Внешний рынок

Встреча министров финансов ЕС закончилась ничем, теперь все надежды на ФРС. Двухдневная встреча финансовых лидеров ЕС, прошедшая 16‐17 сентября, так и не принесла каких‐либо результатов. Вопрос о выделении Греции второго пакета финансовой помощи по‐прежнему остался открытым. Министр финансов США Т. Гайтнера, участвовавший во встрече во Вроцлаве, призвал европейские страны увеличить фонд финансовой стабильности и перейти к принятию более решительных и согласованных действ по борьбе с долговым кризисом. Однако его слова были восприняты негативно, поскольку, по мнению ряда министров финансов стран еврозоны, США с их размером внешнего долга и дефицитом бюджета не вправе осуждать действия более стабильной, на их взгляд, Европы.

Нерешительность европейских лидеров спровоцировала бегство инвесторов из евро. Пара EUR/USD опустилась с пятничных 1,3863 до 1,3663. Теперь внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС, по итогам которого участники надеются услышать о запуске новой программы стимулирования экономики. Что же касается Греции, то ей сегодня еще предстоит убедить МВФ, ЕЦБ и представителей ЕС выделить стране новую порцию кредита из первого пакета финансовой помощи. А окончательное решение о выделении очередного транша кредита будет принято лишь в начале октября. До этого момента напряженность на рынках, вряд ли, снизиться.

Treasuries не сдают позиции в преддверии заседания ФРС. В то время как котировки акций подрастали в пятницу на ожиданиях, что лидеры ЕС по итогам встречи примут меры по борьбе с долговым кризисом, цены казначейских облигаций также выросли. Поддерживало спрос на защитные активы как неопределенности относительно стабильности европейской финансовой системы, так и приближение заседания комитета по открытым рынкам. По итогам дня ставка UST5 опустилась до 0,91% годовых, UST10 – до 2,05% годовых, UST30 – до 3,31% годовых.

Неспособность европейских лидеров принять решительные меры по борьбе с долговым кризисом и возвращению доверия инвесторов может поддержать покупки базовых активов сегодня. При этом главным событием недели будет все же заседание ФРС, которое пройдет во вторник‐среду, поэтому активность частников вряд ли будет высокой. Из макростатистики на этой неделе ожидаются данные по строительному сектору во вторник‐среду и традиционная для четверга статистика по заявкам на пособие по безработице.

Российские еврооблигации в пятницу не продемонстрировали единой динамики. Снижение котировок в пятницу было отмечено в евробондах Газпрома (в среднем на ‐85 б.п.), Лукойл‐17, ‐20 (‐50 б.п.), Металлоинвест‐16 (‐100 б.п.). Лучше рынка смотрелись займы Альфа‐банк‐15, ‐17 (+ 30 б.п.), Альянс‐14 (+40 б.п.). Суверенные выпуски потеряли в среднем по 15 б.п. Россия‐30 закрылся на прежнем уровне в 118,89% от номинала. Суверенный спрэд составил 214 б.п.

Сегодня российские евробонды окажутся под давлением негативного новостного фона из Европы, однако, мы не ожидаем увидеть сильную просадку рынка перед заседанием комитета по открытым рынкам США.

Внутренний рынок

Корзина и ставки проходят новые максимумы. В последний день недели курс бивалютной корзины пробил новый максимум с начала 2011 г. По итогам торгов курс закрылся на отметке 35,74 руб. (+8 коп.), хотя в течение дня поднимался до 35,88 руб. Дорожающая корзина, с одной стороны, и налоговые выплаты, с другой, заставляют участников привлекать рублевую ликвидность из всех источников, не задумываясь о стоимости средств. Так, пятница ознаменовалась рекордным с 2009 г. объемом привлечения ликвидности у Банка России. В рамках операций прямого РЕПО с ЦБ лимит предоставляемых средств был повышен до 150 млрд руб. и на дневной сессии был востребован в полном объеме. С учетом утренней сессии банки привлекли в общей сложности более 160 млрд руб., то есть в 5 раз больше чем накануне. Как результат, существенно пополнились корсчета кредитных организаций в ЦБ в преддверии уплаты НДС на текущей неделе (во вторник последний день уплаты). В совокупности остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ возросли на 107,9 млрд руб. —до 927,4 млрд руб. В свою очередь, средневзвешенные ставки МБК o/n закрепились в пятницу уже выше отметки в 5% годовых (5,14‐5,52% годовых), до которой накануне еще не дотягивали.

Сегодня помощь банкам окажет Минфин, который предложит на депозиты 100 млрд руб. на 3 недели. Впрочем, уже утром был пройден очередной максимум по корзине валют в 36 руб., после которого участникам открывается дорога на уровень 37,15 руб. —к верхней границе валютного коридора ЦБ. Таким образом, не исключено, что ликвидность, предложенная Минфином, станет, скорее, поддержкой в прохождении новых максимумов по корзине, нежели ослабит давление на ставки денежного рынка.

Рынок рублевого долга завершил неделю пассивно. Ожидание новостей из Европы, налоговые платежи и рост ставок МБК сократили и без того небольшие объемы торгов. В течение дня в сегменте ОФЗ сделки наблюдались лишь на сроке до погашение свыше 3‐х лет, а доходности этих выпусков выросли в среднем на 10 б.п. В корпоративных выпусках по‐прежнему сделок почти не совершалось.

В начале этой недели мы ожидаем сохранения невысокой торговой активности на внутреннем рынке в связи с неблагоприятной ситуацией на денежном рынке, сохранением неопределенности в ситуации с Грецией и приближением заседания ФРС.