Внешний рынок

Хуже, чем хотелось бы, но в целом даже хорошо. Согласно отчету Минтруда США, число впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось лишь на 6 тыс. – до 422 тыс., тогда как рынок рассчитывал на цифру 417 тыс. Кроме того, в большую сторону было пересмотрено и число обращений за прошлую неделю (428 тыс. против 424 тыс.). При этом ниже ожиданий оказалсяи темп прироста рабочей силы в 1‐ом квартале(+0,7% против 0,8%.). Вместе с тем, производительность труда за тот же период выросла 1,8%, что 0,1 п.п. лучше консенсус‐прогноза. В результате реакция фондовых индексов была довольно сдержанной. Не слишком все испортили и откровенно слабые цифры по апрельским промышленным заказам, упавшим на 1,2%. Просе мощного «слива» в среду снижение индекса Dow Jones Industrial Average на 0,34% иS&P 500 на 0,12% кажется несущественным. К тому мартовские данные были пересмотрены сильно в большую сторону. Да и сегодняшняяпубликация Отчета по рынку труда является куда более стоящим событием.

Доходности Treasuries выросли, несмотря на акции. Хотя американские фондовые индексы, за исключением высокотехнологичного NASDAQ, и упали, спрос на безрисковые активы ослаб. В результате доходность UST10 вновь поднялась выше 3% годовых. Подобный диссонанс связан с рассасывание острой фазы европейского долгового кризиса. Последней темой для обсуждения стало, на наш взгляд, в текущей ситуации утопическое предложение председателя ЕЦБ Жан‐Клода Трише создать единое Министерство финансов еврозоны, наделенное не только возможностью координации бюджетной политики стран‐участниц ЕС, но имеющее право контроля – вплоть до вето на решения отдельных правительств по расходам. Маловероятно, что эта найдет отклик среди всех стран, но валютному рынку, в первую очередь опасающемуся как раз раскола еврозоны, она пришлась явно по душе. Паре евро/доллар показала новый локальный максимум. (1,4512).

Нефть вновь выше 100 долл. Падение стоимости доллара помогло котировкам черного золота вернуться выше отметки в 100 долл за баррель. В частности, нефть марки WTI в течение дня доходила до 100,8 долл. за баррель.

Российские еврооблигации растут. В целом благоприятная внешняя обстановка способствовала покупкам как суверенных, так и длинных валютных корпоративных облигаций. В частности, суверенный заем Россия 30 поднялся в цене до уровня 118,15. В корпоративном сегменте был спрос на длинные займы ТМК и Вымпелкома, поддергивали и Евраз.

Внутренний рынок

Ликвидность продолжает прибывать на депозиты. В четверг остатки банковской ликвидности продолжили прибывать. Как и днем ранее, банки размещали средства на депозитах регулятора (+86,5 млрд руб.), в то время как остатки на корсчетах уменьшились на 64,1 млрд руб. Совокупный объем ликвидных средств банков таким образом подрос до 880,7 млрд руб. Ставки межбанковского рынка, в свою очередь, продолжают отступать: индикативная MosPrime o/n сократилась на 7 б.п. — до 3,82% годовых.

Улучшение конъюнктуры денежного рынка и настроений участников относительно дальнейшей процентной политики не помогли вчера Банку России на аукционе по размещению ОБР. В очередной раз, банки не проявили особого интереса к данному инструменту регулятора, купив лишь 1 млрд руб. из предложенных 10 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке в последние дни в целом сложился баланс сил. Курс бивалютной корзины укрепился вчера на 5 коп. до уровня 33,51 руб. после незначительного снижения накануне. При этом доллар по итогам сессии не изменился. Впрочем отметим, что текущая ситуация на рынке почти полностью определяется внешним фоном, который, в свою очередь, достаточно нестабилен в настоящее время.

