Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу ралли в секторе федеральных займов продолжилось. Облигации продемонстрировали практически схожу динамику вчерашнего дня. Сильнее всего опустились краткосрочные ставки до пяти лет – на 10-17 бп. Доходности среднесрочных и долгосрочных выпусков снизились на 4-8 бп. Абсолютным лидером роста стала 9-летняя серия 26219, подорожавшая на 0,6% от номинала до 105,25% от номинала (7,86% годовых). Тем не менее она торгуется в доходности выше своего конкурента по дюрации (26207) на 10 бп. Совокупный торговый оборот в ОФЗ-ПД оказался несколько выше вчерашнего дня и составил 28 млрд руб., однако изменилась структура вложения. В четверг инвесторы купили поровну облигаций на коротком и дальнем участке суверенной кривой, в этот раз практически все потоки сосредоточились в долгосрочных обязательствах Минфина – 67% от всех сделок. Крупные объемы прошли в сериях 26218 (6,5 млрд руб.), 26221 (2,3 млрд руб.) и 26207 (2,4 млрд руб.).

В корпоративном секторе прошло несколько интересных размещений. Тинькофф Банк установил финальный ориентир купона серии 001Р-01R объемом 5 млрд руб. в размере 9,65% годовых. Изначально ориентир составлял 10- 10,25% годовых, однако он был объявлен до позитивных комментариев Банка России по ставке, поэтому игроки отыгрались избыточную премию. В итоге эффективная доходность составила 9,88% годовых, оферта через 2 года. Также РЖД завершили аукцион по серии 001P-02R объемом 15 млрд руб., установив купон в размере 8,5% годовых. По бумаге предусмотрена оферта через 9 лет. Мы прогнозируем совокупный доход по новому займу через 12 месяцев на уровне 12-13%.

Денежный рынок

Ключевым событием предстоящей недели станет очередное заседание Банка России по ключевой ставке. После комментариев главы регулятор о высокой вероятности снижения ставки на заседании, главная интрига теперь связана с тем, какую величину снижения ставки ЦБ выберет на этот раз — 0,25 или 0,50 п.п. Во втором случае рубль может оказаться под определенным давлением, хотя многое также будет определяться сопутствующими комментариями регулятора. При этом в преддверии заседания нельзя исключать еще одной волны покупок в отечественной валюте с целью ее размещения в рублевые инструменты перед смягчением процентной политики.

Также на следующей неделе банки проведут основные налоговые платежи. Крупнейшие выплаты пройдут 25 апреля, а завершат налоговый период платежи 28 числа, которые хоть и составят уже гораздо меньшую величину, однако придутся на финальный этап периода платежей, когда запасы ликвидности банков будут истощены. Эффект от налоговых выплат может усилиться, если ЦБ не уменьшит объемы депозитных операций.