Внешние рынки

US Treasuries

Торги закончились смешанной динамикой цен

Рынок Treasuries начал неделю смешанной динамикой. Низкая волатильность цен и неактивность инвесторов являются следствием приближающихся праздников. Все имевшиеся ранее торговые идеи были отыграны еще на прошлой неделе. А новые, если и появятся на этой, то не ранее публикации статданных. Единственная тема, способная повлиять на мировые рынки, это напряженность на Корейском полуострове. Но и там, несмотря на провокационные военные учения Южной Кореи вблизи границы с КНДР, пока ухудшения ситуации не произошло. В результате во вторник, вероятно, вновь повторится боковая динамика цен.

Еврооблигации

Активность продолжила снижаться

На рынке российских еврооблигаций, как и на рынке Treasuries, в понедельник преобладали предновогодние настроения. Поэтому объемы торгов были крайне низкими, а динамика цен – боковой. Наиболее активные сделки прошли по суверенным обязательствам. По итогам закрытия вечерней сессии цена займа Россия-30 поднялась к 115,22% от номинала, что на 25 б.п. превысило уровень закрытия пятницы. Спрэд доходности к UST10 остался практически неизменным и составил 160 б.п. В целом мы ожидаем продолжения такой динамики на протяжении всей недели. Возможно, небольшое оживление будет наблюдаться в среду-четверг, когда выйдет очередная порция макростатистики.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Предпраздничное настроение

В понедельник на внутреннем рынке продолжились безыдейные торги. Наиболее активно сделки совершались по выпускам Новатэк БО-1, Транснефть-3, Норильский Никель БО-3, РЖД-12, ДальСвязь БО-5, Алроса-20, МКБ-8.

Вероятно, рублевый долговой рынок, в отсутствии данных по макростатистике, продолжит боковое движение и во вторник. Помимо общемирового предпраздничного настроения, на внутренний рынок давление оказывает и начавшийся период налоговых выплат. Хотя стоит отметить, что наблюдавшегося в конце ноября скачка ставок по МБК, пока все же не произошло.

Новости эмитентов

НЛМК: Стабильность – залог успеха

В понедельник НЛМК отчитался по US GAAP за 3 квартал и 9 месяцев 2010 г. Существенных изменений в операционных результатах компании за прошедший квартал не произошло, поэтому мы расцениваем отчетность как нейтральную для котировок облигаций компании.

За прошедший квартал выручка НЛМК увеличилась на 4% и составила 2,2 млрд долл., за 9 месяцев этот же показатель составил 6 млрд долл. EBITDA за 9 месяцев составила 1,8 млрд долл., а рентабельность – 30%, оставшись почти неизменной. Чистая прибыль за 3 квартал увеличилась по сравнению с показателем 1-го полугодия почти в 2 раза и составила 1,1 млрд долл. Рентабельность по чистой прибыли выросла с 14,5% в 1 полугодии до 18% по итогам 9 месяцев 2010 г. Финансовых долг увеличился на 12%, вместе с этим показатель долговой нагрузки Долг/EBITDA практически не изменился и составил 1,1х. Инвестиционная программа остается умеренной – в 4 квартале компания может вложить до 617 млн долл. в собственное развитие, что, впрочем, почти полностью покрывается операционным денежным потоком. В 2011 г. планируется увеличение объема капвложений на треть до 2,2 млрд долл., что, на наш взгляд, не должно вызвать серьезных затруднений для компании и заметного ухудшения ее кредитного качества.