Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ сильное изменение конъюнктуры рынка еврооблигаций маловеро€тно


[05.03.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

Ќовостной фон в понедельник был скудным, поэтому единой динамики на рынках не сложилось. Ѕольшую часть дн€ на мировых площадках преобладали умеренно негативные настроени€ в св€зи с опасени€ми перевыборов в »талии и пока неопределенными последстви€ми автоматического секвестра госрасходов —Ўј.

—егодн€ в первой половине дн€ мы ожидаем сохранени€ умеренно негативных настроений. ѕоводом могут стать данные по PMI в секторе услуг  ита€, рассчитываемом банком HSBC, который снизилс€ в феврале с 54 до 52,1 пунктов. ¬ то же врем€ в течение дн€ будет публиковатьс€ большой набор статданных по ≈вропе и —Ўј, что может принести свежие торговые идеи.

≈вропейские фондовые площадки начали неделю разнонаправленной динамикой. Euro Stoxx 50 прибавил 0,12%, DAX – 0,21%. Ќа рынке госдолга наблюдалс€ рост кривой »талии (+8 б.п.) на фоне опасений проведени€ повторных выборов. јмериканские площадки начали неделю ростом. Dow Jones подн€лс€ на 0,27%, S&P –на 0,46%. Treasuries снизились в цене, доходность подн€лась на 2-4 б.п. —тавка UST5 составила 0,76%, UST10 – 1,88%, UST30 –3,09%.

≈врооблигации торговались без существенных ценовых изменений. Ќебольша€ просадка наблюдалась в бумагах —еверстали (-13-35 б.п.) и ¬ымпелкома (-15-20 б.п.). ѕрочие займы двигались в диапазоне +/-10 б.п. ¬ суверенном сегменте серьезных изменений также не наблюдалось. Ћишь выпуск –осси€-42 вырос на 20 б.п. до 116,50% от номинала. –осси€-30 снизилс€ на 8 б.п. до 124,38% от номинала, –осси€-22 – осталс€ на отметке 110,67% от номинала.

—егодн€ сильное изменение конъюнктуры рынка маловеро€тно. ћы ожидаем, что до публикации данных по зан€тости в —Ўј и итогов заседани€ ≈÷Ѕ рынок продолжит двигатьс€ в боковом тренде.

¬нутренний рынок

ѕрогноз ликвидности от ÷Ѕ на ближайшую неделю благопри€тный. Ѕанк –оссии продолжил сокращать лимиты на однодневном аукционе пр€мого –≈ѕќ, предложив в понедельник участникам 90 млрд руб. (160 млрд руб. в п€тницу). ћежду тем спрос банков превысил отметку в 200 млрд руб., и така€ ситуаци€ вновь не позволила межбанковским ставкам снизитьс€ — индикативна€ MosPrime o/n осталась выше 6% годовых. ѕри этом необходимо отметить, что хот€ объем задолженности банков перед ÷Ѕ по аукционному –≈ѕќ сократилс€ вчера на 70 млрд руб., совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ снизились лишь на 30 млрд руб. ¬ результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ и задолженностью перед регул€тором и федеральным бюджетом) опустилось ниже уровн€ в 900 млрд руб.

—егодн€ ‘едеральное казначейство предложит банкам на депозитном аукционе до 100 млрд руб. на 1 неделю.  роме того, в прогнозе ликвидности ÷Ѕ на ближайшую неделю намечено сокращение бюджетных остатков на счетах в ÷Ѕ на 178 млрд руб., то есть можно ожидать сопоставимого притока ликвидности в банковскую систему в ближайшее врем€ с соответствующим снижением межбанковских ставок.

ƒоллар притормозил. Ќа внутреннем валютном рынке под вли€нием негативных настроений на внешних площадках ослабление рубл€ продолжилось, впрочем, вз€ть отметку в 30,80 доллару так и не удалось. ѕо итогам торгов пара доллар/рубль закрылась на уровне 30,73 руб. (+3 коп.), а корзина валют составила 34,92 руб. (+5 коп.).

—егодн€шний день рублю удалось начать с укреплени€, так как из-за утечки нефти на буровой платформе в —еверном море нефт€ные котировки находились с утра в зеленой зоне. ¬ то же врем€ в св€зи с сохран€ющейс€ политической неопределенностью в »талии все внимание инвесторов в ближайшее врем€ будет приковано к новост€м и статистике с европейских рынков, в том числе сегодн€шним данным по розничным продажам, которые могут задать тон дальнейшему движению пары евро/доллар на форекс и соответственно рублю на российском рынке.

Ќедел€ на внутреннем рынке началась в€ло. –оссийский рынок начал неделю в боковике в ожидании свежих новостей с «апада в отношении ситуации в »талии и последствий автоматического секвестра госрасходов в —Ўј. ¬ сегменте рублевого долга немногочисленные сделки наблюдались по выпускам ‘— -25, ћ Ѕ Ѕќ-1, Ѕќ-4.

¬нешний фон в утренние часы не претерпел серьезных изменений по сравнению с вчерашним днем. ¬полне веро€тно, рынок рублевого долга продолжит консолидацию на достигнутом уровне в ожидании свежих сигналов с «апада.

Ќовости эмитентов

ћегафон

ћегафон (Baa3/BBB-/-) начинает маркетинг двух выпусков серий 6 и 7 на общую сумму 20 млрд руб. —рок обращени€ займов составит 10 лет, оферта – через 5 лет. ќриентир купона лежит в диапазоне 8-8,25% годовых, что соответствует доходности к оферте 8,16-8,42% годовых и дюрации 4,22 года.

Ќакануне открыти€ книги за€вок ћегафон опубликовал финансовые результаты за 2012 г. и подтвердил свои высокие кредитные метрики. –ост выручки по итогам года составил 12%, OIBDA – 16% (рентабельность увеличилась на 1,4 п.п. до 43%). ƒолгова€ нагрузка по сравнению с результаты 1ѕ снизилась с 1,63 до 1,25 по показателю ƒолг/OIBDA.

¬ обращении на вторичном рынке находитс€ единственный выпуск ћегафона серии 5 с дюрацией 1,5года. ”читыва€ его невысокую ликвидность на рынке и разницу в дюрации, сравнение новых займов с уже размещенным нерелевантно. ѕо отношению же к облигаци€м других эмитентов 1-го эшелона новые выпуски ћегафона предлагают премию около 20-45 б.п. (к примеру, к кривой ‘—  (Baa3/BBB/-) или –∆ƒ (Baa1/BBB/BBB)), что, на наш взгл€д, справедливо, учитыва€ разницу в структуре акционерного капитала. ¬ то же врем€ по сравнению с премией облигаций частной ЌЋћ  (Baa3/BBB-/BBB-), составл€ющей около 200 б.п., ориентиры доходности ћегафона выгл€дит несколько агрессивно. ѕоэтому мы рекомендуем участвовать в размещении выше середины озвученного диапазона.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: