Внешний рынок

Рынок вчера.

Российский рынок еврооблигаций завершил день стремительным ростом. Вернувшийся оптимизм на сырьевые и валютные площадки оказал основное положительное влияние на стоимость большинства инструментов. Валютный долг России показал неплохие результаты по отношению к бумагам развивающихся стран, однако, по нашим наблюдениям, денежные потоки формировались со стороны локальных участников. Вместе с тем первые часы торгов характеризовались смешенными настроениями, что в очередной раз подтверждает факт о высокой зависимости внешнего долга от рынка углеводородов.

В корпоративном секторе спросом пользовались бумаги транспортных и телекоммуникационных компаний (+0,5 п.п в среднем), оставшиеся сегменты изменились в цене на 0,2 п.п. Среди банковских еврооблигаций лидерами стали субординированные выпуски государственных банков (+0,5-1 п.п.).

Рынок сегодня.

Сегодня для долгового рынка складывается позитивный день. Как следует из сообщения Wall Street Journal, цитирующего президента Эквадора, внеочередное специальное собрание заседание ОПЕК состоится уже в этом месяце. Товарные трейдеры развернули нефтяные котировки вверх, несмотря на их краткосрочное снижение после выхода данных по запасам сырья от Минэнерго. Российский рубль имеет шансы повыситься в цене и повлечь за собой приток спекулятивных средств в еврооблигации EM.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Вчера на локальном рынке основное внимание инвесторов было направлено на аукционы ОФЗ. Ведомство, несмотря на сложную конъюнктуру внешних площадок, предложило бумаги с фиксированным купоном и инфляционные линкер в качестве защитного инструмента. На ОФЗ-ИН пришелся практически двукратный спрос, однако Минфин разместил на 8,2 млрд из 12 млрд руб. – реальная средневзвешенная доходность составила 2,64%. Федеральные займы с постоянным купоном были полностью проданы на 15 млрд руб. при спросе на 60 млрд руб. – размещение прошло с минимальной премией крынку вторичного долга. (средневзвешенная доходность – 10,49%).

Помимо удачных аукционов кривая рублевого госдолга отреагировала на укрепление рубля и восстановление нефтяных цен. Однако рост углеводородов начался к концу торговой сессии, поэтому инвесторы не в полной мере отыграли данный фактор.

Рынок сегодня.

Сегодня ОФЗ имеют шансы повыситься в цене вслед за укреплением нефти, что позволит кривой доходности приблизиться на среднем и дальнем участках к 10% годовых.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Банки отдают долги ЦБ, валютный рынок продолжает волатильно двигаться за нефтью. В среду банки вернули ЦБ в чистом виде 667 млрд руб. по операциям прямого РЕПО (общая задолженность по данному инструменту сократилась соответственно до 100,2 млрд руб.). Половину средств банки погасили за счет собственных ликвидных остатков (остатки на корсчетах сократились на 314,7 млрд руб.), а еще половину были вынуждены рефинансировать операциями РЕПО с фиксированной ставкой в 12% годовых (задолженность по данному инструменту увеличилась на 289,2 млрд руб.). Индикативные ставки межбанковского рынка отреагировали на возврат задолженности ЦБ небольшим ростом, однако в целом остаются на низком уровне (MosPrime o/n — 11,25% годовых).

По предварительным данным инфляция по итогам января составила 9,6-9,7% в годовом выражении, опустившись впервые до однозначных отметок с первой половины декабря 2014 года. Отметим, что результат даже чуть меньше оценок ЦБ, рассчитывавшего на замедление темпов в январе до 10%. Тем не менее, определяющее значение для дальнейшей судьбы ставки будут иметь данные за весь 1-ый квартал, по итогам которого ЦБ прогнозирует 8-9% по инфляции.

В последние дни цена на нефть движется достаточно волатильно в широком диапазоне. Если в среду утром котировки марки Brent начинали торги ниже 32,5 долл. за баррель, то уже сегодня утром стоимость превышала 35,5 долл., вернувшись к рубежам начала недели. В результате, на открытии в четверг рубль пытался оттеснить доллар ниже 76 руб., при этом еще накануне сдерживал попытки американской валюты приблизиться к 80 руб.

Необходимо отметить, что после существенного сокращения лимитов Банка России по своим основным инструментам, дефицит рублевой ликвидности, вероятно, пока не проявит себя в полную силу, так как текущий объем совокупных остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ позволил банкам расплатиться с регулятором без особых потерь.

Однако затем все будет зависеть от следующей недели: в понедельник пройдет кредитный аукцион под залог нерыночного обеспечения также с лимитом в 100 млрд руб., и если после этого ЦБ сохранит минимальный лимит на аукционе РЕПО, то ставки денежного рынка пойдут вверх, а рубль получит более заметную поддержку.