Внешний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу российский рынок валютного долга завершил день относительно нейтрально. Большинство бумаг показывало боковое движение в течение торговой сессии, потому инвесторы проводили больше тактические сделки, чем операции, ориентированные на получение спекулятивной прибыли.

Значительный интерес инвесторов отмечен в субординированных еврооблигациях Банка Санкт-Петербург – стоимость двух ближайших выпусков выросла на 0,5 пп. в среднем. Остальные бумаги секторов менялись вдоль своих кривых в пределах 2-5 бп.

В выходные дни был опубликован важный блок макроэкономической статистики Китая. В экономике Поднебесной вновь зафиксировано торможение основных индикаторов. Рост промышленного производства замедлился до 6% г/г, за счет сохраняющего переизбытка производственных мощностей. Кроме того, данные по розничным продажам и инвестициям в основной капитал вышли хуже прогнозов.

Прогноз. Несмотря на неоднозначную экономическую картину в Китае и позитивные данные по розничным продажам в США, вышедшие в конце прошлой недели, сырьевые рынки демонстрируют рост в утренние часы, что стало драйвером снижения доллара к рублю. В течение дня мы не видим предпосылок, способных переломить силу продавцов на рынке углеводородов, поэтому ожидаем хорошей динамики в сегменте еврооблигаций.

Денежный рынок

Нефть пока не подводит, внутренние факторы также на стороне рубля. В пятницу, находясь в первый час торгов ниже 65 руб., пара доллар/рубль в течение второй половины дня поднялась выше данного рубежа, так как нефтяные котировки не только не смогли закрепиться на отметке 48 долл. за баррель, но и «откатились» к вечеру ниже 47,5 долл. Впрочем, внятных попыток протестировать уровень в 66,5 руб. от доллара рынок так и не дождался, а рубль в локальные промежутки времени демонстрировал повышенную устойчивость, зачастую игнорируя коррекцию цены на нефть или укрепление доллара.

Сегодня официально стартует период налоговых платежей (банки будут производить окончательные расчеты по уплате страховых обязательств), и несмотря на общую комфортную ситуацию с рублевой ликвидностью, ряд игроков может проявить спрос на рубли в связи с сокращением объема предоставляемого ЦБ фондирования. Регулятор также проведет очередной одномесячный аукцион валютного РЕПО в преддверии предстоящего погашения в течение следующей недели 6,5 млрд долл. по «старым» кредитам. Банк России весьма осторожно сокращает объемы валютного рефинансирования, и сегодняшний аукцион не станет исключением: ЦБ предоставит к рефинансированию 6,2 млрд руб., и спрос вероятно полностью совпадет с объемом предложенных средств.

Необходимо отметить дальнейшее сокращение оттока капитала (по предварительным данным ЦБ, чистый вывоз капитала в январе-апреле 2016 г. составил 12,8 млрд долл. — в 3,5 раза меньше, чем за аналогичный период в 2015 г.), выражающегося исключительно в погашении внешних долгов компаний и банков. С учетом равномерного графика дальнейшего возврата внешнего долга фундаментальные потребности в валюте на российском рынке будут только снижаться.