Внешний рынок

Ситуация на рынке. Аппетит к российским активам в понедельник оставался под воздействием возросшей геополитической напряженности на фоне ожидаемого скорого расширения антироссийских санкций со стороны США и резкого ухудшения взаимоотношений между странами. В тоже время от более сильных распродаж российские евробонды удерживали высокие цены на энергоносители. В результате суверенный сегмент продемонстрировал сдержанное снижение с наибольшим акцентом на длинном отрезке, где доходности поднялись вверх на 2 бп. Корпоративные выпуски торговались достаточно активно, в тоже время число желающих продать превалировало по всему спектру секторов. Хуже рынка по-прежнему выглядели субординированные долги российских банков (выпуски HCFB 20 SUB, PSB 19 SUB, PSB 21 SUB, TCS 18 SUB).

Основные фондовые индексы закончили вчерашний день без видимых изменений. Американские 10-летние Treasures добавили в доходности 1 бп, поднявшись до 2,29%. В еврозоне в понедельник была опубликована статистика по росту потребительских цен. Так, инфляция в июле в годовом выражении составила 1,3% (без изменений относительно прошлого месяца).

Прогноз. Спрос на российский риск по-прежнему будет сдерживаться дальнейшей эскалацией дипломатического конфликта между Россией и США. Сегодня утром стало известно, что Дональд Трамп подписал ранее принятый обеими палатами Парламента закон о введении дополнительных санкций против России. Среди макроэкономических данных сегодня в Америке будут опубликованы личные доходы и расходы населения за июнь.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального государственного долга завершил день ценовым снижением. Инвесторы усилили продажи рублевого долга в первой половине дня, после ухудшения взаимоотношений между США и Россией, однако затем на рынке появились покупатели, подобравшие выпуски по привлекательным ценам. Доходности среднесрочных и долгосрочных серий прибавили 2-4 бп. Лидером ценового падения стала бумага 26221, подешевевшая примерно на 0,2% от номинала, доходность по последней сделке составила 8,04% годовых. В то же время мы все еще ожидаем небольшой коррекции кривой к уровням 8,1-8.15% годовых, вследствие предстоящего аукциона ОФЗ – ведомству придется предоставить премию в доходности за существующие риски, что окажет давление на суверенную кривую вторичного рынка. Совокупные объемы торговых операций оказались относительно скромными по сравнению с прошлой неделей – около 15 млрд руб. На долю облигаций с фиксированной ставкой пришлось около 55% всех сделок, при этом в абсолютном выражении оборот с классическими выпусками составил 8 млрд руб., что в два раза меньше недельной медианы.

Прогноз. Сегодня Минфин опубликует параметры завтрашнего еженедельного аукциона ОФЗ. Федеральные займы в течение дня будут отыгрывать новости об окончательном подписании закона касающегося расширения антироссийских санкций.

Денежный рынок

ЦБ не ограничился паузой в снижении ключевой ставки и выпускает облигации. Несмотря на завершение налогового периода, в ставках МБК пока не отмечалось коррекции (значение MosPrime o/n даже прибавило в понедельник 2 б.п., составив 9,33% годовых). Тем не менее, ощутимо снизился спрос на однодневных аукционах РЕПО Федерального казначейства: из 300 млрд руб. банки привлекли в понедельник лишь 43,7 млрд руб., хотя еще накануне выходных спрос участников аукциона превышал лимит Росказначейства. Отметим, что даже после уплаты налоговых платежей свободные остатки банков на корсчетах в ЦБ остались на достаточно комфортном уровне (1,8 трлн руб. на сегодняшнее утро), поэтому на сегодняшнем депозитном аукционе регулятор вновь увеличил лимит — до 750 млрд руб. (+150 млрд руб. по отношению к прошлой неделе).

Необходимо также добавить, что регулятор не ограничился паузой в цикле снижения ключевой ставки и сообщил о размещении первого выпуска купонных облигаций (КОБР) на сумму 150 млрд руб. Аукцион по размещению состоится 15 августа, погашение бумаг намечено через 3 месяца. Купон по выпуску будет плавающим и равняться ключевой ставке на каждый день купонного периода.

Отметим, что решение ЦБ о выпуске облигаций не является сюрпризом для рынка, так как применение подобной меры в рамках общей политики по поддержанию умеренно жестких денежно-кредитных условий планировалось давно. При этом выпуск облигаций своевременно дополнит инструментарий ЦБ по абсорбированию ликвидности, так как объем предложения участников на депозитных аукционах в последнее время снижается. Так, если в первом квартале банки в среднем были готовы разместить на депозитах в ЦБ свыше 800 млрд руб., во втором квартале — чуть менее 700 млрд руб., а с начала июля среднее предложение сократилось до 478 млрд руб.

В то же время решение ЦБ представляется оперативной мерой реагирования на ухудшение геополитического фона и растущими в связи с этим инфляционными рисками. Так, например, в своих последних пресс-релизах ЦБ уже давно не указывал на риски, связанные с профицитом ликвидности в системе, и даже понизил прогноз по его объему на конец текущего года. Ранее регулятор также отмечал отсутствие необходимости в выпуске ОБР. В данном контексте дополнительное изъятие рублевой ликвидности через КОБР на постоянной основе может быть необходимо для минимизации рисков волатильности рубля в условиях геополитической напряженности, отмеченной ЦБ в пятничном пресс-релизе.

На валютном рынке рубль по-прежнему оставался под давлением геополитического фона. В утренние часы пара доллар/рубль укреплялась на максимуме почти на 80 коп. (до 60,3 руб.) относительно уровня закрытия пятницы, однако в дальнейшем отступила в район 60,0-60,2 руб. Впрочем, уже вечером индекс доллара обновил очередные минимумы, опускаясь ниже 92,8 пунктов, что позволило рублю отыграть часть утерянных позиций и закрыться ниже 59,8 в паре с долларом.