубль держался относительно стабильно против корзины валют. Однако вышедшие уже вечером данные, свидетельствовавшие об ухудшении деловой активности в США, существенно подпортили отечественной валюте итоги дня. Курс бивалютной корзины сумел закрыться выше 41 руб., прибавив к вечеру 33 коп. В ходе вчерашних торгов Банк России вновь был вынужден сдвинуть границы операционного интервала на 5 коп. вверх (до 34,30‐41,30 руб.), как и днем ранее, продав таким образом, вероятно, 400 млн долл.

Отметим, что в целом спекулятивное давление на рубль заметно ослабло, о чем, в том числе, свидетельствует и снизившийся объем интервенций ЦБ, однако позиции рубля по-прежнему крайне неустойчивы, и любой новый негативный повод болезненно отражается на курсе отечественной валюты.

Внутренний рынок начал неделю отскоком. Несмотря на выход слабых данных по PMI в России и слабость рубля котировки российских займов отскочили верх. ОФЗ прибавили в понедельник около 30‐50 б.п., доходность снизилась на 2‐5 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам Номос БО‐6, Росбанк БО‐7, СПбТелеком‐7.

Возобновившееся падение рубля вкупе со слабыми данными по ISM в США, вышедшими накануне, окажут давление на рынок рублевого долга.