Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В отсутствии поддержки со стороны рубля, а также на фоне некоторого сокращения глобального аппетита к риску локальный долговой рынок во вторник не смог продолжить восходящую динамику. ОФЗ с самого утра открылись ценовым падением (в пределах 0,1-0,2 пп от номинала). Наибольшее давление ощущалось на среднесрочном отрезке. Во второй половине дня продажи усилились, хотя ближе к закрытию все же были частично отыграны. Хуже рынка смотрелись выпуски 26207(YTM7,61%, + 3бп и 26212YTM7,61%, +3 бп). Активность игроков вчера оказалась на среднем уровне последних недель- объем торгов составил порядка 24 млрд руб. Как и днем ранее, на флоутеры пришлась примерно половина от этой суммы. Гособлигации с плавающим купоном преимущественно дорожали - наилучшие результаты показали серии 29007 (+0,65 пп от номинала) и 29010 (+0,45 пп от номинала). Банк России вчера проводил доразмещение второго выпуска КОБР на сумму 324,4 млрд руб. с купоном, привязанным к ключевой ставке и погашением в середине января 2018 года. Бумаги смогли найти спрос лишь на 15,4 млрд руб. при средневзвешенной цене 100,0018% от номинала. Первый аукцион по размещению данной серии проходил неделю назад и также не пользовался большим интересом участников (175,6 млрд руб. из предложенных 500 млрд руб.). Таким образом, банки по-прежнему предпочитают депозитные аукционы ЦБ для вложения свободной ликвидности. АИЖК (Ba1/BB+/BBB-) проводил сбор заявок на биржевые облигации серий БО-06 и БО-07 суммарным объемом 10 млрд руб. Структура займов предусматривает годовую оферту. В ходе маркетинга первоначальный индикатив (YTP7,98%-8,19%) был неоднократно понижен. Итоговая ставка купона сложилась на уровне 7,65% годовых, что транслируется в доходность к оферте в размере 7,87%.

Прогноз. Минфин сегодня на еженедельном аукционе решил сократить объем размещения до 25 млрд руб., предложив комбинацию из двух "классических" выпусков. На первом аукционе будет продаваться бенчмарк 26207 на сумму 15 млрд руб., позже предложение дополнится новой среднесрочной серией 25083(впервые размещалась в октябре) на 10 млрд руб. Мы ожидаем, что оба аукциона пройдут успешно, что позволит ведомству полностью разместить запланированный объем бумаг

Также на корпоративном первичном рынке МТС (-/ВВ+/ВВ+) откроет книгу на рублевые биржевые облигации серии 001Р-03 объемом 15 млрд руб. Ориентировочный диапазон ставки купона составляет 7,85-8,00% годовых, что соответствует доходности к погашению через 5 лет в размере YTM 8,0-8,16%.

Денежный рынок

Несмотря на сократившиеся запасы ликвидности после проведения налогового периода, очередной депозитный аукцион ЦБ в отличие от аукциона по доразмещению ОБР пользовался у банков хорошим спросом. Участники разместили на депозитах у регулятора 1,16 трлн руб., что оказалось лишь немногим менее предложенного лимита (1,28 трлн руб.) и чуть превысило объем размещения неделей ранее (1,1 трлн руб.).

Ставки МБК по-прежнему так до сих пор и не отреагировали на снижение ключевой ставки на 0,25 п.п. Более того, во вторник значение MosPrime o/n подросло на 6 б.п. (до 8,30% годовых), а ставка Ruonia накануне поднялась выше 8% годовых — впервые с середины октября. Такая ситуация обусловлена оттоком ликвидности на октябрьские налоговые платежи: в последние месяцы эффект от налогов максимально проявляется лишь в самом конце периода выплат или уже после его окончания. Депозитные операции ЦБ еще на какое-то время удержат ставки вблизи ключевой ставки ЦБ, однако к концу текущей – началу следующей недели можно ожидать постепенного снижения стоимости ликвидности вместе с поступлением на рынок бюджетных средств.