Внешний рынок

ЕЦБ оставил все как есть. По итогам вчерашнего заседания банка Европы было принято ожидаемое всеми решение сохранить процентные ставки на прежнем уровне. Куда более всех интересовали будущие планы европейских денежных властей и их взгляд на перспективы экономики в целом. В этом контексте ключевым моментом выступления Ж.К. Трише стала фраза о сохранении «высокой бдительности» в отношении инфляции, что было расценивается рынками как сигнал к повышению ставок уде на следующем заседании и было одним из драйверов роста евро на протяжении последних недель.

Временный эффект Фукусимы. Вчера в США были обнародованы данные по торговому балансу и безработице. Дефицит торгового баланса неожиданно сократился в апреле с 46,8 до 43,7 млрд долл. Причем не в следствии сокращения импорта, как можно было бы подумать, а из‐за прироста экспорта на 1,3% до 175,6 млрд долл. Данная новость была крайне позитивно воспринята фондовыми рынками: Индекс Dow Jones вырос на 0,63% , S&P500 –на 0,74%. Что же касается слабых данных по безработице, то выше прогнозов оказались лишь данные по первоначальным обращениям, тогда как повторные обращения продолжили снижение, причем лучше ожиданий. От сюда напрашивается вывод, что всплеск безработицы, отмеченный Бернанке, на прямую связан с японским фактором и последовавшими за цунами перебоями в работе автомобилестроительной отрасли США, является временными, и во втором полугодии ситуация с безработицей начнет улучшаться.

Торговый профицит КНР вырос в мае, но оказался ниже прогнозов. Положительное сальдо торгового баланса Китая в мае текущего года выросло лишь до 13,05 млрд долл., что существенно ниже ожиданий рынка. Впрочем, не обошлось без позитивных моментов. Да, рост экспорта замедлился до 19,4% против 29,9% в апреле, однако импорт, напротив, ускорил темпы роста до 28,4% (месяцем ранее – 21,8%), что говорит о росте покупательной способности внутри Китая.

Куда более остро азиатские рынки отреагировали на решение Банк Кореи ужесточить денежно‐кредитную политику путем увеличения процентной ставки с 3% до 3,25% годовых.

Хорошие новости – повод для фиксации. Довольно бодрое открытие рынка российских еврооблигаций под вечер обернулось небольшой распродажей без видимых на то причин. Впрочем суверенный заем Россия 30 смог удержатся выше уровня 118,5% от номинала. Вероятнее всего, российские игроки предпочли зафиксироваться после чреды хороших новостей – мало ли что может произойти за

Внутренний рынок

Спокойное завершение спокойной недели. Объемы остатков банковской ликвидности на счетах в ЦБ в четверг подверглись незначительной корректировке. Совокупные средства потеряли 24 млрд руб., составив на утро сегодняшнего операционного дня 942,6 млрд руб. Индикативные ставки денежного рынка и вовсе не изменились: MosPrime o/n составила 3,75% годовых, а ставка междилерского РЕПО o/n — 4,07% годовых.

Прошедший вчера аукцион по размещению ОБР в очередной раз не составил никакой угрозы для ликвидности: банки приобрели бумаг лишь на 1 млрд руб. из 10 млрд руб.

Сегодняшний день должен пройти в таком же спокойном русле, как и вся неделя, а вот со следующей недели умы участников вновь будут заняты очередными налоговыми перечислениями.

На внутреннем валютном рынке бивалютная корзина вновь несколько отступила перед рублем. Укрепление нефтяных котировок и ослабление евро на forex позволило отечественной валюте вырасти на 9 коп. по отношению к корзине валют — до уровня 33,42 руб. Сегодня, да и в целом до начала налогового периода, вряд ли можно ожидать существенных изменений курса рубля.

