Сегодня Минфин предлагает инвесторам самый длинный выпуск вдоль кривой серию 26230 на 20 млрд руб. с погашением в 2039 году. В обращении находится 40 млрд из запланированной эмиссии 300 млрд руб. Несмотря на низкую ликвидность выпуска спрос на бумагу остается достаточно сильным, что позволило серии подорожать на 4% с момента появления на рынке. По итогам недели суверенная кривая опустилась на 10-15 бп., что стало лучшим результатом среди сверстников из развивающихся стран. Однако в месячных терминах практически весь локальный долговой рынок ЕМ вырос в стоимости – это косвенно говорит о здоровой ситуации вопреки девальвации внутренних валют против доллара. Большинство игроков сделали большие ставки на денежное послабление ФРС, поэтому дальнейшая ситуация на рынке будет в большей степени зависеть от американского регулятора и противостояния США и Китая в торговых вопросах.

До конца недели сектор ОФЗ поддерживается незначительным притоком ликвидности в ожидании снижения ставки Банком России и пересмотром целевых значений по инфляции и другими макроэкономическими показателями, которые выступят долгосрочным ориентиром по ставке и доходности облигаций. В базовом сценарии мы полагаем, что кривая доходности полностью вернется к уровням начала 2018 года с учетом улучшенных прогнозов по инфляции, однако более сильное движение, как мы отметили выше, сможет обеспечить нормализация внешних условий. Приоритетным вложением, по нашему мнению, является дюрация бумаг в рамках пяти лет, текущая доходность длинных ОФЗ не покрывает потенциальных рисков.