Внешний рынок

Рынок вчера.

Вчера в сегменте еврооблигаций пессимизм инвесторов сохранился, тогда как результаты валютных инструментов развивающихся стран оказались намного лучше. Причиной тому является высокая чувствительность бумаг к колебаниям нефти и негативной реакции обменного курса рубля. Рынок углеводородов находился, как нам кажется, под влиянием силы спекулянтов, хотя совокупность фундаментальных факторов не помогает нащупать очередные низы.

Доходности суверенных и корпоративных займов, замедлившие темпы повышения, подросли на несколько базисных пунктов. С начала года кредитные спреды российских игроков расширились в среднем на 40-50 бп.

Рынок сегодня.

Сегодня долговой рынок имеет шансы на не незначительную коррекцию, благодаря стабилизации нефтяных котировок внутри дня. Поддержку рынку углеводородов обеспечили неплохие месячные показатели торгового баланса Китая, оказавшиеся выше ожиданий. Кроме того, согласно публикации Американского института нефти (API), запасы сырья в США снизились на 3,9 млн барр. В последнее время, институт неплохо анонсирует сведения перед официальными цифрами Минэнерго. Таким образом, до открытия западных площадок мы не прогнозируем продажи в сегменте еврооблигаций, однако активность игроков также сохранится низкой.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Ситуация в сегменте локального государственного долга не изменилась, несмотря на незначительную коррекцию валютных и сырьевых рынков. Инвесторы были настроены на продажи, однако темпы снижения цен сократились по сравнению с предыдущим днем. Неопределенность внешних рынков является ключевым фактором давления на котировки бумаг. Кроме того, обесценение национальной валюты отрицательно сказывается на перспективах пересмотра монетарной политики Банком Россия в первом квартале и потребительской инфляции. Среднесрочные и долгосрочные ОФЗ опустились в цене в рамках 2-х пп.

Макроэкономика: инфляция.

Согласно данным Росстата, месячная инфляция в декабре 2015 г. составила 0,8% и 12,9% г/г. Замедление цен обусловлено эффектом базы прошлого года аналогичного периода, падением реального дохода домашних хозяйств, дефицитом денежной массы в стране и сохраняющимися инфляционными ожидания. Кроме того, недавняя девальвация рубля может усилить темпы повышения инфляции в течение первых четырех месяцев.

Рынок сегодня.

Сегодня в центре внимания пройдут аукционы ОФЗ. Министерство финансов не стало рисковать и предложит короткие бумаги с фиксированным (4-х летние; серия 26214; 7,8 млрд руб.) и плавающим купонным (2-х летние; серия 24018; 10 млрд руб.) доходами, что, на наш взгляд, является верным шагом. Мы не думаем, что ведомство предложит премию к рынку вторичного долга, так как сложная ситуация с бюджетными расходами должна вынудить Минфин действовать более консервативно.

Денежный рынок

Рынок вчера.

ЦБ начал новый год с изъятия бюджетной ликвидности. После притока бюджетной ликвидности на счета банков в последних числах декабря ЦБ ожидаемо ограничил объем предоставляемых средств на аукционе прямого РЕПО. Во вторник регулятор установил лимит в размере 840 млрд руб. против погашения 1,44 трлн руб., привлеченных банками еще до праздников. В результате спрос на вчерашнем аукционе превысил объем предложения более чем вдвое, составив 1,85 трлн руб. Примечательно, что нехватка средств на аукционе РЕПО ЦБ почти никак не отразилась на межбанковском рынке, где значение ставки MosPrime o/n выросло совсем незначительно — до 11,27% годовых (+5 б.п.).

На валютном рынке рубль продолжает находиться полностью во власти нефтяных котировок. В течение вчерашнего дня стоимость нефти марки Brent обновляла очередные минимумы, опускаясь ниже 30,5 долл. за баррель, в результате чего доллар на максимуме забирался на уровень в 77 руб. Динамику нефтяного рынка сегодня будут определять ожидания участников рынка по запасам энергоносителей в США. Предварительный консенсус-прогноз предполагает рост запасов, что с одной стороны, негативно для рынка нефти, однако с другой — оставляет возможность для роста цен в случае, если фактические данные не совпадут с ожиданиями участников.