Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу на рынке ОФЗ мы наблюдали активность покупателей и продавцов, что привело к смешанным результатам в большинстве выпусков по итогам дня. Открытие рынка оказалось негативным по причине ястребиных комментариев главы ФРС по вопросу монетарной политики. Вследствие этого основные индикаторы спроса (рубль и нефть) теряли позиции, дополнительно подталкивая котировки федеральных займов вниз. Однако в дальнейшем, по мере очередных вербальных интервенций со стороны основных стран экспортеров, предсказывающих результативную встречу в конце ноября, аппетит к рублевым инструментам восстановился на фоне роста цен на нефть. Правда, к закрытию российского рынка сырьевой сектор вновь устремились вниз, но некоторые выпуски на отрезке ОФЗ все же закрылись выше уровня четверга. Высокая волатильность на долговом рынке в очередной раз подтверждает факт зависимости облигаций в последнее время от нефтяных котировок, и самое главное реакции рубля, который довольно тесно движется за ценами на углеводороды. Ситуация в ОФЗ (в краткосрочной перспективе) может измениться в том случае, если в банковскую систему поступит дополнительная бюджетная ликвидность или ближайшая встреча экспортеров завершится в позитивном ключе.

Прогноз. Сегодня сектор федеральных займов открылся выше пятницы по причине роста нефтяных котировок, реагирующих на предстоящую встречу основных стран экспортеров. Однако денежные потоки внутренних и внешних инвесторов определит динамика рубля, которая в первые часы демонстрирует позитивный рост к американской валюте. Несмотря на то, что интерес международных игроков сократился к долговым обязательствам развивающихся стран, в перспективе высокие реальные ставки доходности по ОФЗ должны снова стать ощутимым драйвером для притока спекулятивного капитала.

Предстоящая неделя окажется богатой на макроэкономические события. Ближайший интерес представляет сегодняшняя конференция Марио Драги, который представит годовой доклад ЕЦБ в Европарламенте. Недавно глава денежных властей намекнул о возможном введении дополнительных стимулов, поэтому его выступление может преподнести позитивные сюрпризы.

Денежный рынок

В перерыве между налоговыми платежами ситуация на денежном рынке сохраняется относительно комфортной. В пятницу остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ пополнились еще почти на 100 млрд руб., достигнув отметки в 1,97 трлн руб. — максимум с 25-го октября. Приток ликвидности сопровождался снижением межбанковских ставок: индикативная ставка MosPrime o/n отступила назад на 3 б.п., что стало максимальным снижением за последние две недели. Задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой также продолжает незначительно, но снижаться: в пятницу долг по данному инструменту сократился на 9,2 млрд руб. — до 115,3 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке доллар в первой половине торгов пребывал выше уровня в 65 руб., получая поддержку с мировых рынков. Так, на forex пара евро/доллар опускалась на минимуме ниже 1,059. Рынки в очередной раз поддались панике на ожиданиях повышения учетной ставки ФРС в декабре. Тем не менее, во второй половине дня американская валюта немного скорректировалась, а котировки нефти марки brent прибавляли порядка 1 долл. по сравнению с утренними минимумами (цена опускалась ниже 45,8 долл. за баррель). В результате к концу рабочего дня американская валюта на внутреннем рынке снижалась на минимуме ниже 64,5 руб. При этом уже в ходе вечерней сессии ситуация на мировых площадках в очередной раз изменилась в пользу доллара (пара евро/доллар корректировалась ниже 1,057, а цена на нефть поднималась выше 46,8 долл.), однако на внутреннем рынке американская валюта так и не получила от этого должной поддержки, так и оставшись ниже 65 руб.

Рубль постепенно приходит в себя после стремительного роста доллара на внешних площадках и уже гораздо лучше справляется с натиском американской валюты на внутренней площадке. В подобных условиях предстоящие крупные налоговые платежи окажут дополнительную поддержку нацвалюте, поэтому не исключено движение рубля в сторону 64 руб. При этом с учетом продажи экспортерами валютной выручки для налоговых платежей доллар будет испытывать серьезное сопротивление на уровне и выше 65 руб.