Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального госдолга продолжил уверенный рост. Доходности на среднем и дальнем конце кривой упали на 5-7 бп. Участники рынка с высокой вероятностью ожидают проведения очередного этапа смягчения монетарной политики. Инвесторы прогнозируют снижение ключевой ставки на 25 бп., однако некоторые игроки на 50 бп. – мы с этим не согласны. Скорее всего, при благоприятных внешних и внутренних условиях, следующий шаг смягчения произойдет на опорном заседании в июне. Между тем в ходе сегодняшних торгов некоторые инвесторы фиксировали накопленную прибыль, что позволило скорректироваться ОФЗ с ценовых максимумов. Дополнительное давление на котировки суверенных бумаг оказывает рынок нефти, демонстрирующий нисходящую динамику. Неопределенность между основными экспортерами по вопросу заморозки добычи нефти может стать движущей силой, определяющей аппетит к риску на долговые инструменты развивающихся стран. Мы считаем, что текущие уровни ОФЗ являются неустойчивыми и рекомендуем сокращать позиции.

Денежный рынок

В начале недели рубль обновил очередной годовой максимум, укрепившись в паре с долларом до 55,715 руб. Отечественной валюте помогало, главным образом, ослабление американской на внешних площадках (индекс доллара к середине дня опускался ниже 99 пунктов). Кроме того, сыграла свою роль подготовка к основным налоговым платежам, намеченным на завтрашний день. Дальнейшее продвижение рубля остановили котировки нефти, которые со второй половины дня оказались в красной зоне и к концу дневной сессии опускались ниже 51,5 долл. за баррель марки Brent. Однако уже сегодня утром рубль был вновь близок к повторению вчерашнего успеха: в первый час торгов пара доллар/рубль оказывалась на минимуме на уровне 55,725 руб.

Стоит добавить, что традиционный аукцион валютного РЕПО ЦБ (на 28 дн.) вчера не состоялся в виду отсутствия заявок участников, так как на текущей неделе отсутствуют плановые погашения банками валютной задолженности.

Сегодня Банк России решил заметно сократить лимит на очередном депозитном аукционе — с 870 до 360 млрд руб., так как банки будут проводить основные налоговые платежи. "Высвобождение" порядка 0,5 трлн руб. компесирует существенную часть оттока ликвидности на сегодняшние платежи по НДС, НДПИ и акцизам и снизит давление на ставки МБК. Рубль при этом также будет постепенно лишаться поддержки экспортеров, хотя последние налоговые платежи ожидаются лишь в конце недели.