Внешний рынок

Рынок вчера.

Российский рынок еврооблигаций завершил неделю на мажорной ноте на фоне резкого восстановления нефтяных цен и укрепления национальной валюты после панических настроений с начала года. Покупки на рынке углеводородов не сопровождались какими-либо факторами или позитивными макроэкономическими новостями из Китая. Мы считаем, что текущая ситуация неустойчива, поэтому шансы на доминирование продавцов все еще возможны.

Суверенный и корпоративный долг опустились в доходности на 30-40 б.п. Лидерами роста стали субординированные облигации банков. Нефтегазовый и металлургический сектора повысились в стоимости на 1,5-3 п.п, что соответствует снижению доходности в среднем на 25 б.п.

Рынок сегодня.

Сегодня на рынке мы прогнозируем преимущественно встречные потоки покупателей и продавцов вместе с закрытием спекулятивных длинных позиций международными игроками. Однако, по нашему мнению, локальные игроки будут являться основными покупателями, благодаря все еще привлекательным ценам, сформированным с начала года.

Факторов, способных повлиять на движение товарных бирж на текущей неделе не так много, так как «пятидневка» не содержит важной экономической статистики из Китая. Главной движущей силой глобальных рынков станет американская валюта. В четверг ФРС объявит процентную ставку и опубликует сопроводительное заявление, которое содержит информацию об экономических условиях и факторах, повлиявших на решение по денежно-кредитной политике. Принимая во внимание, что ведущие мировые Центральные банки (Банк Японии, ЕЦБ) намерены провести дополнительный раунд монетарного стимулирования, то сохранение жесткой позиции ФРС (поднять ставку к 1,4% до конца года) может привести к укреплению доллара и давлению на нефтяные котировки.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Конец недели на российском рынке облигаций вышел довольно удачным в отличие от предыдущих сессий. Среднедневной оборот сделок в ОФЗ превысил средние значения, что стало вследствие резкого восстановления рынка углеводородов в течение двух дней (+12%) и укрепления национальной валюты с 86 до 78 рублей за доллар. Активность игроков преобладала на длинном участке кривой доходности ОФЗ, где в последние дни отмечались значительные продажи – рост цен составляет 1,5-2 п.п. Краткосрочные и среднесрочные займы повысились в стоимости на 0,2-1 п.п, однако дисконт к ключевой ставке расширился с 20 до 40 б.п. в доходности.

Рынок сегодня.

Устойчивость государственных займов будет зависеть от нахождения нефтяных котировок выше $30 за баррель, так как более низкие значения приводят к опасениям российских и международных инвесторов по поводу финансовой и рыночной стабильности России. Мы с осторожностью смотрим на хорошие пятничные результаты и советуем игрокам следить на предстоящей неделе за позицией ФРС по ключевой ставке, а также решением Банка России, который, по нашим прогнозам, сохранит нынешние монетарные условия.

Денежный рынок

Рынок вчера.

MosPrime не двигается с места, рубль отыгрывает позиции. В пятницу ряд игроков проводили предварительные платежи по крупным налоговым платежам (НДПИ, акцизы, 1/3 НДС), окончательные расчеты по которым намечены на сегодня. В результате совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились на 124 млрд руб., однако индикативная ставка MosPrime o/n все также остается на одной и той же отметке (11,27% годовых). Сегодня банки уплатят основную часть налоговых платежей, поэтому нельзя исключать, что ставки МБК все-таки сдвинутся вверх после двухнедельного пребывания на одном и том же уровне. Впрочем, уже традиционно динамику ставок определят не столько платежи, сколько размер лимита на завтрашнем аукционе прямого РЕПО ЦБ.

В пятницу стоимость нефти большую часть дня находилось выше 31 долл. за баррель, а уже концу вечерней сессии подобралась к отметке в 32 долл. Такая ситуация позволила рублю быстро восстановить позиции, утерянные в последние дни. Кроме того, максимумами, достигнутыми в четверг, вероятно воспользовались и экспортеры, удачно продав валютную выручку в преддверии налоговых платежей 25-го числа. В результате, к концу рабочего дня доллар торговался уже ниже 79 рублей, а уже поздно вечером опускался до 78 руб.

Необходимо отметить, что еще полторы недели назад при цене на нефть в 30 долларов американская валюта торговалась в районе 77 рублей. При этом резкое падение рубля за последние дни было обусловлено уже не столько нефтяными котировками, сколько заявлением главы российского ЦБ. Таким образом, уже сегодня нельзя исключать коррекции доллара ниже 77 руб.