Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера активность торговых операций значительно выросла, доходности государственных облигаций скорректировались вверх вдоль всей кривой на 4- 5 бп., несмотря на боковую динамику основных факторов спроса (рубль и нефть). Большая часть денежных потоков распределялась в среднесрочных и долгосрочных бумагах, демонстрировавших опережающие темпы падения цен по сравнению с короткими. Совокупный рублевый оборот среди классических выпусков составил 30 млрд руб. по сравнению с 28 млрд руб. в среду. Лидерами спроса стали 4- летние ОФЗ серии 26205 и 26217, однако они прибавили в доходности 2-4 бп. Несколько выросла активность игроков в облигациях с переменным купоном, правда участники рынка предпочитают краткосрочные и среднесрочные инструменты с погашением до 8 лет (24018,29011,29006), на которые пришлось около 50% от совокупного торгового оборота (6 млрд руб.). Низкий аппетит к федеральным долгам в последние несколько сессий мы объясняем изменившимися ожиданиями инвесторов по поводу темпов повышения ставки по федеральным фондам в США. На вчерашней конференции глава западных денежных властей в очередной раз подтвердила позицию, что видит высокую вероятность ужесточения кредитных условий несколько раз в год вплоть до 2019 г. Кроме того, она отметила о негативных рисках для экономики страны, если процентные ставки останутся слишком низкими долгое время.

Денежный рынок

Ставки МБК продолжают медленно идти вверх, хотя запасов рублевой ликвидности у банков хватает. За последнюю неделю ставка MosPrime o/n выросла на 10 б.п., в том числе вчера прибавила 5 б.п., составив 10,43% годовых. Несмотря на рост ставок, банки полностью погасили задолженность перед ЦБ по операциям валютный своп, а также сократили до минимума объем привлеченных средств по операциям РЕПО постоянного действия (до 27,8 млрд руб.).

Вчера также банки проявили скромный интерес к срочному аукциону РЕПО Федерального казначейства и привлекли на 2 недели лишь чуть более 10 млрд руб. при объеме предложения 300 млрд руб. Кредитные организации по-прежнему предпочитают рефинансироваться однодневными аукционами, где стоимость ликвидности минимальная (средневзвешенная ставка на аукционе в четверг составила 9,52% годовых против 9,61% годовых на двухнедельном аукционе).

На валютном рынке к середине дня пара доллар/рубль преодолевала на максимуме отметку в 60,25 руб., отыгрывая заявление Игоря Шувалова о возможных интервенциях на валютном рынке при текущих ценах на нефть. Банк России был вынужден успокоить рынок, еще раз подтвердив свою приверженность политике плавающего курса. В результате доллар отступил с занятых позиций и во второй половине дня опускался ниже 59,5 руб., хотя к началу вечерней сессии снова подрос до 59,84 руб. вслед за ростом на мировых площадках.

Вышедшие вечером данные по росту запасов нефти в США "повалили" нефтяные котировки в сторону 54 долл., однако доллар так и не успел воспользоваться ситуацией и вновь оказаться выше 60 руб., так как ситуация на рынке нефти в вечернюю сессию изменилась и котировки скорректировались вверх.

В ближайшие дни от закрепления выше 60 руб. доллар будут сдерживать предстоящие крупные налоговые платежи в середине следующей недели. Однако, с одной стороны, банки располагают необходимым запасом рублевой ликвидности на корсчетах в ЦБ (свыше 1,9 трлн руб. на утро пятницы). С другой — в середине следующей недели кредитным организациям предстоит вернуть внушительный объем валютной ликвидности (порядка 6,5 млрд долл. по кредитам и депозитам ЦБ и Росказначейства соответственно). В результате, даже несмотря на крупные рублевые платежи, в ближайшие дни может усилиться спрос на валютную ликвидность, что поддержит доллар.

Новости эмитентов: Полюс

Международное агентство S&P изменило прогноз по рейтингам Polyus Gold и Polyus Gold Ltd со "стабильного" на позитивный" и сохранила их на уровне "ВВ-".

Сохраняем рекомендацию "держать до погашения".

Пересмотр прогноза отражает мнение агентства, что финансовая политика компании, вероятно, будет более консервативной, чем предполагало S&P ранее, поскольку менеджмент объявил о новой дивидендной политике и планируемом вторичном размещении акций.

По состоянию на конец третьего квартала 2016 г., долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA составила 2,27х. Чистый финансовый долг оказался на уровне 3 240 млн долл.

На внешнем рынке золотодобывающий игрок представлен единственным выпуском с погашением в апреле 2020 г. Доходность по нему равняется 4,07% при цене 104,85% от номинала, купон зафиксирован на весь срок обращения облигации на уровне 5,62%. Премия к более качественным облигациям металлургического сектора double-B варьируется в пределах 20-40 бп. Несмотря на позитивную новость, мы не ожидаем сужения кредитного спреда и оцениваем текущую стоимость еврооблигаций справедливо.