Внешний рынок

Решение МЭА обрушило цены на нефть. Цена нефти обвалилась на торгах в четверг после решения МЭА распечатать стратегические запасы и выбросить на рынок 60 млн барреей нефти. Как сообщил Reuters, МЭА намерен в течение 30 дней вливать на рынок по 2 млн баррелей в день с целью замещения дефицита поставок из Ливии и сдерживния роста цен на сырье.

Рынок немедленно отреагировал на данное заявление снижением нефтяных фьючерсов. Цена барреля Brent сначала повалилась почти на 8 долл., но в последствии немного отыграла потери и сегодня утром составила 108,5 долл.

Греция согласовала с кредиторами новый пакет мер экономии. ЕС и МВФ в четверг одобрили обновленную 5‐ти летнюю программу Греции по сокращению дефицита бюджета и пообещали предоставить стране финансовую помощь в обмен на одобрении программы парламентом страны. Афины согласились понизить минимальный уровень доходов, облагаемых налогом, и установить «кризисный» налог в размере 1‐5%. Напомним, что голосование по обновленной программе пройдет 30 июня, а 3‐го июля европейские министры финансов должны окончательно одобрить выплату следующего транша.

Поддержка кредиторами программы Г. Папандреу - еще не окончание долгового кризиса Греции, но ставит страну еще на одну ступень ближе к намеченной цели. Для инвесторов эта новость дала заряд оптимизма и перекрыла негатив последних дней. Фьючерсные контракты на ведущие мировые фондовые индексы росли сегодня утром на новостях о достигнутом соглашении.

Цены на Treasuries выросли в четверг после выхода слабых данных по рынку труда. Количество заявок за прошедшую неделю снова выросло до 429 тыс. шт., хотя ожидался рост лишь на 1 тыс. до 415 тыс. шт. С выходом этих неутешительных данных инвесторы вспомнили и об ухудшении прогнозов ФРС по росту экономики. Хотя, на наш взгляд, в этом не было ничего удивительно, принимая во внимание статистику последних месяцев, однако спрос на защитные активы все же вырос в четверг. UST5по итогам дня прибавил 20 б.п., доходность составила 1,46% годовых; UST10 подорожал на 61 б.п., доходность снизилась до 2,91% годовых; UST30 подскочил сразу на 80 б.п., доходность составила 4,17% годовых.

Другая порция макростатистики – данные по продажам новостроек, напротив, оказалась лучше ожиданий. Число проданных домов в мае составило 319 тыс. шт., тогда как прогнозировалось 310 тыс. шт. Впрочем, объем их продаж по‐прежнему остается крайне низким.

В пятницу котировки Treasuries, вероятно, будут снижаться на новостях из Европы и обвале цен на нефть. Из макростатистики новыми для рынка будут лишь данные по заказам на товары длительного пользования, которые, впрочем, могут внести свои коррективы в настроение участников.

В российских еврооблигациях возобновились продажи. Рынок российских евробондов оказался более чувствительным к выступлению Б. Бернанке, который, правда, на наш взгляд, не сообщил ничего нового. Корпоративные выпуски по итогам дня потеряли в среднем по 30‐60 б.п. Россия‐30 опустился на 53 б.п. до 117,24% от номинала. Суверенный спрэд вновь расширился и составил 160 б.п. (+16 б.п.).

Улучшение внешней конъюнктуры может оказать поддержку российским евробондам, которые заметно просели в цене за последнее время. Правда, долю негатива будет вносить снижение цен на нефть.

Внутренний рынок

В преддверии последних платежей ликвидности хватило и для заработка. Оставшиеся до перечисления последних налоговых платежей дни банки решили использовать для дополнительного заработка, воспользовавшись депозитным аукционом ЦБ на 1 мес. Так, объем остатков на депозитах в ЦБ пополнился на 74,8 млрд руб. — почти аналогичную сумму, ушедшую с корсчетов регулятора (‐68,3 млрд руб.). Таким образом совокупный объем остатков достиг 1,3трлн руб. Индикативные ставки денежного рынка, MosPrime o/n и ставка междилерского РЕПО o/n, незначительно прибавили по 1 б.п и 2 б.п. соответственно, что, впрочем, может свидетельствовать о начале подготовки к оставшимся налоговым перечислениям.

На вчерашнем аукционе прямого РЕПО с Банком России повторилась ситуация предыдущего дня: в утреннюю сессию у регулятора было привлечено чуть менее 2 млрд руб. Объем привлечения, а также текущая комфортная конъюнктура ставок и ликвидности говорят о том, что отмеченное обращение за ликвидностью к регулятору не носит системного характера.

Движение на forex в очередной раз не сдвинуло корзину. На внутреннем валютном рынке, транслируя расстановку сил на forex, игроки покупали американский доллар и продавали единую европейскую валюту. Курс доллара к закрытию прибавил 25 коп. к закрытию (до 28,24 руб.), а евро потерял 26 коп., опустившись ниже уровня в 40 руб. Такой баланс в очередной раз не повлиял существенным образом на курс бивалютной корзины, закрывшейся в плюсе лишь на 2 коп. (33,53 руб.).

В сегменте рублевого долга внятной динамики снова не наблюдалось. Помимо внешних факторов, таких как неразрешенность ситуации в Греции и замедление экономики США, влияние на активность участников оказывал первичный рынок, где в последнее время появилось много новых предложений. На вторичном же рынке в четверг активно торговались гособлигации: ОФЗ 25075, 25077, 26204, 26205. В корпоративном сегменте неплохие объемы торгов были заметны в займах РЖД‐16, МТС‐4 и РМК‐3.

Улучшение внешнего фона может позитивно сказаться на динамике рублевых облигаций в пятницу. При этом негативное воздействие будет оказывать снижение цен на нефть. Не исключено, что активность участников останется невысокой в связи с новой порцией первичного предложения.

Новости эмитентов/Энел ОГК‐5

Энел ОГК‐5 (Ba3/‐/‐) в четверг открыло книгу заявок на биржевые облигации серии 18 объемом 5 млрд руб. Срок обращения займа составит 3 года, оферты не предусмотрено. Ориентир купона по займу составляет 7,25‐7,5% годовых, что соответствует эффективной доходности в 7,38‐7,64% годовых и дюрации 2,75 лет.

ОГК‐5 далеко не новичок на внутреннем рынке –в обращении находится два займа эмитента и еще два уже погашены. При этом, несмотря на хорошее финансовое положение и наличие сильного западного акционера, займы компании низколиквидны.

В своем новом выпуске эмитент предложил достаточно скромную премию за риск и к с своим более короткими займами, и в сравнении с облигациями других компаний. Так, выпуск ОГК‐5 БО‐15 торгуется со спрэдом к ОФЗ в размере 102 б.п., тогда как по новому выпуску предусмотрена премия в размере 76‐102 б.п. По сравнению же с бэнчмарком отрасли – ФСК (Baa2/BBB/‐), премия ОГК‐5 также невелика: ориентир доходности нового займа лишь на 30‐56 б.п. выше кривой ФСК при разнице в рейтингах эмитентов в 4 ступени. Поэтому предложение ОГК‐5 кажется нам непривлекательным для участия. Даже при размещении по верхней границе потенциала роста цены крайне ограничен.