Внешний рынок

Ситуация на рынке. В последний рабочий день прошлой недели российские еврооблигации не продемонстрировали какой-либо выраженной динамики в виду невысокой активности участников, ожидавших очередных договоренностей на субботней встрече в Вене в сфере ограничения добычи нефти (на этот раз с не-членами ОПЕК), а также на фоне стабильности базовых активов. В госсекторе присутствовали незначительные продажи, что привело к росту доходностей на 1-2 бп вдоль всей кривой. Корпоративный сегмент, напротив, пользовался вниманием покупателей, однако изменение котировок также было незначительным.

Прогноз. Сегодня российские евробонды окажутся под воздействием ряда противоречивых сил. С одной стороны, рынки испытывают оптимизм благодаря резкому росту нефтяных цен после решения 11 стран, не входящих в ОПЕК, присоединиться к соглашению о сокращении предложения сырья. В тоже время американские казначейские облигации демонстрируют заметную негативную динамику (UST 10Y 2,51, +9 бп к уровням открытия в пятницу) в преддверье начинающегося завтра двухдневного заседания FOMC, где большинство инвесторов ожидают повышения ставки по федеральным фондам на 0,25пп. Большой интерес также представляет пресс-релиз по итогам встречи регулятора, где может появиться прогноз дальнейшей траектории ставок на следующий год.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на конец недели активность торговых операций в сегменте рублевого государственного долга оказалась высокой благодаря укреплению российской валюты на фоне позитивной конъюнктуры сырьевых рынков. Основные сделки прошли среди классических выпусков с фиксированной ставкой купона. Достаточно большое количество покупок (продаж) отмечено в сериях 26217 (5 лет) и 26215 (4,5 лет) через систему переговорных сделок в отличие от предыдущих дней завершившейся пятидневки. Доходности данных обязательств опустились ~ на 10 бп, остальные бумаги демонстрировали более уверенное снижение ~ на 5-7 бп.

Прогноз. После неудачного ноября инвесторы отыграли частично потери на долговом рынке, однако для достижения ценовых максимумов фундаментальных предпосылок пока нет. Хотя базовые факторы (рубль и нефть) для федеральных займов показывают сильные результаты с начала декабря, но ожидания решения ФРС по ключевой ставке сдерживают внешние потоки игроков, вследствие чего значительная доля активности на рынке чаще всего формируется со стороны локальных инвесторов. Вместе с тем это не означает, что нерезиденты проявляют пассивность в ОФЗ, поскольку официальная статистика Банка России за прошлый месяц указывает на значительные объемы суверенных облигаций, купленных ими в ходе еженедельных аукционов ОФЗ.

Сегодня утренняя сессия для долгового рынка складывается благоприятно по причине договоренности в выходные дни между членами ОПЕК и 11-ю странами не входящих в Картель о сокращении добычи нефти. На открытие торгов российская валюта обновила максимум текущего года и подорожала по отношению к доллару на 1,4% до 61,6 руб. Тем не менее, суверенные инструменты сдержанно реагируют на внешний позитив, как мы отметили выше, предстоящее решение американского регулятора является препятствующим фактором для серьезного снижения кривой ОФЗ. Несмотря на то, что вероятность ужесточения кредитных условий заложено рынком, последующие комментарии представителей FOMC имеют большое значение, так как непонятны темпы пересмотра процентной ставки после победы Дональда Трампа, чья позиция по методам стимулирования экономического роста не совпадает с монетарными властями.

По итогам сегодняшнего дня стоимость государственных бумаг, на наш взгляд, окажется выше уровня пятницы.

Денежный рынок

Приток бюджетных средств позволяет банкам погашать задолженность перед ЦБ и Минфином. В пятницу банки продолжили сокращать задолженность перед ЦБ по операциям РЕПО постоянного действия (-16,5 млрд руб.), объем которой опустился ниже 100 млрд руб. На погашение долга банки направляли бюджетную ликвидность: так, несмотря на возврат задолженности, остатки банков на корсчетах в ЦБ остались "в плюсе" (+11,0 млрд руб.; остатки на депозитах не изменились), и чистая ликвидная позиция сектора соответственно возросла. По данным Банка России, чистый приток ликвидности в банковскую систему за период с начала декабря и на утро операционного дня 8-го числа составил 363,1 млрд руб. При этом отток средств наблюдался лишь в течение одного дня, когда на прошлой неделе банки почти вдвое сократили свою рублевую задолженность по депозитам и операциям Федерального казначейства. В свою очередь, в пятницу в рамках операций РЕПО с Росказначейством из совокупного лимита в 550 млрд руб. банки привлекли лишь чуть больше 100 млрд руб., продолжив сокращать свой долг.

В первый час на валютном рынке в понедельник пара доллар/рубль опускалась на минимуме ниже 61,5 руб., отыгрывая рост нефтяных котировок вслед за соглашением производителей нефти о сокращении добычи (котировки марки Brent поднимались до уровня 57,5 долл. за баррель — на 3 долл. выше уровня закрытия пятницы). Тем не менее, достигнутое соглашение отыгрывалось рынком уже давно, поэтому мы не исключаем в ближайшее время коррекции с возвращением доллара на уровень выше 62 руб.