Внешний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на незначительный рост западных индексов по итогам среды, доходности развивающихся стран продолжали подниматься. В российском сегменте суверенные инструменты показали одну из наихудших динамик. Основные продажи снова преобладали на дальнем конце кривой, где бумаги подешевели на 1% и практически на 3% за последние два дня. Корпоративные выпуски не отставали от отечественных бенчмарк, однако темпы падения были менее существенными – в среднем на 0,3% от номинала.

Неприятие к риску обусловлено внешними факторами, поскольку вероятность повышения ставки ФРС на рынке производных инструментов достигла 70%. Кроме того, инвесторы ожидали публикацию протокола с последнего заседания FOMC. Вчерашний документ мы оцениваем нейтрально с точки зрения возможного ужесточения монетарной политики в декабре, так как в нем отмечается довольно сдержанная позиция денежных властей, тем не менее, некоторые главы ФРБ настроены оптимистично, несмотря на дефицит признаков усиления инфляционных ожиданий до конца года.

В банковском секторе еврооблигаций с новым займом вышел Промсвязьбанк, разместив трехлетние валютные инструменты с доходностью 5,25% годовых против верхней границы предложения 5,5% годовых. Премия к облигациям triple-B составила около 225 бп. и 275 бп. к кривой государственного внешнего долга.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального государственного долга завершил день негативно. Продажи в ОФЗ продолжаются с начала октября на фоне повышения вероятности ужесточения монетарной политики ФРС в декабре и сокращения позиций нерезидентами вследствие возможного увеличения первичного предложения федеральных займов до конца года. Среднесрочные и долгосрочные инструменты подешевели в среднем на 0,4%, что транслируется с повышением кривой примерно на 6 бп. Неопределенность инвесторов в отношении стоимости облигаций с фиксированным купоном также подтверждается наличием высокого спроса на аукционе ОФЗ 29011 с переменной ставкой, который прошел с большим спросом (bid to cover – 1,6).

Прогноз. Мы сохраняем рекомендацию находиться вне рынка государственных обязательств или перекладываться в более короткие выпуски. Перспективы бумаг до конца недели выглядят неоднозначными, поскольку аппетит к долгам будет зависеть от дальнейшей конъюнктуры сырьевых площадок.

Денежный рынок

Ставки МБК продолжают расти, но уже по инерции; потенциал дальнейшего роста на ближайшее время, вероятно, исчерпан. К утру сегодняшнего операционного дня совокупные остатки ликвидности банков в ЦБ существенно сократились, потеряв в объеме 431 млрд руб. В частности, остатки банков на депозитах у регулятора снизились на 114,7 млрд руб., что соответствует нетто-возврату средств в систему после очередного депозитного аукциона. В свою очередь, остатки кредитных организаций на корсчетах потеряли в объеме почти 320 млрд руб. — данная сумма соответствует средствам, пришедшим в бюджет от сделки по продаже Башнефти, и, вероятно, эти средства ушли со счетов крупных игроков.

Таким образом, в целом вчерашнее существенное сокращение остатков ликвидности банков на счетах в ЦБ во-многом носило технический характер из-за крупной сделки и не меняет общую картину с уровнем ликвидности в банковской системе. Об этом же свидетельствует и тот факт, что небольшие участники вчера не испытывали особых потребностей в рефинансировании (объем задолженности по операциям РЕПО ЦБ с фиксированной ставкой увеличился вчера лишь на 34,3 млрд руб., оставшись ниже 200 млрд руб.), в то время как на депозитном аукционе Федерального казначейства спрос крупных игроков в 2,5 раза превысил объем предложенных средств.

Ставки МБК продолжают расти уже по сути полторы недели, однако вчерашнее увеличение MosPrime o/n уже напоминает инерционное движение: ставка прибавила лишь 2 б.п., составив 10,62% годовых, и вероятно весь потенциал роста ставок на ближайшее время уже исчерпан.

На валютном рынке рублю вчера пришлось отступать под влиянием коррекции цены на нефть: к вечеру доллар закрепился на уровне 63 руб., а сегодня утром торговался уже на отметке 63,3 руб. Котировки нефти остаются пока под давлением ожиданий увеличения запасов в США, однако в случае если фактически данные приятно удивят участников рынка снижением, рубль получит двойную поддержку: как внешнюю, так и с внутреннего рынка в связи с началом очередного налогового периода.