Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Открытие торгов на российском рынке облигаций проходило под давлением продавцов. Котировки большинства федеральных займов опустились на 0,6 пп. в начале торговой сессии на фоне резкого падения сырьевых рынков. Отсутствие позитивных сдвигов по итогам встречи ведущих стран экспортеров нефти привело к закрытию спекулятивных длинных позиций на рынке углеводородов, однако ближе к вечерней сессии покупателям удалось восстановить часть потерь. Аналогичная ситуация наблюдалась в секторе ОФЗ, когда инвесторы активно продавали бумаги в ощутимых объемах, но по мере восстановления смежных бирж, рублевый госдолг практически нивелировал утренний негатив. По всей видимости. «подбирали» облигации локальные игроки, тогда как нерезиденты сокращали позиции, чтобы не получить значительную отрицательную переоценку от изменения валютного курса – рубль внутри дня дешевел на 3% до 69 руб. за долл.

Прогноз. На российском рынке облигаций не так много факторов, определяющих динамику государственного сектора. Ситуация на рынке углеводородов остается единственным катализатором для суверенных бумаг. В ближайшие несколько дней мы не думаем, что котировки нефти ощутимо потеряют в стоимости, несмотря на разочарование многих спекулянтов. Аргументом в пользу сохранения цен на текущих уровнях выступают хорошие макроэкономические данные в Китае по промышленному производству и отсутствие роста индекса доллара. Кроме того, судя по динамике локальных и валютных облигаций развивающихся стран, международные инвесторы относительно спокойно отреагировали на сегодняшние новости. К примеру, бразильские бумаги, номинированные в национальной валюте, стали лидером спроса, несмотря на обесценение бразильского реала к доллару. С одной стороны, можно предположить активность локальных инвесторов, подбирающих фиксированные инструменты, с другой – валютный курс Бразилии по мере открытия американских бирж стал постепенно укрепляться, что говорит о сохраняющемся риск-аппетите.

Денежный рынок

В преддверии основной массы налоговых платежей ставки межбанковского рынка постепенно корректируются вверх. В понедельник значение MosPrime o/n прибавило еще 9 б.п., составив 11,13% годовых. В то же время уровень ликвидности остается комфортным: совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ поддерживаются выше 1,7 трлн руб., а положительная чистая ликвидная позиция банковского сектора находится на отметке 457,6 млрд руб. Тем не менее, ЦБ все же не стал рисковать и расширил сегодня лимит по рублевому аукционному РЕПО (с 250 до 540 млрд руб.), что окажет дополнительную поддержку небольшим участникам рынка. Кроме того, Росказначейство сегодня также проведет аукцион (депозитный), на котором предложит банкам до 50 млрд руб.

Нефть и рубль недолго горевали после встречи в Дохе. В начале торгов в понедельник рынок нефти отыгрывал разочарование инвесторов в отношении итогов встречи в Дохе, а точнее, отсутствие итогов как таковых. Однако котировки нефти находились под давлением не столь продолжительное время и оттолкнувшись от отметки в 40,5 долл. за баррель скорректировались к концу рабочего дня до 42 долл. Воспользовался этим и рубль, который открылся на уровне 68 руб. против доллара, но уже к вечеру находился рядом с точкой закрытия пятницы.

Cудя по волатильности движения нефтяных котировок за последнюю неделю, рынок нефти еще заранее пытался отыгрывать все возможные итоги встречи в Дохе, поэтому фактическое отсутствие договоренностей между производителями если и стало негативной новостью для котировок, то лишь на короткое время. В этих условиях цена на нефть быстро отыграла почти все позиции. При этом на внутреннем рынке близятся продажи экспортной выручки в рамках подготовки к налоговым платежам, что если и не будет оказывать явной поддержки рублю, то во всяком случае снизит интерес к валюте. При этом Банк России по-прежнему предоставляет необходимый объем валютной ликвидности банкам в рамках рефинансирования их задолженности. Все перечисленные факторы сохраняют для рубля перспективы прохождения к отметке в 65 против доллара до конца апреля, хотя волатильность на рынке будет оставаться на повышенном уровне.