Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера американские фондовые индексы подешевели на фоне сохранения прежних монетарных условий ФРС и снижения дальнейших прогнозов по темпам нормализации процентной политики. Одним из ключевых факторов, повлиявших на решение регулятора, стал предстоящий референдум в Великобритании, хотя на предыдущих заседаниях глава ФРС обозначала данные риски незначительными для экономики США. Позиция денежный властей подтвердила наш довод, что политика в большей степени ориентируется на движении глобальных рынков, чем на фундаментальные причины. По нашему мнению, если бы рынки более сдержанно реагировали на европейские события, то риторика ФРС имела бы менее "голубиной" тон.

В ходе пресс-конференции Джанет Йеллен, мы выявили низкие шансы подъема ставки на июньском заседании, о чем говорит реакция 10-летних казначейских обязательств США, доходности которых опустились ниже 1,6%, что стало минимальной отметкой в текущем году. Кроме того, золото продолжает пользоваться спросом в период высокой неопределенности (+0,5%).

Вместе с тем, несмотря на низкий аппетит к риску большинства инвесторов, валюты и еврооблигации развивающихся стран подорожали по итогам вчерашнего дня. Российские внешние долги не отставали от общей позитивной динамики и прибавили в суверенном сегменте полпроцента, однако недельные результаты остаются на стороне продавцов. В корпоративном сегменте отмечен спрос во всех отраслях и доходности валютных облигаций опустились в среднем на 5-7 бп.

Прогноз. До конца недели участники торгов в меньшей степени станут реагировать на статистику США, поэтому основное внимание будет направленно на предстоящее заседание в Великобритании. Ситуация на рынке углеводородов сохранит свой информационный вес, однако аппетит к долговым инструментам во многом зависит от реакции национальной валюты, демонстрирующей довольно сдержанную реакцию на общий risk-off, так как ее стоимость к доллару за месяц подешевела лишь на 1,69% (-1,2% за неделю) – лучший результат среди валют развивающихся стран.

Денежный рынок

Старт налогового периода остался незамеченным. В среду банки возвращали часть задолженности по аукционному РЕПО с ЦБ и проводили первые в этом месяце обязательные платежи в бюджет. Отток ликвидности кредитные организации были вынуждены компенсировать операциями РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке (+66,5 млрд руб.). Однако старт налогового периода прошел абсолютно безболезненно для рынка и, по всей видимости, сопровождался встречным притоком ликвидности, так как совокупные остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились лишь на 21,1 млрд руб. (в свою очередь, нетто-погашение задолженности по аукционному РЕПО составило менее 30 млрд руб.). В ставках межбанковского рынка также не наблюдалось никакой реакции, более того, MosPrime o/n упала до уровня ключевой ставки ЦБ (10,53% годовых). В целом, налоговый период, вероятно, будет оставаться незаметным вплоть до последней недели месяца, когда пройдут основные платежи в бюджет.

Комментарии главы ФРС сыграли против рубля. На валютном рынке до начала вечерней сессии цена на нефть совершала разнонаправленные движения, однако рубль достаточно уверенно сдерживал доллар ниже 66 руб. К вечеру отечественная валюта и вовсе пошла вверх вслед за котировками нефти, выросшими на данных о сокращении запасов нефти в США (против прогноза API о росте запасов). Дополнительную поддержку рубль, вероятно, получал и от стартовавшего налогового периода, накануне которого Банк России сократил объем предложения рублевой ликвидности на аукционе РЕПО.

Решение ФРС сохранить ставку в сочетании с отмеченными главой американского Центробанка рисками "Брекзита" оказало негативное влияние на сырьевые площадки и соответственно рубль. Так, сегодня утром цена на нефть находилась ниже уровня 48,5 долл. за баррель марки Brent, а доллар на российском рынке делал попытки подобраться поближе к отметке в 66 руб. Возможный выход Великобритании из ЕС будет главенствующей темой, как минимум, на ближайшую неделю, поддерживая негативные настроения на финансовых рынках и в рубле в том числе. В свете данных событий налоговый период может не оказать видимой поддержки отечественной валюте.