Внешний рынок

Утренний позитив к вечеру сошел на нет. Первую половину дня мировые фондовые индексы пребывали в положительной зоне. Все изменилось после публикации статики по рынку труда в США. Хотя в последнюю неделю данные о снижении числа первоначальных требований по выплате пособия по безработице снизились, оказавшись лучше ожиданий рынка, предыдущее значение было пересмотрено в большую сторону. В преддверии сегодняшнего Отчета по рынку труда такая неоднозначная динамика по пособиям спровоцировала продажи.

И все же мы разделяем общее мнение рынка о том, что по итогам сегодняшней публикации итоговая цифра по безработице не изменится. Хуже дела с показателем новых рабочих мест, который, судя по всему, будет хуже консенсуса. В моменте это может спровоцировать продажи, тем более что накануне выборов во Франции и Греции мало кто отважиться держать длинные позиции. А вот в перспективе – ухудшение ситуации на рынке труда может дать повод вновь заговорить о начале QE3.

Выступление М. Драги не внесло ясности. В своем выступлении в четверг глава ЕЦБ вновь не решился на новые меры поддержки экономики еврозоны, что несколько разочаровало инвесторов. Тон выступления при этом был более пессимистичным. Регулятор отметил рост неопределенности в экономике из‐за негативного влияния напряженности на долговом рынке и понизил оценку по темпам инфляции до «сдержанной», тогда как ранее они оценивались как «повышенные». Принимая во внимание последние слабые данные по макроэкономике, ЕЦБ, возможно, в дальнейшем все‐таки поступится приоритетной задачей по сохранению ценовой стабильности и пойдет на новые меры стимулирования, однако пока политика регулятора осталась неизменной.

Российские еврооблигации пошли на поводу у мировых рынков. В российских суверенных евробондах сохранилась восходящая динамика благодаря неплохим итогам размещения Франции и Испании. Россия‐30 вырос на 50 б.п. до 121,1% от номинала, Россия‐42 – на 38 б.п. до 107,05% от номинала. Корпоративные бумаги также вышли в плюс к середине на фоне благодаря сохранению отложенного спроса и общему росту аппетита к риску. Однако после американской статистики и выступления Драги, результатом которого в том числе стало снижение стоимости нефти, российские евробонды ушли в минус. Сильнее прочих досталось выпускам Alliance Oil Company‐2015, НОВАТЭК‐2016, ТНК‐ВР‐ 2017 и Лукойл‐2020.

Сегодня, как уже отмечалось, в центре внимания участников будет отчет по занятности в США. В случае, если сохранится тенденция к снижению числа новых рабочих мест, в ближайшее время мы можем увидеть рост безработицы, что будет сигнализировать об увеличении вероятности запуска QE3. Однако это более долгоиграющий фактор, нежели неопределенность в Европе, которую могут внести итоги выборов во Франции и Греции. Так что в итоге продолжение распродаж более вероятно.

Внутренний рынок

Ликвидность продолжает прибывать, однако ставки не торопятся идти вниз. Второй день подряд наблюдается приток ликвидности на счета банков в ЦБ. Совокупный объем остатков на корсчетах и депозитах вырос в четверг на 176,9 млрд руб., немногим не дотянув до суммы в 950 млрд руб. Вместе с тем спрос на ликвидность у регулятора остается высоким, а ставки денежного рынка не спешат идти вниз. На вчерашнем аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки привлекли на 1 день 0,5 трлн руб., то есть все средства в рамках предложенного регулятором лимита. Причем, как и днем ранее, средств вновь хватило не всем: объем спроса участников на аукционе составил 546,4 млрд руб. Нехватка ликвидности на аукционе для отдельных участников помогает межбанковским ставкам оставаться на достигнутых уровнях. Так, индикативная MosPrime o/n вчера даже подросла на 2 б.п., составив 6,26% годовых, а средневзвешенная ставка РЕПО o/n под залог облигаций ломбардного списки осталась вблизи уровня 6,4% годовых.

Внешний фон не благоволит рублю. На внутреннем валютном рынке большую часть дня курс бивалютной корзины укреплялся к рублю, отыгрывая слабые статистические данные с мировых рынков, вышедшие еще накануне. Ближе к окончанию торгов данные по пособиям по безработице в США и первые высказывания главы ЕЦБ развернули американскую валют и придали дополнительных сил единой европейской. Однако набранного в первой половине торгов доллару вполне хватило, чтобы закрыться в плюсе на 10 коп. С учетом же уверенного укрепления евро почти на 13 коп. курс бивалютной корзины закрылся на 11 коп. выше уровня накануне, составив 33,69 руб.

Сегодня с утра внешний фон по‐прежнему не располагал к покупкам отечественной валюты, да и постепенное восстановление ликвидности на внутреннем рынке не играет на руку рублю. В то же время отметим, что обороты на валютном рынке на текущей неделе не свидетельствуют о высокой активности участников, и в реакции рынка на те или иные внешние новости, вероятно, велика спекулятивная составляющая.

Торговая активность на внутреннем рынке по‐прежнему была невысокой. В корпоративном сегменте отдельные сделки совершались по выпускам Система‐4 и ГПБ БО‐3. В суверенной кривой скромные покупки прошли на длинном участке, который просел к концу дня на 2‐4 б.п.

Сегодня, вероятнее всего, торги останутся пассивными. А учитывая ожидаемый рост стоимости фондирования, мировую неопределенность и приближающиеся длинные выходные, снижение котировок, в особенности на коротком конце кривой видится нам более вероятным.