Внешний рынок

Решение ЕЦБ станет решающим по меньшей мере до публикации американской статистики по занятости. Торги на внешних площадках в среду завершились умеренным ростом рискованных активов. Поддержку оказали новости из Китая, где правительство представило план поддержки экономики. Планируется увеличение затрат на развитие железнодорожной инфраструктуры и налоговые льготы. Небольшую поддержку оказали и данные по индексу цен производителей в еврозоне. Индекс PPI в феврале снизился на 1,7% в годовом выражении, что вкупе со слабыми данными по потребительской инфляции может подтолкнуть ЕЦБ к смягчению монетарной политики. Вместе с тем значительный вклад в изменение PPI внесло снижение цен на энергоносители (‐4,4% в годовом выражении), что в конечном итоге может оказать поддержку экономике. Продолжению покупок рискованных активов в вечерние часы способствовал отчет от ADP. Число рабочих мест в марте выросло на 191 тыс., приблизившись к уровню в 200 тыс., на котором показатель находился в середине прошлого года. Рост числа новых рабочих мест, что говорит о том, что погодный фактор сошел на нет. Можно ожидать, что пятничная статистика от Министерства труда также окажется сильной. Учитывая последние заявления Дж. Йеллен о сохранении стимулирующей политики, улучшение ситуации в занятостью было воспринято в положительном ключе.

Сегодня внимание участников будет сфокусировано на предстоящем заседании ЕЦБ. Напомним, что возросшие в последнее время обсуждения необходимости запуска новых мер поддержки и ослабление инфляционного давления, вполне могут подтолкнуть регулятор к смягчению политики.

Европейские площадки накануне продемонстрировали сдержанный рост. Euro Stoxx 50 прибавил 0,03%, DAX –0,2%. Американские площадки прибавили чуть менее 0,3%. Dow Jones вырос на 0,24%, S&P – 0,29%. Treasuries упали в цене на фоне выхода сильных статданных. Доходность UST5 выросла на 6 б.п. до 1,79%.ю UST10 – на 5 б.п. до 2,8%, UST30 –на 4 б.п. до 3,65%.

Евробонды снизились под натиском кривой UST, ускорившей рост после публикации отчета по рынку труда. Корпоративный сегмент просел в среднем на 25‐50 б.п. Займы Газпром‐22, ‐28 потеряли по 50 б.п., ВТБ‐17, ‐22 –по 85‐100 б.п., Северсталь‐18, Сберабанк‐21 – на 40 б.п. Россия‐43 снизился на 125 б.п. до 99,44% от номинала, Россия‐23 –на 85 б.п. до 99,25% от номинала.

Сегодня рынок по-прежнему будет находится под давлением растущей кривой UST, однако сохранение позитивного внешнего фона может поддержать спрос на отечественные займы.

Внутренний рынок

ЦБ сохранит ставки как минимум до июня. Во вторник глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила о том, что регулятор не собирается снижать ключевую ставку как минимум до июньского заседания ЦБ. Мы полагаем, что данная новость не стала сюрпризом для большинства участников рынка, так как негативная риторика ЦБ в последнем пресс‐релизе и его обеспокоенность в отношении инфляционных рисков свидетельствовали о возможности сохранения ставок на текущих уровнях вплоть до второго полугодия текущего года. Г‐жа Набиуллина сообщила также, что ЦБ собирается внедрить новый инструмент предоставления ликвидности под залог инвестиционных продуктов, призванный заместить внешнее финансирование в случае возникновения проблем у банков в данном направлении.

Непосредственно на денежном рынке ситуация вчера не претерпела существенных изменений. В систему поступили средства с недельного аукциона РЕПО ЦБ, проведенного во вторник, но при этом банки вернули ресурсы недельной давности и погасили задолженность o/n по операциям «тонкой настройки». В результате задолженность банковского сектора по РЕПО с ЦБ сократилась почти на 100 млрд руб., что было сопоставимо с объемом снижения остатков кредитных организаций на счетах в ЦБ. Одновременно банки смогли погасить и почти 100 млрд руб. по валютным свопам с ЦБ без ущерба для ставок (MosPrime o/n снизилась на 1 б.п. — до 8,20% годовых).

Отметим, что сегодня Федеральное казначейство проведет для банков очередной депозитный аукцион, лимит на котором составит 110 млрд руб. На данные ресурсы можно ожидать высокого спроса, так как уже в пятницу банкам предстоит в совокупности вернуть непосредственно такую же сумму по депозитам «казны».

Новость о возобновлении покупок валюты Минфином помогла корзине выбраться из нейтрального диапазона ЦБ. На внутреннем валютном рынке после того, как вторник ознаменовался тем, что регулятор не участвовал на рынке с продажами валюты, в среду курс бивалютной корзины вновь «ушел» из нейтрального диапазона ЦБ, закрывшись на уровне 41,43 руб., прибавив почти 35 коп. за день. Такой рост корзины валют был обусловлен, главным образом, сообщением о возобновлении Минфином и Росказначейством покупок валюты в рамках пополнения Резервного фонда. Впрочем, мы полагаем, что реакция игроков на данное событие носила временный характер, и в ближайшее время курс бивалютной корзины скорректируется в «нулевой» диапазон валютных интервенций ЦБ.

Российский долговой рынок перешел к коррекции после нескольких дней роста. Поводом для снижения рублевого сегмента стали слабые итоги аукциона Минфина и ослабление национальной валюты. Объем размещения выпуска ОФЗ серии 26216 составил 5,2 млрд руб. из предложенных 10 млрд, доходность составила 8,59%; заем серии 26215 был размещен в объеме 2 млрд руб., доходность составила 8,93%. На вторичном рынке рост кривой ОФЗ составил 4‐10 б.п. В корпоративном секторе продажи прошли по займам Башнефть‐5, МТС‐2, РСХБ‐21.

Сегодня рынок вновь будет под давлением снижающегося курса рубля, однако после публикации решения ЕЦБ не исключаем смены тренда.