Новые выпуски нарасхват. На рынке рублевых облигаций весь день доминировали покупатели. В среднем котировки ликвидных бумаг выросли еще на 10‐15 б.п. Активнее других брали РусГидро‐1, Лукойл‐4, ВЭБ Лизинг‐3, МТС‐4, а также выпуски Евраза и Мечела. На фоне крайне удачного размещения НК Альянс вспомнили и о 1‐ом биржевом выпуске компании. Примечательно, что после низкого размещения, дабы, по словам самой компании, избежать «жесткой» аллокации, было принято решение об увеличении объема займа до 10 млрд руб. Впрочем, по рынку ходили разговоры о тройной переподписке, так что новый займ по‐преженему имеет шанс вырасти на вторичке

В целом внешний фон и ситуация с ликвидностью продолжают поддерживать внутренний рынок, так что рост, очевидно, продолжится.

Новости эмитентов/Банк «Санкт‐Петербург»

В четверг Банк «Санкт‐Петербург» (Ba3 от Moody’s) представил результаты деятельности по МСФО за 1‐ый кв. 2011 г., которые мы рассматриваем как достаточно позитивные.

По итогам отчетного периода банк увеличил чистый кредитный портфель на 5,3%, что превысило темпы роста в предыдущем квартале (+3,7%) и опережает график всего 2010 г. (+15,6%). Драйвером роста кредитного портфеля стали корпоративные ссуды на пополнение оборотных средств, занимающие основную долю в портфеле. Рост кредитования сопровождался снижением доли просроченных ссуд (NPL свыше 90 дн. + невозвратные кредиты по классификации банка) с 4,9% до 4,6%, а также их абсолютного объема (‐2%).

В отчетном периоде у банка наблюдалось некоторое сокращение величины клиентских средств (‐1,9% после внушительного притока в 4‐ом кв. 2010 г. на 13,2%), что было компенсировано средствами с межбанковского рынка: как срочными депозитами, так и привлеченными в рамках операций РЕПО. Отмеченное сокращение средств клиентов пришлось в основном на срочные корпоративные депозиты, то есть, вероятно, было связано с плановыми погашениями. В свою очередь, банк сумел привлечь депозиты от государственных и общественных организаций в размере 10,6 млрд руб. — сумме, более чем в 2 раза превысившей остатки на данных счетах в течение всего 2010 г.

По итогам периода банк получил чистую прибыль в размере 2,1 млрд руб., что почти в 6 раз превысило показатель аналогичного периода предыдущего года и составило почти половину заработанного за весь 010 г. Указанного роста во многом удалось добиться снижением расходов по отчислению в резервы, в то время как чистая процентная маржа, по нашим подсчетам, несколько снизилась (с 5,9% за2010 г. до 5,5% за 1‐ый кв. 2011 г. в годовом исчислении). В то же время, после положительного сальдо по резервированию в 4‐ом кв. 2010 г. банк вновь достаточно консервативно подошел к созданию резервов в 1‐ом кв. 2011 г., и их объем более чем в 2 раза покрыл просроченные ссуды.

Рентабельность активов и капитала в 1‐ом кв. 2011 г. заметно прибавила, составив соответственно 3,0% и 28,2% в годовом исчислении против 1,7% и 15,6% за 2010 г.

Показатели ликвидности, по нашим оценкам, также претерпели некоторые изменения в сильную сторону. Так, несколько возрос коэффициент покрытия денежными средствами коротких обязательств и клиентских средств, и фондированию.

Напомним, что совсем недавно Европейский Банк Развития и Реконструкции (ЕБРР) объявил о скором вхождении в капитал Банка «Санкт‐Петербург». Совет директоров ЕБРР одобрил приобретение допэмиссии 6,1% акций банка, что составит 3,5 млрд руб. или 13% величины капитала 1‐го уровня по МСФО на 31.12.2010.

В контексте вышесказанного мы рекомендуем обратить внимание на короткий выпуск банка БО‐2 на рублевом рынке. При дюрации 0,8 года выпуск достаточно ликвиден и предлагает 6,83% годовых, что является одним из наиболее интересных предложений среди банковских эмитентов рейтинга Ba3.