Внешний рынок

Европейские лидеры не дали надежды на предотвращение усугубления кризиса. Опасения замедления американской экономики и сползания европейской в рецессию на прошедших выходных переросли в уверенность такого исхода. Еще в пятницу днем европейские площадки торговались около нуля, а американские открылись в плюсе на ожиданиях, что за выходные ЕЦБ, МВФ и лидеры мировых держав найдут решение по предотвращению возвращения кризиса. На этом индекс Euro Stoxx 50 закрылся ростом на 1,52%, DAX – на 0,63%, американские Dow Jones и S&P прибавили 0,35% и 0,61% соответственно. Вместе с тем Treasuries также продолжили дорожать, отыгрывая решение ФРС о снижении долгосрочных ставок и мировую нестабильность. Доходность UST10 опустилась до 1,79% годовых, UST30 – до 2,84% годовых.

Несмотря на призывы коллег к принятию действенных мер по сдерживаю долгового кризиса, европейские лидеры так и не озвучили никаких планов на прошедшей в выходные встрече G20, МВФ и ВБ. Европа лишь ограничилась заявлением о том, что рассматривает вариант расширения возможностей своего фонда финансовой стабильности. На этих новостях торги на этой неделе начались со снижения. Азиатские площадки потеряли на утренней сессии 2‐3%, Nikkei, в частности, опустился на 1,76%.Российские площадки также открылись снижением более чем на 2%.

На этой неделе бегство инвесторов от риска продолжится. Рынкам сейчас нужна сильная поддержка, которой, по всей видимости, в сложившейся ситуации смогут стать лишь действия со стороны ЕЦБ. Макростатистика этой недели, на наш взгляд, не сможет что‐то изменить.

Участники продолжили избавляться от российских евробондов. Несмотря на сильную просадку котировок российских евробондов накануне, массовые продажи сохранились и в четверг. Правда, если днем ранее отечественные бумаги потеряли в среднем 3‐6 п.п., то в пятницу снижение составляло уже 150‐300 б.п.Индикативный выпуск Россия‐30 опустился еще на 178 б.п. до 112,79% от номинала.

Мы ожидаем, что в начале этой недели российские евробонды продолжат терять в цене под давлением внешнего негатива.

Внутренний рынок

Давление на рубль не ослабевает. В течение пятницы участники рынка дружно штурмовали верхнюю границу бивалютного коридора ЦБ, который, надо отметить, в определенные моменты вмешивался не столь настойчиво. Во второй половине дня бивалютной корзине удалось пройти отметку в 37,3 руб., после чего курс скорректировался и по итогам дня закрылся на отметке 37,13, прибавив за день порядка 10 коп.

Уже сегодня утром участники покупали корзину на уровне выше 37,4 руб., по‐видимому не встречая сильного сопротивления. К тому же курс евро, после снижения на forex, в первые минуты открытия российской площадки не оказывал поддержки бивалютной корзине, однако затем покупки против рубля возобновились. Выходные, не принесшие ни капли позитива на внешние рынки, скромное вмешательство ЦБ и очередной приток рублевой ликвидности от Минфина на неделе (200 млрд руб.) настраивают участников на дальнейшую игру против рубля, повышая вероятность изменения валютного коридора регулятора. Вероятно не станет помехой для очередных максимумов по бивалютной корзине и намеченные на сегодня платежи по акцизам и НДПИ.

Между тем пятница ознаменовалась существенным притоком средств на счета банков в ЦБ. Остатки на депозитах прибавили 68,2 млрд руб., на корсчетах — на 39,8 млрд руб., что в совокупности позволило ликвидности превысить уровень в 1 трлн руб. на утро сегодняшнего дня. Под прессом вновь прибывшей ликвидности (от депозитного аукциона Минфина в четверг и каждодневных аукционов прямого РЕПО с ЦБ) ставки денежного рынка не претерпели существенных изменений. Так, индикативная MosPrime o/n составила 5,05% годовых, что на 2 б.п. ниже уровня предыдущего дня; средневзвешенная ставка РЕПО o/n под залог наиболее ликвидных бумаг также практически не изменилась, составив 5,4% годовых.

Как уже упоминалось, в начале недели участникам предстоит уплата акцизов и НДПИ. Объем рублевой ликвидности, предоставляемой банкам госведомствами, позволяет рассчитывать на прохождение платежей без повышения текущих уровней ставок денежного рынка.

Обвал российского долгового рынка продолжился, следуя крайне пессимистичным настроениям инвесторам на мировых площадках. Средний участок кривой ОФЗ прибавил более 30 б.п., длинный – около 15‐25 б.п. Волна распродаж докатилась и до корпоративных займов. Инвесторы активно избавлялись от долгов нефтегазовых компаний. Также продажи прошли по выпускам Евраз‐1, Система‐4, ФСК‐19.

В понедельник обвал российского рынка продолжится, поскольку за выходные европейские лидеры не смогли согласовать меры поддержки своей экономики. Помимо всеобщего ухода инвесторов от риска, снижение российских бумаг будет сопровождаться и ухудшением ситуации на денежном рынке.