Внешний рынок

Рынок вчера.

Долговые рынки продолжают демонстрировать разнонаправленные тренды в преддверии праздничных дней на западных рынках. Российские суверенные и корпоративные еврооблигации изменились незначительно, однако, внутри дня преобладало давление продавцов. Сдерживающие факторы остаются прежними (рубль и нефть), поэтому повышение стоимости валютных инструментов при неизменной ситуации на смежных площадках маловероятно.

Несмотря на дефицит новостей, вчера были опубликованы макроэкономические данные в США. Министерство торговли ухудшило оценку роста ВВП (3 кв.) с 2,1% до 2%. Существенной реакции в долларе мы не заметили.

Рынок сегодня.

Сегодня торговый день ожидается спокойный. По всей видимости, инвесторы не обращают внимание на рыночные факторы, определяющие обстановку на долговой площадке. В наступающем году инвесторы буду следить на экономической ситуацией США и действиями американского регулятора.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Рынок локального суверенного долга третью сессию теряет позиции. Кривая доходности на дальнем участке повысилась на 3-6 б.п., на среднем отрезке рост ставок составил 3-4 б.п. Переоцененность рубля при текущих котировках нефти оказывает основное негативное влияние на положение федеральных займов.

Рынок сегодня.

Мы придерживаемся взгляда, что Банк России в первом квартале возобновит тренд на смягчение монетарной политики. Открывать длинные позиции в ОФЗ мы рекомендуем в новом году, при этом интересней всех смотрятся среднесрочные выпуски, торгующиеся с минимальным дисконтом к ключевой ставке. Наш базовый прогноз предполагаем сокращение базовой ставки до 8,5-9% к концу 2016 г. Доходность по ОФЗ с фиксированным купонным доходом может составить выше 14% годовых.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Во вторник Банк России несколько снизил градус напряжения на денежном рынке, предложив банкам на аукционе РЕПО весьма внушительный лимит — 1,58 трлн руб. В результате, впервые за длительное время предложенных средств хватило с избытком, и спрос банков даже оказался ниже объема лимита. Ставки межбанковского рынка логично отреагировали на такую ситуацию снижением: значение индикативной межбанковской MosPrime o/n сократилось на 12 б.п., составив 11,61% годовых. Расширение рублевого предложения по каналу аукционного РЕПО ЦБ безусловно окажет поддержку банкам с крупными налоговыми платежами в конце текущей недели, тем не менее, приток ликвидности вряд ли приведет к дальнейшему снижению ставок, а лишь ограничит их рост в дни пиковых платежей.

На валютном рынке торги проходили в спокойном режиме: пара доллар/рубль держалась чуть выше 71 руб., не получая при этом серьезных сигналов с рынка нефти. Отметим, что с одной стороны, Банк России, удовлетворив в полной мере спрос на рубли в преддверии крупных налоговых платежей в конце недели, лишает таким образом отечественную валюту дополнительной поддержки. С другой - рубль сегодня утром демонстрирует чрезмерно оптимистичную реакцию на несущественный рост цен на нефть и весьма устойчив в последнее время при ослаблении нефтяных котировок.