Внешний рынок

Вчера на глобальных рынках отмечались переменчивые настроения в течение дня, где позиция продавцов преобладала, однако к концу сессии часть основных фондовых индексов закрылись ростом. Казначейские обязательства подорожали на несколько процентных пунктов – десятилетние инструменты закрылись около 2% годовых. Подразумеваемая долларовая инфляция постепенно растет, благодаря хорошей статистике и уверенности инвесторов в более скором восстановлении американской экономики.

Российские еврооблигации в силу свой дороговизны (если исходить из текущей макроэкономической картины) изменились незначительно. Денежные потоки распределяются неравномерно между выпусками отдельных имен – это касается займов третьего эшелона. Вместе с тем неплохой спрос проходит вдоль кривой Газпрома, облигации которого номинированы в евро. По всей видимости, инвесторы продолжают отыгрывать решение ЕЦБ по смягчению денежно-кредитных мер, совершая покупки качественных эмитентов.

Сегодня долговой рынок окажется под давлением продавцов, так как ночное укрепление рубля носило временный характер и не подкрепляется фундаментальными аргументами. Рынок углеводородов в утреннюю сессию снижается – сорт Brent торгуется ниже $38,7 за баррель.

Внутренний рынок

Вчера на российский долговой рынок вернулся пессимизм. Большинство государственных облигаций снизились в стоимости. Давление продавцов отмечалось на среднем и дальнем отрезках, тогда как цены на короткие бумаги изменились незначительно. Сильные продажи пришлись в ОФЗ, демонстрировавших ралли последних несколько недель (26212 26218, 26211) – снижение цен составляет в среднем 0,5-0,7 пп. Среднесрочные инструменты потеряли 0,2-0,4 пп., скорректировавшиеся в доходности к 9,45% годовых. Драйвером «risk-off» стали неблагоприятная ситуация на сырьевом и валютном рынках. К закрытию российского рынка рубль потерял позиции к доллару на фоне падения нефтяных котировок, однако вскоре, национальная валюта восстановила силу и закрылась на уровне пятницы. Основная причина подобного факта, отмечаемая респондентами, является политический шаг по вопросе Сирии со стороны России. Мы не рекомендуем придерживаться базовых факторов и обращать исключительно на движение смежных площадок.

В целом, инвесторы постепенно сокращают позиции перед заседанием ФРС, которое, по нашему мнению, может преподнести сюрпризы в виде менее мягкого тона в отношении перспектив повышения ставки и общей глобальной рыночной конъюнктуры. Интересно отметить, что весь оптимизм, наблюдавшийся в конце прошлой недели на американских биржах постепенно исчезает. С одной стороны, опасения перед речью регулятора, с другой – спекулятивный потенциал сокращает свой вес.

Сегодня котировки облигаций останутся под воздействием внешних факторов, находящиеся не на стороне покупателей. Открывается заседание западного ЦБ, но решение по монетарной политике анонсируется в среду, правда, активность торговых операций может возрасти, так как инвесторы (при прочих равных условиях) закроют часть длинных позиции – в первую очередь нерезиденты на фоне укрепления доллара. Ночное ралли рубля, как нам кажется, в ближайшее время будет отыграно американской валютой и товарными рынками.

Денежный рынок

Старт налогового периода не создаст проблем на денежном рынке. В понедельник часть банков, вероятно, проводили предварительные расчеты по обязательным страховым платежам, так как совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ уменьшились на 39,2 млрд руб. без сокращения задолженности банковского сектора перед регулятором. Кроме того, отдельные игроки были вынуждены нарастить долг по инструментам ЦБ — по операциям РЕПО с фиксированной ставкой и кредитам, обеспеченным нерыночными активами — в общей сложности на 20,8 млрд руб. Однако уже по традиции в ставках денежного рынка на события подобного рода не наблюдалось никакой реакции: значение MosPrime o/n остается не уровне, едва превышающем ключевую ставку ЦБ.

Отметим, что сегодня на очередном недельном аукционе прямого РЕПО ЦБ, вероятно, несколько увеличит лимит (банкам предстоит вернуть 440 млрд руб.) в свете стартовавшего налогового периода. Впрочем, даже если этого не произойдет, текущая ситуация с ликвидностью останется комфортной для крупнейших игроков.

Стоит добавить, что сегодня Федеральное казначейство позволит банкам рефинансировать 200 млрд руб. перед завтрашним погашением аналогичной суммы по «старым» депозитам, так что данное событие также не внесет корректив в баланс сил на денежном рынке.

В начале недели цена на нефть марки Brent опустилась ниже психологического рубежа в 40 долл. за баррель, в результате чего рубль большую часть дня находился в коррекции. Тем не менее, хотя американская валюта и восстановила позиции выше 70 руб., продажи отечественной валюты проходили весьма сдержанно. Более того, уже в вечернюю сессию рубль получил поддержку на новостях о выводе российских сил из Сирии и вновь отвоевал у американской валюты рубеж в 70 руб. Впрочем, уже сегодня дальнейшая коррекция цены на нефть (утром стоимость марки Brent находилась уже ниже 39 долл. за баррель) все-таки возобладала над рублем, и в первый час торгов доллар подбирался к 70,8 руб.