Внешний рынок

Внешние площадки завершили месяц снижением. Внешний фон во вторник сложился смешанным. Данные по инфляции в еврозоне указали на сохранение дефляционного давления на экономику в марте (‐0,1%), хотя темпы снижения цен замедлились по сравнению с предыдущим месяцем – ‐0,3%. Американская статистика также носила смешанный характер. Индекс деловой активности Чикаго показал незначительное улучшение в марте, поднявшись с 45,8 до 46,3 пунктов, хотя ожидался рост до 51,7 пунктов. Отметим, что индикатор второй месяц подряд находится вблизи 5‐летнего минимума. В то же время индекс потребительской уверенности вырос в марте с 98,8 до 101,3 пунктов, ожидался подъем лишь до 96,4 пунктов.

Несмотря на достаточно нейтральный новостной фон, внешние площадки завершили квартал сильным падением. Европейские индексы потеряли почти по 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 0,82%, DAX – на 0,99%. Американские площадки потеряли 1,11% по индексу Dow Jones и 0,88% по индексу S&P. Treasuries прибавили в цене. Доходность UST5 опустилась на 3 б.п. до 1,37%, UST10 – На 2 б.п. до 1,92%, UST30 – на 1 б.п. до 2,54%.

Для российского рынка важной новостью сегодня могут стать итоги переговоров по Ирану. Согласно комментариям С. Лаврова, шансы на достижение соглашения весьма высоки и подробности могут быть оглашены в течение дня. В случае снятия с Ирана эмбарго на экспорт нефти, котировки энергоносителя вновь окажутся под давлением. На наш взгляд, этот вопрос пока лишь частично учтен рынком, поэтому ожидание увеличения предложения в ближайшие месяцы может привести к существенному падению котировок нефти.

Российские евробонды продемонстрировали смешанную динамику по итогам дня. Займы Сбербанка промели на 15‐50 б.п., ВЭБа – на 20‐30 б.п., при этом бонды Вымпелкома прибавили по 5‐10 б.п. Россия‐43 опустился на 40 б.п. до 97,4% от номинала, Россия‐23 – прибавил 10 б.п. до 96,7% от номинала.

Сегодня рынок будет следить за новостями по Ирану. Также в конце дня драйвером могут стать данные по занятости в США. В случае, если рост занятости будет недостаточно сильным, ожидания повышения ставки ФРС летом снизятся, что приведет к снижению доходности UST и окажет поддержку российским бондам.

Внутренний рынок

Чистый приток ликвидности по недельному РЕПО уйдет на погашение задолженности по операциям "тонкой настройки". Во вторник Банк России расширил лимит на очередном аукционе недельного РЕПО, предложив банкам 1,65 трлн руб. (против погашения 1,57 трлн руб.). В результате спрос участников на аукционе лишь незначительно превысил объем предложения, составив почти 1,7 трлн руб. Предложенных средств хватило и для того, чтобы MosPrime o/n продолжила снижаться дальше, потеряв, правда, всего лишь 3 б.п. (14,82% годовых). Отметим, что в задолженности банковского сектора по другим инструментам перед ЦБ произошли лишь структурные изменения. В частности, банки сократили на 95 млрд руб. задолженность по валютным свопам и одновременно увеличили на 82 млрд руб. задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой.

Несмотря на то, что сегодня в систему поступит чистый приток ликвидности по недельному РЕПО, можно ожидать некоторого давления на ставки МБК. Так, сегодня банкам предстоит вернуть 340 млрд руб. по операции двухдневного РЕПО «тонкой настройки», проведенной в понедельник, а аукцион для рефинансирования данных средств Банк России проводить, похоже, не собирается.

В последние дни на сырьевых площадках цена на нефть большую часть времени корректируется (в частности, сегодня утром стоимость марки Brent вновь торговалась ниже 55 долл.), поэтому рубль постепенно теряет позиции, завоеванные во второй половине марта. В результате, большую часть вчерашнего дня корзина валют торговалась выше 60 руб., а сегодня утром открылась на уровне 60,3 руб. Впрочем, потенциал сегодняшнего укрепления корзины, возможно, был полностью исчерпан уже с утра, так как спрос на рублевую ликвидность будет поддерживаться погашением задолженности по операциям РЕПО «тонкой настройки».

Долговой рынок продемонстрировал негативную динамику на фоне отсутствия новых драйверов к росту и снижения нефтяных котировок. Рублевые займы потеряли в среднем по 0,5 п.п. Доходность ОФЗ выросла на 20‐40 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам РСХБ‐15, Крайинвестбанк БО‐3, ФСК‐25.

В среду рынок останется под давлением цен на нефть. Кроме того, утром были опубликованы слабые данные по деловой активности, поэтому вероятно сохранение негативной динамики. Индекс PMI, рассчитываемый HSBC, снизился в марте с 49,7 до 48,1 пункта, ожидался рост до 50. При этом ближе к вечеру в США выйдут данные по занятости в США, что может вернуть на рынки оптимизм в случае появления надежд, что ФРС отложит повышение ставки.

Новости эмитентов/Банк ЗЕНИТ

Банк ЗЕНИТ (B1/‐/BB‐) планирует открыть 3 апреля книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 9. Объем выпуска составит 5 млрд руб., срок обращения бумаг — 10 лет. Индикативная ставка купона по выпуску составляет 16,50‐16,75% годовых, что при оферте через 1 год предполагает доходность в диапазоне 17,18‐17,45% годовых. Выпуск соответствует требованиям для включения в ломбардный список ЦБ. Эмитент планирует закрыть книгу 7 апреля.

Озвученные эмитентом ориентиры выглядят весьма привлекательными, и у банка есть хорошие шансы разместиться гораздо ниже предложенной доходности. В частности, отметим, что в настоящее время открыты книги заявок или совсем недавно были закрыты книги по облигациям банковских эмитентов, примерно сопоставимых по объему, кредитному качеству и рейтингу с банком ЗЕНИТ (в числе эмитентов: Внешпромбанк, Бинбанк, Татфондбанк). Почти у всех диапазоны доходности по бумагам не превышают 17% годовых. Мы полагаем, что справедливый уровень доходности банка ЗЕНИТ в этом случае также не должен превышать отметки в 17% годовых, поэтому ожидаем высокий спрос на бумаги эмитента.