Стали проявляться свободные деньги. В целом день завершился довольно оптимистично – котировки рублевых бумаг дернулись вверх, в том числе под давлением предстоящих размещений. Из активно торговавшиеся выпусков можно отметить Мос. область‐7, РЖД‐16, Симетинвест‐1, ‐2, Северсталь БО‐1 и НК Альянс БО‐1. Главным моментом можно назвать то обстоятельство, что после почти двухнедельного периода безденежья у участников рынка, похоже, появились излишки средств.

В пятницу внимание рынка будет сосредоточено на трудовом отчете США. Если негативные тенденции, имевшие место в отчета ADP, получат продолжение, реакция рынка может крайне негативной.

Новости эмитентов/ХКФ Банк

В четверг ХКФ Банк (Ba3/BB‐/—) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2011 г. Темп роста активов банка в отчетном квартале превзошел соответствующий показатель за весь 2010 г. — 7% против 5% соответственно. На отчетную дату объем активов достиг 107,9 млрд руб. Однако рост пришелся в основном на увеличение запасов ликвидности, так как в марте банк разместил 3‐хлетний выпуск еврооблигаций на сумму 500 млн долл. (более 14 млрд руб.) и еще не успел направить привлеченное фондирование на кредитование в полной мере. Объем высоколиквидных денежных средств и их эквивалентов вырос таким образом почти в 2 раза (до 14 млрд руб.) и сформировал внушительный запас ликвидности на отчетную дату, покрыв 76% обязательства со сроком погашения в течение месяца и более 50% всех клиентских средств.

Кредитный портфель банка вырос за квартал на 4% или 3,1 млрд руб., что в абсолютном объеме полностью соответствует притоку клиентских средств (+13% за квартал) и пока отстает от графика 2010 г., когда банк увеличил объем ссуд на 28%. В то же время банк продолжил радовать инвесторов сокращением доли необслуживаемых ссуд (NPL свыше 90 дн.). Так, за 1‐ый кв. 2011 г. их объем сократился еще на 2%, составив 6,7% кредитного портфеля до вычета резервов (против 6,9% на начало 2011 г.). При этом объем NPL по‐прежнему зарезервирован более чем на 100%.

По итогам 1‐го кв. 2011 г. банк получил чистую прибыль в размере 3,1 млрд руб., что на 27% превысило результат за аналогичный период предыдущего года. Увеличение прибыли было достигнуто, главным образом, ростом чистого процентного дохода. Кроме того, на ряду с сокращением расходов по резервированию банк сумел нарастить объем чистого комиссионного дохода. В результате рентабельность активов и капитала в 1‐кв. 2011 г. составила соответственно 12,0% и 44,9% в годовом исчислении против 9,5% и 31,5% за 2010 г.

После выплаты дивидендов объем нераспределенной прибыли ХКФ Банка сократился в 1‐ом кв. 2011 г. более чем в 2 раза, а капитала соответственно —на 30%. Однако достаточность собственных средств по‐прежнему осталась одной из самых сильных сторон банка. На отчетную дату показатель составил 22,7% (против 33,5% на конец 2010 г.) и полностью приходится на запас капитала 1‐го уровня. Указанный уровень не только заметно выше соответствующего минимума по нормативу Банка России (10%), но и более чем соответствует обязательствам банка в контексте еврооблигаций по поддержанию капитала 1‐го уровня не ниже 13%.

ХКФ Банк продолжает демонстрировать достаточно сильные финансовые результаты, поддерживая набранные еще в 2010 г. обороты. Вместе с тем его рублевые облигации мы считаем справедливо оцененными в сравнении с выпусками других иностранных банковских «дочек». В свою очередь, новый выпуск еврооблигаций с погашением в 2014 г. хотя и представляет определенный интерес относительно выпускаНомос‐Банка‐2013, предлагая доходность 5,77% годовых против 4,98% соответственно при сопоставимой дюрации и аналогичных рейтингах эмитентов, однако консолидация Номос‐Банка с Ханты‐Мансийским банком все‐таки делает такую премию справедливой.