Внешний рынок

Ситуация на рынке. Российские суверенные еврооблигации торговались вчера "в минусе", отыгрывая снижение цен на базовые активы накануне на опасениях более быстрого чем предполагал рынок сворачивания стимулирующих мер в Европе. Впрочем, европейские чиновники попытались позже сгладить негативный импульс от выступления Марио Драги комментариями, что рынок неверно интерпретировал его слова, означающие лишь то, что восстановление экономики региона продолжается. Данные интервенции позволили уменьшить падение цен американских Treasures (UST 10Y 2,22%, -3 бп от внутридневных максимумов), вслед за которыми российские евробонды также частично отыграли потери. В результате суверенная кривая поднялась на 3-4 бп относительно уровней среды. В корпоративных бумагах также преобладали заявки на продажу. Лучше других выглядел выпуск Sistema Finance 19 (YTM7,38%, - 17 бп), корректирующийся после сильной просадки накануне. Недавно размещенный евробонд Еврохима опустился по цене ниже номинала до 99.9%.

Прогноз. Сегодня спрос инвесторов на активы EM, скорее всего, восстановится. Поддержку в том числе окажут нефтяные котировки, демонстрирующие уверенную восходящую динамику после вчерашнего еженедельного отчета от Минэнерго США. Из важных макроданных в четверг ожидается публикация американского ВВП за 1 квартал 2017 г.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок государственного долга завершил день незначительным ценовым снижением. В первую половину дня активность продавцов была довольно высокой и усилилась после аукционов Минфина. Ведомство провело относительно удачно доразмещение государственных выпусков, поскольку в полном объеме продана лишь дальняя серия 26221 с премией 2-3 бп. по средневзвешенной доходности. Заявки на флоутер 24019 исполнены на 57% из 10 млрд руб. при спросе в 16,7 млрд руб. Скорее всего, инвесторы требовали значительный дисконт в цене к уровням вторичного рынка, однако Минфин предпочел "расщедриться" только в длинном бенчмарке. Тем не менее данный тип бумаг очень интересен игрокам, так как совокупный оборот среди торгующихся инструментов составил 17 млрд руб, что соответствует значениям ОФЗ с фиксированным купоном. По мере открытия американской площадки и выхода запасов нефти, выросшие по итогам прошлой недели (котировки энергоносителей отреагировали подъемом), спрос на российские бумаги увеличился на фоне внутридневного укрепления рубля.

Прогноз. Сегодня рынок ОФЗ открылся незначительным ростом на фоне продолжающегося восстановления нефтяных цен и укрепления российской валюты. Позитивные движения могут продолжиться до начала публикации макроэкономической статистики в США (15:30) по личным расходам домашних хозяйств, заявкам на пособие по безработице и финальным оценкам ВВП за 1К17. В дальнейшем динамика рынка будет зависеть от поступающих данных, однако в случае сильных результатов мы не прогнозируем ухудшения аппетита к рублевому риску, поскольку для российских долгов главным драйвером является российская валюта. Рубль очень привлекателен для нерезидентов, учитывая текущие уровни вхождения и сохраняющийся фундаментальный потенциал ценового роста. Хотя западный рынок может косвенно повлиять на ОФЗ через сопутствующие факторы, мы полагаем реакция окажется незначительной, так как пересмотр монетарной политики США пока не стоит на повестке дня, и внутренние экономические условия могут неоднократно поменяться.

В качестве идей мы рекомендуем присмотреться к длинному бенчмарку 26221, в котором наблюдаются в последнее время крупные потоки игроков.

Денежный рынок

В среду банки завершали июньский период обязательных платежей уплатой налога на прибыль. Налоговые перечисления сопровождались сокращением остатков на корсчете в ЦБ более чем на 200 млрд руб. и дальнейшим ростом ставок МБК. В том числе еще накануне ставка Ruonia поднялась выше 9% годовых. Одновременно задолженность банков по операциям РЕПО с ЦБ постоянного действия несколько сократилась в среду (-25,7 млрд руб.), составив к утру сегодняшнего дня 70,7 млрд руб.

Российской валюте финальные налоговые платежи не оказали поддержки. В среду рубль в паре с долларом опускался на максимуме почти до 59,9 против утреннего открытия на уровне 59,25. Однако уже ближе к вечеру рубль получил поддержку с рынка нефти, где котировки в первые минуты после выхода данных по запасам и добычи нефти в США демонстрировали смешанную реакцию, однако впоследствии все же поднялись выше 47 долл.

Отметим, что с окончанием налогового периода спрос на отечественную валюту заметно ослабнет, однако шансы доллара на продвижение в сторону 60 руб. без снижения цены на нефть ниже 45 долл. выглядят пока минимальными. Сегодня утром стоимость нефти поднималась до 47,8 долл. за баррель, что позволяло российской валюте торговаться вблизи 59 руб. в паре с долларом.