Внешний рынок

Вопрос монетарной политики будет двигать рынками на предстоящей неделе. Напряженность вокруг Кипра начала спадать, поэтому на этой неделе инвесторы начнут искать новые сигналы. Одним из них может стать предстоящее заседание ЕЦБ. По итогам последнего заседания Марио Драги дал намеки на возможное смягчение монетарной политики в ближайшее время. Поскольку макроэкономические показатели, выходившие в течение месяца не показали каких‐либо улучшений, а ситуация на Кипре, похоже, приведет лишь к их ухудшению, шансы на введение новых стимулирующих мер в Европе возросли.

В США в ближайшие дни будет опубликован свежий пакет данных по занятости. Поскольку безработица в Штатах последние месяцы снижалась, дальнейшее улучшение конъюнктуры усилит разговоры о возможном досрочном сворачивании программы QE3. Несмотря на последние заверения Б. Бернанке о необходимости ее продолжения, мы полагаем, что снижение безработицы спровоцирует коррекцию и фондового рынка, и Treasuries.

Первый торговый день может пройти под знаком консолидации. С одной стороны, обострение конфликта на корейском полуострове будет провоцировать бегство от риска. А с другой, поддержку оптимистам могут оказать статданные из Китая. Индекс PMI в промышленном секторе вырос в марте с 50,1 до 50,9 пунктов, оценка индекс от HSBC также зафиксировало повышение активности –51,6 пункт против 50,4 месяцем ранее.

Внутренний рынок

Неделя и месяц завершились притоком ликвидности. Конец недели и месяца на денежном рынке ознаменовался притоком ликвидности, в результате которого банки сократили задолженность перед ЦБ по аукционному РЕПО более чем на 200 млрд руб. (до 1,55 трлн руб.). При этом совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ остались в плюсе, составив 1,08 трлн руб. В итоге отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора потеряла почти 200 млрд руб., и составила на сегодняшний день чуть больше 1,1 трлн руб.

Впрочем, приток ликвидности не отразился на ставках денежного рынка. Индикативная MosPrime o/n прибавила 4 б.п. и составила 6,32% годовых. Отметим, чтовплоть до конца предстоящей недели у банков будет возможность продолжать пополнять запасы ликвидности, однако ключевым фактором для ставок МБК по‐прежнему остаются лимиты на однодневных аукционах ЦБ. Так, в пятницу ЦБ начал сокращать лимиты после периода налоговых платежей (с 410 до 270 млрд руб.), что, вероятно, и оказало давление на ставки, несмотря на приток ликвидности.

На валютном рынке участники нашли баланс сил выше 31 руб. за доллар По итогам торгов на внутреннем валютном рынке пара доллар/рубль снизилась на 4 коп. (до 31,06 руб.), а курс бивалютной корзины опустился ниже 35 руб. Можно констатировать, что в настоящее время на рынке установился определенный баланс сил, и на предстоящей неделе пара доллар/рубль, вероятно, продолжит торговаться чуть выше уровня в 31 руб. В то же время в случае появления новых негативных новостей с внешних рынков (преимущественно, это касается еврозоны) реакция рубля будет крайне болезненной, тогда как возможное снижение доллара ниже 31 руб. пока может быть лишь в рамках локальной коррекции или временной реакции на макростатистику.

Внутренний рынок завершил неделю снижением. Пока западные площадки были закрыты на праздники, рынок рублевого долга продолжил корректироваться. Основной объем торгов в пятницу пришелся на корпоративный сегмент. Инвесторы продавали выпуски ВТБ БО‐6, БО‐8, ГПБ БО‐3, БО‐4. Снижение котировок составило около 10‐20 б.п.

Сегодня рынок, вероятно, будет консолидироваться в ожидании свежих сигналов с Запада. Также сдерживать активность участников будет предстоящее заседание ЦБ и возможное понижение ставки рефинансирования.