Внешний рынок

Ситуация на рынке. Интерес к активам развивающихся стран вчера заметно снизился в то время как инвесторы продолжали оценивать вероятность скорого ужесточения монетарной политики в США. Выступая в среду вечером в комитете по финансовым услугам Палаты представителей американского Конгресса Джанет Йеллен подтвердила ранее сделанные заявления. Глава Федрезерва в очередной раз высказалась за продолжение сокращения объемов стимулирования экономики США, указав на ее хорошее состояние в ходе восстановления после мирового финансового кризиса. Лишним подтверждением тому стала вышедшая вчера очередная порция сильной макроэкономической статистики. Так, розничные продажи в США в январе увеличились на 0,4% (месяц к месяцу). Значительный рост продемонстрировала и инфляция: потребительские цены в январе повысились на 0,6% месяц и к месяцу, и на 2,5% в годовом выражении (максимум с февраля 2013 года). В результате доходность 10-летних казначейских облигаций вчера на максимуме достигала 2,52% годовых (+4 бп), а облигации EM подверглись распродаже по широкому спектру. Российские суверенные евробонды не стали исключением, где традиционно наибольшие потери зафиксировал долгосрочный сегмент. Доходность выпусков Russia 42, Russia 43 поднялась на 5-6 бп. (YTM 5,06-5,08%). В тоже время короткие госбумаги закрылись без изменений. Корпоративный сегмент российских еврооблигаций вчера показал смешанные результаты. Хуже всего себя чувствовал нефтегазовый сектор. Однако бумаги металлургического сектора продолжали пользоваться спросом.

Вчера стало известно, что РЖД (Ва1/ВВ+/ВВВ-) 20-21 февраля проведет встречи с инвесторами, по итогам которых возможно размещение долларовых евробондов. Также, в случае наличия спроса, не исключается сделка по продаже рублевых еврооблигаций.

Прогноз. Мы не ждем сегодня возвращения аппетита к риску на развивающихся рынках. Дополнительное давление окажут слабеющие нефтяные котировки.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на рынке государственного долга активность продавцов сохранялась большую часть дня, и в конце сессии продажи усилились. Негативная динамика в секторе ОФЗ обусловлена снижением цен на нефть и резкой коррекции рубля вниз по отношению к доллару. Низкий аппетит к риску зафиксирован и в локальных долгах развивающихся стран, вследствие чего, можно сделать косвенный вывод о частичном сокращении позиций нерезидентами. Дополнительное давление на обязательства EM оказала очередная жесткая риторика главы ФРС, которая выступала вчера на втором собрании. Кроме того, один из голосующих членов FOMC (президент ФРБ Нью-Йорка) выразил надежду на скорое повышение ставки на одном из ближайших собраний.

По итогам дня доходности российской суверенной кривой выросли на 4-17 бп. Сильнее всех пострадали бумаги, расположенные на среднем отрезке, поскольку долгое время они торговались с чрезмерным дисконтом к коротким и дальним выпускам. К примеру, 4-летние 26205 и 26217 прибавили 15-17 бп., что соответствует доходности до погашения на закрытие среды в размере 8,23 и 8,26% соответственно. В абсолютном выражении данные ОФЗ подешевели наравне с долгосрочными инструментами (- 0,5%), хотя в доходности займы с погашением от 10 лет выросли на 5-6 бп.

Несмотря на слабые результаты вторичного рынка аукционы ОФЗ завершились довольно удачно. Минфин разместил полностью 40 млрд руб. вследствие высокого спроса со стороны российских участников. ОФЗ-ПК 29012 продали на все 15 млрд руб. по цене 102,23% от номинала (бумага закрылась к концу дня по 102,34%). ОФЗ-ПД 26219 продали по 8,26% с переспросом в два раза (к концу дня выпуск не изменился в стоимости).

Денежный рынок

Старт налогового периода в среду практически не сопровождался увеличением стоимости ликвидности, так как ставки МБК и без того росли почти всю неделю до начала периода платежей. Значение MosPrime o/n в среду увеличилось лишь на 2 б.п. — до 10,41% годовых, а RUONIA накануне и вовсе снизилась, потеряв 3 б.п. (10,18% годовых). При этом уплата страховых обязательств происходила одновременно с дальнейшим ростом профицита ликвидности в банковской системе: остатки банков на депозитах в ЦБ на утро сегодняшнего дня превышают общую задолженность по инструментам рефинансирования на 662,5 млрд руб. При этом объем размещенных банками средств на депозитах превышает 1 трлн руб., что сопоставимо с уровнем ликвидности в самом начале года после притока в систему бюджетных средств.

На валютном рынке в среду рубль с самого утра возобновил свое наступление и еще в первой половине дня был готов протестировать отметку в 56,5 в паре с долларом. Однако затем новости в СМИ о встрече и возможном обсуждении темы укрепления рубля между российским президентом и министром экономического развития, а также комментарии Д.Трампа в отношении Крыма сопровождались на рынке внушительными оборотами по покупке валюты, в результате чего доллар скорректировался на максимуме до 57,9 руб. Впрочем, к сегодняшнему утру рубль вновь оправился и уже предпринимал новые попытки "оттеснить" доллар ниже отметки в 57.