Внешний рынок

Рынок вчера.

Вчера на рынке еврооблигаций активность торговых операций была минимальной, что объясняется сокращением внешних денежных потоков в преддверии праздничных дней на Западе. Минимальные изменения цен отмечены практически во всем сегменте развивающего долга. Вместе с тем на смежных площадках преобладал позитив – российская валюта укреплялась на фоне восстановления рынка углеводородов (+3,5%). Правда, для отечественных игроков это не стало поводом для покупок. Подобный факт в очередной раз подтверждает, что спекулятивная «игра» в валютном долге не представляет хорошую возможность для заработка из-за низких доходностей.

Рынок сегодня.

Сегодня на долговом рынке ожидается спокойный день, несмотря на восстановление основных катализаторов спроса (рубль и нефть), однако говорить об их устойчивости пока рано. По всей видимости, многие инвесторы на рынке углеводородов закрывают короткие позиции перед рождественскими дня. Таким образом, мы не видим факторов, способствующих росту цен в секторе валютных облигаций.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Вчера на рынке торговая активность заметно выросла. ОФЗ частично отыграли трехдневное падение, однако неопределенная конъюнктура сырьевых и валютных рынков мешали инвесторам проводить более уверенные операции. Правда, смежные площадки смотрелись довольно неплохо, что, вероятно, связано с отсутствием дополнительных негативных новостей к концу года: рубль и нефть повысились в стоимости. Вместе с тем, последний фактор преподнес участникам ранка сюрприз: сокращение запасов нефти (согласно данным Минэнерго США), тогда как прогнозировался рост. Кроме того, в середине дня Министерство финансов провело аукционы федерального долга, которые прошли достаточно удачно – спрос превысил предложение в четыре раза.

Макроэкономика.

Рост недельной инфляции – в рамках ожиданий. Недельная инфляция осталось неизменной и сохранилась на уровне 0,2%, годовая инфляция составила 13,9%. Сжатие потребительского спроса и сильное падение реальных заработных плат в совокупности с умеренной монетарной политикой Банка России способствуют ограниченному влиянию на повышение стоимости большинства товарных позиций. По нашим прогнозам, регулятор приступит к плавному понижению процентной ставки на одном из двух ближайших заседаний.

Рынок сегодня.

Сегодня особых изменений мы не ждем, при этом, некоторую поддержку локальным бумагам окажут, на наш взгляд, внешние факторы. Западные площадки проведут последний день перед праздниками, поэтому активность в сегменте углеводородов должна сократиться. Таким образом, российская валюта имеет шансы, как минимум, не потерять в стоимости и соответственно продемонстрировать устойчивость – позитивно для ОФЗ.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Резкое падение ставок на межбанковском рынке не смутило рубль. Несмотря на нетто-приток ликвидности в банковскую систему по каналу аукционного РЕПО (+317,2 млрд руб.), среда ознаменовалась существенным сокращением остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ (-184,5 млрд руб.), что вероятно связано с крупными выплатами или подготовкой к налоговым платежам. Кроме того, часть пришедших средств пошла на погашение задолженности перед ЦБ по операциям фиксированного РЕПО (-125,8 млрд руб.). Тем не менее, приход средств с аукциона РЕПО все же заметно снизил межбанковские ставки: индикативная MosPrime o/n вчера находилась на отметке 11,37% годовых против 11,61% годовых.

Несмотря на то, что спрос на рублевую ликвидность, выражающийся в виде ставок на межбанковском рынке, резко упал за вчерашний день, на валютном рынке рубль получал весьма заметную поддержку. К вечеру среды пара доллар/рубль скорректировалась ниже 70 руб. Можно предположить, что укрепление отечественной валюты обусловлено не только небольшой коррекцией вверх цены на нефть, но и отсутствием спроса на валютную ликвидность, в том числе, за счет того, что к погашению внешних долгов в конце года основные игроки подготовились еще задолго до декабря.