Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ”лучшение прогноза S&P по рейтингу –‘ не оказало заметного вли€ни€ на российские еврооблигации


[21.03.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. Ќовости об улучшении прогноза по суверенному рейтингу –оссии не смогли оказать заметного положительного вли€ни€ на котировки российских еврооблигаций. ѕоведение госбумаг вчера совпадало с аналогами из EM и повтор€ло динамику базовых активов. јмериканские 10-летние казначейские облигации в понедельник опустились в доходности еще на 2 бп до 2,46% годовых. —уверенна€ крива€ –оссии сместилась вниз на 2-3 бп. ”вереннее всего выгл€дели наиболее длинные выпуски Russia 42 и 43. —реди корпоративных облигаций также преобладали за€вки на покупку. ѕричем в данном сегменте сужение спредов проходило более заметными темпами. —ущественна€ волатильность наблюдалась в бумагах ћ Ѕ (¬1/¬¬-/¬¬) на новост€х об обратном выкупе субординированного выпуска MCB18 по цене 107,75%. Ќакануне бумаги закрылись стоимостью 106,9%. ¬сего за вчера бумаги подорожали на 0,85 пп от номинала (YTM 3,81, - 54 бп). —опоставима€ динамика отмечалась и в "соседних" по дюрации выпусках MCB18 (YTM2,94%, - 30бп) и MCB21 (YTM5,56%, - 9 бп). ѕараллельно банк объ€вил о планах выпустить новые субординированные облигации в долларах со сроком обращени€ 10,5 лет и колл-опционом через 5,5 лет. ќбъем займа будет определен по итогам встреч с инвесторами, которые стартуют завтра.

“акже Ќорникель в апреле может выйти на рынок первичных заимствований с новым выпуском долларовых евробондов на сумму не менее 500 млн долл. ¬ данный момент эмитент проводит встречи с инвесторами в рамках презентации отчетности за 2016 г.

ѕрогноз. —реди важных событий на внешних рынках можно выделить сегодн€шнюю публикацию статистики по счету текущих операций в —Ўј, а также выступлени€ р€да глав региональных ‘–Ѕ до конца недели. ƒополнительно все больше волнений инвесторов начинает вызывать ситуаци€, св€занна€ с президентской предвыборной гонкой во ‘ранции.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера рынок локального государственного долга завершил день ростом. »нвесторы сохран€ют оптимизм после объ€влени€ решени€ ‘–— по ключевой ставке и на фоне возможного см€гчени€ монетарной политики Ѕанком –оссии. ќсновной интерес игроков сформировалс€ на длинном и среднем участке суверенной кривой – совокупный торговый оборот составил около 83% из 17 млрд руб. —ущественные покупки мы отмечаем в 14,5-летней серии 26218, подорожавшей на 0,3% от номинала до 8,14% годовых. ”частники торгов купили бумагу в объеме 4,5 млрд руб. из 13 млрд руб. оборота классических ќ‘«, при этом основные сделки проходили через –ѕ—, что косвенно указывает на спрос со стороны больших инвесторов. ѕо итогам дн€ доходности на дальнем конце опустились на 2-6 бп., короткие и среднесрочные выпуски демонстрировали схожие результаты.

Ќа первичном рынке –—’Ѕ Ѕќ-01– разместил рублевые облигации с погашением через 3,5 года под ставку купона в размере 9,5% годовых, что соответствует эффективной доходности около 9,73% годовых. ћы оцениваем предложение справедливым и не видим спекул€тивного роста цен с точки зрени€ расположени€ выпуска вдоль собственной кривой. ¬ то же врем€, мы не исключаем сужени€ кредитного спреда бумаги к кривой ќ‘«, если российский регул€тор см€гчит процентные услови€ на ближайшем собрании. ¬ любом случае, стратегически, данный выпуск представл€ет интерес на горизонте 12 мес€цев дл€ получени€ дохода от переоценки по мере сокращени€ ключевой ставки.  роме того, напомним, что в п€тницу депутаты прин€ли проект закона об освобождении от Ќƒ‘Ћ с купона. ”словие распростран€етс€ на облигации, выпущенные с 2017 г по 2020 гг.

—егодн€ ѕјќ "“ранснефть" открывает с 11:00 по 16:00 книгу за€вок на размещение биржевых облигаций Ѕќ-001–-06 объемом 20 млрд руб. —тавка первого купона равна 9-9,15% годовых, что соответствует доходности 9,2-9,36% годовых. Ѕумаги предварительно погашаютс€ через 4 года. ¬ качестве ориентира мы использовали собственную кривую эмитента и подход€щий выпуск “ранснфЅќ5 дл€ сравнительного анализа, который торгуетс€ с доходностью по 9,25% годовых. Ќовый выпуск по сроку погашени€ немного длиннее, что должно транслироватьс€ с премией около 3 бп. ¬ любом случае, относительно справедливый диапазон за€вок не должен быть ниже 9.2% годовых, поскольку на данной отметке расположены об€зательства √азпромнефти с кредитным рейтингом на одну ступень выше. ”читыва€ крепкий профиль “ранснефти, мы прогнозируем закрытие книги на уровне кривой – 9,25% годовых (эффективна€ доходность). ќсновными драйверами спроса также выступают "длина" предложени€ и наличие достаточной ликвидности в банковской системе.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: