Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках день завершился относительно негативно. Большинство западных индексов потеряли в стоимости. Однако отметим, что инвесторы сдержанно реагировали на падение сырьевых рынков. Российский рынок валютного долга довольно устойчиво смотрелся на фоне смежных площадках, что позволило суверенным и корпоративным бумагам закрыться на уровне пятницы.

Слабая конъюнктура на рынке углеводородов может спровоцировать коррекционные движения в ближайшее время. Некоторые члены ЕЦБ снова выражают мнение, что регулятору следует более агрессивно проводить политику в сфере монетарного стимулирования, чтобы не подорвать доверие экономических агентов. Правда заметим, что индекс доверия инвесторов и их экономические ожидания плавно снижаются с середины 2015 г, опустившиеся с 60 до 10 пунктов.

Наш прогноз. Для российских еврооблигаций вырисовывается неоднозначная картина. За последний месяц корпоративные валютные облигации выросли в среднем по сектору на 1,5%, показав более скромный результат чем в феврале. Дальнейших драйверов роста практически нет, поэтому фиксированные инструменты могут опуститься в стоимости на фоне неоднозначной обстановки на смежных площадках. Однако мы подчеркиваем, что падение облигаций может быть отчасти нивелировано активными покупками со стороны российских игроков.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на рынке рублевого государственного долга отмечались смешанные результаты, однако стоимость большинства бумаг изменилась незначительно. Отсутствие драйверов роста вынуждают инвесторов не проявлять высокой активности. Нефтяные котировки попытались скорректироваться вверх внутри дня, однако по мере открытия американских площадок, давление продавцов усилилось. Мы полагаем, что в случае пробития ключевого уровня поддержки $37 за баррель по сорту Brent, кривая ОФЗ может повысится на 10-15 бп. На первичном рынке некоторые эмитенты раскрыли параметры размещения. В металлургическом секторе ориентир ставки первого купона облигаций ТМК на 5 млрд руб. установлен на уровне 12,75-13% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте 13,16-13,42% годовых.

Наш прогноз. Сегодня российский рынок облигаций останется под воздействием внешних катализаторов. Инвесторы будут акцентировать внимание на сырьевые и валютные рынки, являющиеся единственными факторами рыночного ценообразования ОФЗ. Кроме того, на первичном рынке попробуют занять денежные средства компания Окей.

Денежный рынок

MosPrime o/n возвращается на уровень ключевой ставки ЦБ. В начале недели совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились на 24,3 млрд руб., что позволило чистой ликвидной позиции банковского сектора увеличиться с 333,1 до 359,3 млрд руб. Ставки межбанковского рынка ожидаемо для начала месяца опустились почти до уровня ключевой ставки Банка России (значение MosPrime o/n по итогам вчерашнего дня составило 11,06% годовых).

Доллар неохотно пользуется снижением цен на нефть. Вчера на очередном одномесячном аукционе валютного РЕПО ЦБ банкам немного не хватило объема предложенной валюты: при лимите в 3,8 млрд долл. спрос участников на аукционе составил почти 4,0 млрд долл. Тем не менее, небольшой дефицит валютной ликвидности на аукционе, по сути, никак не отразился валютном рынке, где участники вновь использовали любую подходящую возможность для продажи долларов и евро. Так, вчерашнюю утреннюю сессию доллар начал заметным укреплением, прибавляя в первые часы более рубля к уровню закрытия пятницы. Однако во второй половине дня цена на нефть марки Brent оттолкнулась вверх от отметки в 38,2 долл. за баррель, и американская валюта начала быстро терять завоеванные позиции. В итоге ближе к вечеру доллар на минимуме опускался ниже 68 руб.

Уже в вечернюю сессию американской валюте все-таки удалось вновь восстановить позиции вслед за скорректировавшейся ниже 38 долл. за баррель нефтью марки Brent. Но при этом даже с учетом стоимости черного золота ниже 38 долл. доллару не удается полноценно продвинуться к отметке в 69 руб. В то же время мы полагаем, что даже малейший намек на укрепление нефтяных котировок в сторону 40 долл. будет весьма активно использоваться участниками рынка для тестирования уровня в 67 руб. по паре доллар/рубль.