ИК ВЕЛЕС Капитал: Справедливый уровень доходности нового выпуска "МОЭСК" на уровне 8,89% годовых
[16.04.2019] ИК ВЕЛЕС Капитал |
Мониторинг первичного рынка (ПАО "МОЭСК")
ПАО "МОЭСК" (Ba1/BB/BB+/AA(RU)/-) 17 апреля откроет книгу заявок на покупку облигаций серии 001Р-01 на сумму 8 млрд руб.
ПАО "МОЭСК" (Ba1/BB/BB+/AA(RU)/-) 17 апреля откроет книгу заявок на покупку облигаций серии 001Р-01 на сумму 8 млрд руб. Ориентир ставки первого купона составит 8,60-8,70% годовых, что при сроке обращения в 3,5 года предполагает доходность на уровне 8,79-8,89% годовых.
Основным видом деятельности эмитента является оказание услуг по передаче электроэнергии и технологическое присоединение потребителей к электрическим сетям на территории г. Москвы и Московской области. В настоящее время на внутреннем рынке обращаются шесть биржевых займов компании, однако лишь два из них можно считать относительно ликвидными (БО-6 и БО-9).
На карте рынка рыжим цветом представлена кривая доходности ликвидных выпусков эмитентов сегмента "электроэнергетика", превосходящих МОЭСК по кредитному рейтингу. Верхний уровень предложенных МОЭСК ориентиров предлагает премию к указанной кривой в 35 бп, что представляется минимально справедливым уровнем.
В то же время верхний уровень ориентиров МОЭСК почти соответствует кривой ликвидных выпусков эмитентов сегмента "электроэнергетика" с кредитным рейтингом Ba1/BB+ (как у МОЭСК). Данная кривая обозначена на карте рынка голубым цветом и сформирована упомянутыми выше выпусками МОЭСК БО-9 и БО-6, а также двумя займами ОГК2. Стоит добавить, что на данную кривую практически ложится и новый выпуск МОЭК (распределение тепловой энергии и горячей воды), ставка купона по которому была установлена во вторник на уровне 8,45% (YTW 8,63%).
Таким образом, справедливым уровнем размещения нового выпуска компании "МОЭСК" представляется уровень не ниже верхней границы ориентиров (доходность 8,89% годовых).

|
 |
комментарий |
 |
| |
|