Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —итуаци€ вокруг —Ўј и ≈вропы остаетс€ напр€женной, спрос на казначейские облигации останетс€ высоким


[07.09.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—татистика по —Ўј добавила оптимизма. ¬о вторник днем финансовые площадки оставались во власти опасений, что ≈вропа не сможет справитьс€ с разрастающимс€ долговым кризисом. Ќеуверенность в том, что √реци€ и »тали€ примут запланированные ранее меры бюджетной экономии, продолжила оказывать давление. ¬месте с тем, в отсутствии новых негативных сигналов, ажиотажных продаж днем уже не наблюдалось.

јмериканские инвесторы, вернувшись после длинных выходных, в начале торгов отыгрывали все те же опасени€ относительно ≈вропы, что привело к бегству в качество. ѕозднее, после выхода неплохие данных по деловой активности вне производственного сектора, настроени€ участников улучшились, и последовало повышение спроса на риск. »ндекс ISM в августе вырос до 53,3 пунктов, тогда как ожидалось снижение до 51,2 пунктов. ¬ результате, Treasuries завершили день разнонаправлено.  ороткий участок кривой немного подн€лс€ (доходность UST5 повысилась до 0,88% годовых), а длинный, напротив, немного просел (доходность UST10 осталась на отметке 1,98% годовых, UST30 – снизилась на 3,27% годовых).

—итуаци€ вокруг —Ўј и ≈вропы остаетс€ напр€женной, поэтому мы ожидаем, что спрос на казначейские облигации останетс€ высоким. ¬ыход€щие статданные по промышленному производству в √ермании за июль и Ѕежева€ книга ‘–—, вр€д ли, смогут привести к смене настроений, хот€ вли€ние на ход торгов, несомненно, окажут.

–оссийские евробонды консолидировались на достигнутых уровн€х. ¬ отсутствие новых негативных сигналов, российские еврооблигации во вторник замедлили снижение. ¬ течение дн€ цены займов двигались разнонаправлено. “ак, госзаймы, евробонды ¬ымпелкома и отдельные выпуски —еверстали (‐16, ‐17), ≈враза (‐18), ћеталлоинвеста (‐16), Ћукойла (‐17) и “ранснефти (‐14, ‐18) по итогам дн€ подорожали на 25‐50 б.п. ¬ то же врем€ большинство займов банковского сектора, евробонды “Ќ ‐BP, √азпрома снизились на те же 25‐50 б.п. –осси€‐30 по итогам торгов смогла подрасти на 12 б.п. до 119,39% от номинала. —уверенных спрэд при этом расширилс€ до 214 б.п.

Ќачало сегодн€шнего дн€ дл€ российского рынка валютных облигаций выдалось удачным – нефть снова подн€лась к отметке 113,7 долл. за бочку Brent, а торги на фондовых площадках начались ростом. ѕоэтому мы ожидаем увидеть восход€щую динамику в первой половине дн€. ƒалее настроени€ участников будут зависеть от характера новостного фона.

¬нутренний рынок

”частники по‐прежнему забирают всю предлагаемую ликвидность. ¬ остатках банковской ликвидности на счетах в ÷Ѕ наблюдались структурные изменени€. —редства на корсчетах потер€ли в объеме 90,4 млрд руб., а на депозитах прибавили 83,1 млрд руб. ¬ итоге совокупный уровень ликвидности составил на сегодн€шнее утро 908,7 млрд руб. —редневзвешенные ставки ћЅ  o/n весь день держались на уровне 3,77‐4,12% годовых, не изменившись по сравнению с вечером понедельника. ¬ то же врем€ ставки однодневного –≈ѕќ под залог наиболее ликвидных бумаг продолжили неспешный рост, составив 4,51% годовых, то есть прибавив с начала сент€бр€ уже пор€дка 20 б.п.

“екущий уровень банковской ликвидности по‐прежнему обуславливает относительно высокий интерес кредитных организаций к свободным средствам ћинфина. ¬о вторник министерство разместило на банковские депозиты все предложенные 10 млрд руб. при спросе на аукционе в 38,3 млрд руб.

—егодн€ ћинфин предложит рынку ќ‘« 26204 на сумму 15 млрд руб. ќтметим, что министерство ранее понизило объем с 35 млрд руб. ќднако даже с учетом этого отсутствие премии по нижней границе (7,85% годовых) и сохран€ющиес€ повышенными ставки –≈ѕќ вр€д ли привлекут серьезное внимание участников к аукциону.

