Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Спрос на валютную ликвидность может усилиться во второй половине месяца


[16.01.2017]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Наши ожидания. Сегодня американские фондовые рынки будут закрыты по случаю праздников, вследствие чего движения котировок в секторе долларовых еврооблигаций России окажутся менее значительными по сравнению с предыдущими днями, несмотря на то, что основные денежные потоки в валютных долгах формируются в зависимости от аппетита западных и российских инвесторов. Подобную ситуацию мы связываем с базовыми факторами, поскольку цены на нефть могут измениться незначительно из-за отсутствия американских игроков, которые обычно доминируют на сырьевом рынке.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу рынок локального государственного долга завершил день с незначительными изменениями. Бумаги, расположенные на среднем участке кривой, смогли удержаться ниже отметки 8%, чему способствовала относительная устойчивость российской валюты и более низкая активность инвесторов в завершающий день недели. Совокупный торговый оборот по сравнению с четвергом сократился на 15% до 32 млрд руб., при этом основной объем сделок уменьшилась в секторе классических бумаг с 31 до 24 млрд руб.

Среди корпоративных новостей отметим сильные операционные результаты Группы "ТМК" за 4К16, однако они в большей степени объясняются сезонной составляющей, польку российские нефтегазовые компании наращивали складские запасы. Тем не менее мы отмечаем положительные действия менеджмента по снижению долговой нагрузки. В пресс-релизе было отмечено о продаже некоторых активов на сумму около 110 млн долл., что, по нашим прогнозам, должно снизить долговое плечо до 4,65х против 4,8х в 3К16. Доходность единственного выпуска ТМК БО-05 с погашением в апреле 2026-го (опцион- пут в апреле 2019 г.) равняется 10,2-10,3% годовых и предполагает дисконт ~20 бп. к кривой Евраза. Локальные обязательства, по нашим оценкам, торгуются справедливо.

Денежный рынок

Спрос на валютную ликвидность может усилиться во второй половине месяца. Большую часть дня пара доллар/рубль двигалась в диапазоне 59,30-59,55 руб. Уже после окончания рабочего дня американская валюта предпринимала попытки преодолеть отметку 59,75 руб., получая поддержку от укрепления на внешних рынках, где индекс доллара обновлял дневной максимум. Однако закрылась пара на уровне 59,66 руб. (+33 коп. к закрытию четверга). На рынке межбанковского кредитования индикативные ставки немного подросли, что сопровождалось сохранением высокого спроса на однодневные операции РЕПО с Федеральным Казначейством.

Сегодня банки проведут основную часть страховых взносов, а также вернут порядка 27 млрд руб. по депозитам ПФР. При этом Росказначейство помимо традиционных аукционов РЕПО o/n проведет на неделе также два дополнительных срочных аукциона РЕПО и депозитный аукцион с общим объемом размещения на 600 млрд руб., поэтому предложение рублевой ликвидности будет в избытке.

В среду банкам предстоит вернуть 2,2 млрд долл. по валютному РЕПО с ЦБ. В начале текущего года регулятор уже резко сократил лимит на одномесячном валютном аукционе (1,3 млрд долл. против 5,0 млрд долл. в конце 2016 года), поэтому нельзя исключать повторения аналогичной ситуации и увеличения спроса на валютную ликвидность. Еще больше спрос на валюту может усилиться ближе к 25-му января, когда банкам предстоит возвращать валюту по операциям РЕПО с Федеральным казначейством. В этих условиях мы не исключаем, что американской валюте все же удастся во второй половине месяца закрепиться на уровне 60,5-61,0 руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов