Внешний рынок

Западные площадки продемонстрировали рост по итогам вторник, вопреки отсутствию позитивных сигналов. Ситуация вокруг Греции остается неизменной. Правительство страны продолжает выступать с резкой критикой предложенных кредиторами реформ, которые, в свою очередь, также ожидают смягчения позиции со стороны Афин. В США накануне вышли неплохи данные по новостройкам, что также не оказало давления на рынки в преддверии заседания ФРС. Число разрешений на строительство в США в мае резко выросло и составило 1275 тыс. шт., что стало максимумом с 2007 г. Правда, число новых строительств оказалось хуже ожиданий – 1036 тыс. vs 1090 тыс, хотя и осталось в рамках восходящего тренда. В целом, статистика отражает постепенное улучшение ситуации в жилищном строительстве, что, с одной стороны, позитивно для перспектив экономики, но, с другой, указывает на приближение начала периода повышения ставок.

Сегодня в центре внимания будут итоги заседания ФРС. Ключевым вопросом является начнет ли регулятор подготовку рынков к повышению ставки или же воздержится от изменения тезисов. Мы полагаем, что слабых данных по промпроизводству, вышедших ранее, вполне может хватить для того, что ФРС пока повременил с ужесточением монетарной политики, поэтому мы не исключаем, что ФРС пока продолжит следить за ситуацией в экономике.

Вопреки стабилизации котировок нефти и отсутствию негативных сигналов для российского рынка, евробонды потеряли во вторник около 30‐50 б.п. Займы Сбербанка упали на 80‐180 б.п., Газпрома потеряли 50‐75 б.п., ВЭБа –50‐100 б.п. Россия‐43 подешевел на 10 б.п. до 93,6% от номинала, Россия‐23 – на 5 б.п. до 97,7% от номинала.

Сегодня мы ожидаем консолидации рынка в преддверии заседания ФРС.

Внутренний рынок

Во вторник ставки межбанковского рынка корректировались вниз вслед за ключевой ставкой ЦБ. Значение MosPrime o/n сократилось на 82 б.п., составив 12,13% годовых. Отметим, что MosPrime o/n могла, вероятно, снизится и до 12%, однако текущий налоговый период этому препятствует. Вчерашний день также сопровождался притоком бюджетной ликвидности, в результате чего совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ на 231 млрд руб., составив 1,45 трлн руб.

На валютном рынке утром попытки рубля «отодвинуть» доллар ниже 54 руб. не увенчались успехом, и американская валюта перехватила инициативу. Однако вскоре ситуация вновь поменялась, и отечественная валюта завершала рабочий день, тестируя вышеупомянутый уровень, в результате уже в вечернюю сессию пара доллар/рубль корректировалась до 53,5 руб.

В ближайшее время участники будут ожидать решения и комментарии ФРС по ставке с оглядкой на стоимость нефти.

Вопреки укреплению рубля и боковой динамике цен на нефть, российские долговые инструменты сильно подешевели по итогам вторника. ОФЗ просели на 15‐50 б.п., доходность выросла на 10‐15 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам Зенит БО‐9, Вертолеты России‐1.

Сегодня МинФин предложит два выпуска ОФЗ на общую сумму 15 млрд руб. Будет предложен заем серии 26212 с погашением в 2028 г. с фиксированным купоном на сумму 5 млрд руб. Почти 3‐х кратную переподписку на данный выпуск на последнем аукционе (20 мая) и небольшой объем предложения могут обеспечить успех размещения и сегодняшнего аукциона. Накануне выпуск торговался с доходностью 11,05% годовых, что почти на полфигуры выше доходности отсечения на последнем аукционе.

Второй выпуск серии 29006 с плавающим купоном и погашением в 2025 г. будет предложен в объеме 10 млрд руб. Выпуск на текущий момент дает наибольшую доходность к погашению среди всех ОФЗ, поэтому ожидаем успешного размещения и этого займа.

Свежие драйверы на рынке отсутствуют, поэтому мы ожидаем формирования боковой динамика накануне заседания ФРС.

Промпроизводство в России в мае продолжило падать опережающими прогнозы темпами. В мае падение составило 5,5% после снижения на 4,5% в апреле, ожидалось 4,6%. Наиболее сильное падение вновь пришлось на обрабатывающую промышленность (‐8,3%), где драйвером падения по‐прежнему выступает производство автомобилей (‐37,9%) и стройматериалов (‐10‐11%). В то же время, добывающий сектор чувствует себя неплохо. Добыча полезных ископаемых в мае снизилась на 0,9%, однако весомый вклад внесло падение добычи газа на 11,8%, что может быть связано со снижением спроса в Европе на ожиданиях падения цен. Следовательно, в дальнейшем ситуация в данном сегменте может улучшиться.

В целом, статистика отражает прежний тренд. Под давлением остаются зависящие от потребительского кредитования отрасли, а процесс импортозамещения идет медленными темпами, и рост производства продуктов питания не способен перекрыть падение других секторов. В этой связи шаги ЦБ по смягчению монетарной политики способны в дальнейшем оказать поддержку экономике.