ƒоллар продолжил движение вверх, рубль ждет поддержки со стороны нефт€ных котировок. ѕобедное шествие американского доллара на ћћ¬Ѕ во вторник продолжилось.   нестабильности на финансовых рынках, играющей в пользу «зеленого», вчера добавилось решение швейцарских монетарных властей зафиксировать курс франка, что привело к его распродажам, в том числе относительно доллара. ¬ результате курс американской валюты на отечественной площадке прибавил за день почти 13 коп. (до 29,62 руб.), а бивалютна€ корзина подросла на 7 коп., хот€ и закрылась чуть ниже уровн€ в 35 руб. ќднако в ближайшее врем€ рублю можно ждать ощутимой поддержки от цен на нефть, которые двигают вверх сообщени€ о надвигающемс€ урагане.

¬нутренний рынок вновь провел день пассивно, ожида€ новых сигналов о ситуации в ≈вропе и —Ўј. Ќа этом фоне на коротком участке кривой ќ‘« прошли покупки, а доходность выпусков с погашением через 1‐2 года снизилась на 3‐6 б.п. Ѕолее длинные выпуски, напротив, потер€ли в цене. ƒоходность этих займов прибавила 3‐9 б.п. ¬ корпоративном сегменте сделок снова почти не было заметно. Ќаибольшим спросом пользовалс€ выпуск “ранснефть‐3.

—егодн€ мы ожидаем улучшени€ настроени€ российских участников вслед за ростом оптимизма на внешнем рынке, хот€ заметное увеличение объема торгов на внутреннем рынке маловеро€тно.

Ќовости эмитентов/Ќќћќ—‐ЅјЌ 

Ќќћќ—‐ЅјЌ  (Ba3/‐/BB) представил во вторник вниманию инвесторов отчетность по ћ—‘ќ за 1‐е полугодие 2011 г. Ќапомним, что это уже треть€ отчетна€ дата после консолидации активов ’анты‐ћансийского банка, и наблюдаемые результаты, на наш взгл€д, более чем оправдывают ожидани€ инвесторов.

¬о 2‐ом кв. 2011 г. темп роста чистого кредитного портфел€ банка почти в два раза превысил темп роста в 1‐м кв., составив 9,3%. Ќа р€ду с кредитами корпоративным клиентам, составл€ющим почти 70% ссудного портфел€, заметный вклад в прирост портфел€ внесли и все остальные крупные сегменты. ѕри этом наиболее бодрые темпы продемонстрировали потребительские ссуды (+35,9%). ’от€ розничные кредиты пока все же заметно уступают корпоративным ссудам по доле и объему, мы полагаем, что у банка есть все возможности сохранить вз€тый темп роста розничного портфел€ (+18,5% во 2‐м кв. 2011), который будет вносить все более заметный вклад в общий прирост кредитовани€.

¬о 2‐ом кв. банку удалось сократить и без того наход€щуюс€ на низком уровне долю необслуживаемых кредитов (NPL свыше 90 дн.). ѕо итогам полугоди€ показатель составил 2,2% против 2,4% кварталом ранее. —окращение доли было достигнуто как за счет роста работающего портфел€, так и снижени€ просроченной задолженности по корпоративным кредитам.

ѕо итогам 1‐го полугоди€ 2011 г. у банка несколько снизились показатели рентабельности. “ак, рентабельность активов и капитала составила 2,16% и 18,87% в годовом исчислении соответственно против 2,36% и 21,75% в годовом исчислении по итогам 1‐го кв. 2011 г. ¬месте с тем, банк продемонстрировал рост чистой процентной маржи: 5,22% в годовом исчислении по итогам 1‐го кв. против 5,1% в годовом исчислении после 1‐го кв.

–ост активов во 2‐ом кв. был обеспечен без наращивани€ совокупного объема об€зательств: банк использовал накопленный запас высоколиквидных активов и ресурсы, привлеченные в ходе IPO в апреле. ќтражение последнего событи€ в отчетности вызывало большой интерес. ¬ результате обща€ достаточность капитала возросла с 15,88% до 16,33% (в том числе капитала 1‐го уровн€ —с 11,2% до 12,3%), усилив кредитный профиль и оставл€€ хороший задел дл€ дальнейшего роста.

ћы считаем кредитный профиль Ќќћќ—‐ЅјЌ а одним из сильнейших среди частных банковских эмитентов, что в то же врем€ уже отражено в ценовых уровн€х его долговых об€зательств, которые в целом справедливо торгуютс€ относительно аналогов по кредитному качеству.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: