Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на российский долговой рынок вернулась активность инвесторов, однако со стороны продавцов. В то же время мы наблюдали довольно парадоксальную ситуацию. Так, нефтяные котировки к концу дня восстановились в стоимости, тогда как обменный курс рубля реагировал падением по отношению к доллару. На этом фоне кривая доходности оказалась под сильным давлением и основные продажи пришлись на долгосрочные облигации, торговавшиеся вдоль кривой ОФЗ слишком низко. Кроме того, на западных рынках вышел важный блок статистики промышленного производства, который мы оцениваем довольно сильным, правда, их результат на рынке производных инструментов сократил вероятность повышения ставки ФРС на ближайшем заседании с 34 до 22%.

Министерство финансов не смогло полностью разместить два предложенных выпуска серии 29006 и 26218, удовлетворив заявки лишь наполовину по каждому займу. По итогам дня краткосрочные и среднесрочные ОФЗ прибавили вдоль кривой около 10 б.п., скорректировавшись до 9,6-9,3% годовых. Долгосрочные федеральные долги приблизились к 9% годовых против 8,8% годовых недельной давности.

Прогноз. На мировых рынках пройдет заседание ЕЦБ, однако каких-либо изменений в монетарной политике мы не ждем. Основное внимание следует уделить сырьевым рынкам и экономическим релизам США в сфере рынка труда. Мы также отмечаем, что вчерашняя публикация Бежевой книги не преподнесла негативных сюрпризов, в которой отмечен продолжающийся рост экономики, однако ФРС пока не может добиться потребительской активности в части расходов.

Денежный рынок

Банки погашают долги перед ЦБ и продолжают получать ликвидность из бюджета. Второй день подряд в задолженности банковского сектора перед ЦБ наблюдаются заметные структурные изменений. Так, за вчерашний день банки в общей сложности погасили 700,1 млрд руб. по аукционному РЕПО и кредитам, обеспеченным нерыночными активами, но при этом нарастили на 177,5 млрд руб. задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Таким образом, нетто-погашение задолженности перед ЦБ за вчерашний день составило 522,6 млрд руб. Тем не менее, остатки ликвидности банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились лишь на 449,7 млрд руб. Таким образом, на общем фоне структурных изменений в задолженности перед ЦБ в банковскую систему пришли бюджетные средства. В результате, чистая ликвидная позиция банков перед ЦБ, несмотря на существенный объем нетто-погашений, выросла - на 76 млрд руб. (до 731,4 млрд руб.).

Торги в среду для рубля сложились весьма неудачно. Цены на нефть большую часть дня снижались, однако им все же удалось удержатся выше 49 долл. за баррель к концу рабочего дня, а в вечернюю сессию и сегодня утром котировки и вовсе поднимались до 50 долл. за баррель. При этом на межбанковском рынке в связи с возвратом банками существенной части задолженности по операциям аукционного РЕПО ЦБ наблюдался рост ставок, несмотря на то что налоговый период остался позади. Однако ни цена на нефть, ни повышенный спрос на рублевую ликвидность не уберегли отечественную валюту, терявшую на максимуме более 60 коп. к доллару по сравнению с уровнем закрытия вторника.